鲁政委丨“600亿”：无关逆差，遏制未来
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作者： 蒋冬英 , 李苗献 , 鲁政委（ 鲁政委为兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事
摘要：
美国对进口中国价值
600
亿商品拟征
25%
的关税，其根本目的在于遏制中国技术进步而非缩减逆差。具体表现在，当前美方公布在列的制裁商品中不仅不是中国对美主要顺差来源项，甚至部分如航天航空是中国对美主要逆差来源项。进一步地，借鉴日本的产业升级之路，当前我国机电产品出口占比或已触及天花板，而在美对华制裁清单内的汽车行业尤其是电动汽车将接捧机电行业成为我国产业升级的下一个风口。由此，对于当前中美贸易摩擦的损害，我们不能局限于关注静态存量影响，更需关注其动态边际损害！
关键词：贸易战
在
600
亿美元的制裁清单中，竟然不乏目前美国仍持有顺差的项目，为遏制中国赶超，美国连顺差也不要了！
市场一种观点认为，美国对华发起贸易战，主要是为了削减对华贸易逆差。由此，只要中国减少对美贸易顺差，就可化解贸易冲突。与这种观点具有内在关联的另外一种观点则认为，
600
亿不是个大数字，仅占中国对美出口总值的
13.9%
，占中国出口总额的比重就更小，仅仅只有
2.7%
，其实无碍大局。
然而，我们分析后发现：在目前美方所公布的信息的商品范围中，美方要制裁的不仅不是其目前双边贸易的最大逆差来源项，甚至有好几项美方还是有顺差的。由此，对当前的贸易摩擦不能只是关注静态存量影响，而要更多重视动态边际损害。
1
、
600
亿的主战场：不是减逆差，而是连顺差也不要了
在推演中美贸易战主战场时，市场惯用的逻辑是用中国主要对美出口且是对美顺差主要来源项来进行判断的。
从中美双边贸易不平衡分布项看，
2016
年中国对美顺差项集中分布在机电、机械及其零部件、家具、服装、玩具等；而中国对美逆差来源主要集中在大豆、航天航空及其零部件、木浆、药品及照相电影用品等，参见图表
1
。
但令人深思的是，根据美国贸易代表办公室公布的“
301
”调查结果，美国将对中国对美出口的航天航空、信息通讯技术及机械设备等产品征收
25%
的关税
[1]
。而这些涉案产品并不集中分布在美国对华主要逆差来源项，高铁的贸易差额几乎可以忽略不计，甚至部分产品如航天航空、电动汽车还是美国对华主要顺差来源项之一。
首先，从航天航空产品看，
2017
年中国对美出口航空器、航天器及其零件
12.6
亿美元，而自美进口
148.6
亿美元，反倒是我国对美货物逆差来源项，参见图表
3
。
其次，从现代铁路看，
2011
年以后中国高铁由高铁净进口国转为净出口国，
2014
年高铁净出口总值
23.9
亿美元，参见图表
3
。从中美双边贸易数据看，
2016
年中国对美高铁出口总值仅为
0.1
亿美元，共产生对美货物贸易顺差
0.1
亿美元，参见图表
4
。
最后，从新能源汽车看，自
2014
年以来中国自美进口新能源汽车呈爆发式增长，也是我国对美商品贸易逆差的来源项之一。具体而言，
2016
年中国对美出口新能源汽车
0.1
亿美元而进口
8.8
亿美元，对美共造成
8.7
亿美元的货物贸易逆差，参见图表
5
。
综上，在制裁清单中的商品并不是中国对美顺差主要来源项，甚至是中国对美贸易逆差来源项，其中背后的根源很可能是《
2018
贸易政策纲要暨
2017
年度报告》中所明确指出：“要确保美国在研究和技术方面的领先地位，保护美国经济免受不公平获取我们知识产权竞争对手的影响。对此，美国（对中国）发起
301
调查以阻止中国通过不合理及歧视性措施获取（美国的）技术与知识产权”
[2]
。这验证了我们
3
月
27
日发布的报告《中美贸易战
：不只是逆差的“超限战”》的预判：中国技术追赶引发美国恐慌，或是本轮美国对华贸易政策收紧的另一根源之一，高新技术行业将成为本轮中美贸易战的主战场。因此，对于美国此次打击的
600
亿商品，我们还需用发展的眼光看待其影响。
2
、
600
亿的主战场：着眼遏制赶超
一国的产业升级之路会同时折射在其出口结构当中，美国是我国主要出口目的地，因此，我国对美国出口结构可作为中国出口结构全貌的缩影。根据我们
2017
年
2
月
20
日发布的报告《第四次产业转移图景：踏径与赶超》的研究，产业承接国通常沿着上一轮产业承接发展路径发展。由此，如果我们借鉴日本的产业升级之路去推演中国的升级之路，就会发现：我国当前机电产品出口占比虽然很高，但很可能已触及天花板，即便美方不采取措施，未来占比也很可能会见顶回落，参见图表
6
。与此同时，汽车产业（特别是电动汽车）将会接替机电产品成为我国产业升级的下一个风口，参见图表
7
。
值得关注的是，当年
80
年代末
90
年代初，日本汽车产业超越美国，成为全球第一大汽车产量国，彼时日本的汽车产业也是美国贸易制裁的重点对象。无独有偶，当前中国新能源汽车行业也是美国对华贸易制裁的重点对象。由此，若比照日本产业升级路径，美国对华制裁的涉案产品中，正是中国产业升级的方向所在。若比照日本汽车产业发展路径，在当前价值
600
亿的高新技术产品中，部分行业产品如汽车或于
2045
年前后对美出口占比有望升至
40%
的高点。
注：
[1]
资料来源：《
section 301 Fact Sheet
》
[2]
资料来源：《
2017 Trade PolicyAgenda and 2017 Annual Report
》
:The National Security Strategy statesthat,
“
The United States must preserve our lead in research and technology andprotect our economy from competitors who unfairly acquire our intellectualproperty.
”
Our trade policy will support these efforts. In fact, as discussedin more detail below, we have already launched an investigation pursuant toSection 301 of the Trade Act of 1974 into allegations that China is engaged inunreasonable and discriminatory efforts to obtain U.S. technologies andintellectual property.
特别提示：本报告内容仅对宏观经济进行分析，不包含对证券及证券相关产品的投资评级或估值分析，不属于证券报告，也不构成对投资人的建议。
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