出口增速转负，再现贸易逆差——3月外贸数据点评（海通宏观姜超
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出口增速转负，再现贸易逆差——3月外贸数据点评（海通宏观姜超、李金柳）
摘 要
根据海关总署统计，美元计价下，
3
月我国出口总额同比增长
-2.7%
，进口同比增长
14.4%
。
3
月贸易顺差规模降至
-49.8
亿美元。我们的点评是：出口增速转负，再现贸易逆差。
一、出口增速转负。
3
月我国以美元计价出口同比转负至
-2.7%
，主因今年春节较晚，部分出口被提前安排。此外，
1
季度欧、美、日制造业
PMI
均持续回落，全球经济减速和贸易战预期，亦影响对外出口。
二、发达、新兴经济体普降。
从国别和地区来看，
3
月我国对美国（
-5.6%
）、欧盟（
-7.0%
）、日本（
-3.7%
）的出口同比均转为负增。新兴经济中，对东盟（
1.4%
）、香港（
7.5%
）出口增速回落，印度（
-4.0%
）、韩国（
-4.2%
）出口增速转负。
三、进口增速回升。
3
月我国进口同比回升至
14.4%
。
3
月进口集成电路数量和金额同比分别大增
12.4%
和
43.3%
，是进口回升的最大贡献。而大宗商品中，
3
月我国对原油（
0.6%
）、铁矿石（
-10.2%
）和铜（
2.1%
）进口数量同比较
2
月大幅回落，反映
3
月商品库存较高以及节后复工不旺，金额上，进口原油（
19.1%
）、铁矿石（
-19.3%
）和铜（
20.4%
）增速也继续放缓。
四、贸易逆差再现。
今年春节较晚、复工后外贸进口先行，导致
3
月出口降、进口升，
3
月贸易逆差
49.8
亿美元。从
1
季度整体看，
18
年
1-3
月出口累计增速
14.1%
，高于去年同期，而进口累计增速
18.9%
，不及去年同期。展望未来，贸易战的担忧和全球经济的减速将影响中国出口，扩大进口战略下进口增速将依旧稳定，但贸易顺差面临趋势性下降，而顺差下降不支持人民币汇率继续升值。
1. 出口增速转负
3 月我国以美元计价的出口同比增速转负至 -2.7% 。
主因今年春节较晚，部分出口被提前安排到
2
月，而节后
3
月出口恢复有时滞。此外，
1
季度欧、美、日制造业
PMI
均持续回落，全球经济减速和贸易战预期也影响对外出口。
2. 对发达、新兴经济体出口普降
从国别和地区来看，
3
月我国对美国（
-5.6%
）、欧盟（
-7.0%
）、日本（
-3.7%
）的出口同比均转为负增。新兴经济中，对东盟（
1.4%
）、香港（
7.5%
）出口增速回落，印度（
-4.0%
）、韩国（
-4.2%
）出口增速转负。
贸易方式上，
3
月不仅是之前高增的一般贸易出口同比从
71.6%
大降至
-1.8%
，受春节因素影响较少的加工贸易同比也进一步降至
-3.8%
，说明出口下滑不仅有春节较晚的原因，
1
季度海外经济升势放缓也影响了出口。
产品类型上，劳动密集型产品、机电产品受春节因素影响较大，共同拖累 3 月出口。
3
月劳动密集型产品出口同比从
2
月的
82.1%
降至
-28.3%
，机电产品出口同比从
36.0%
降至
2.4%
，而高新技术产品出口增速从
20.0%
略降至
16.4%
。但综合
1-3
月看，劳动密集型产品、机电产品和高新技术产品的出口累计同比分别为
5.2%
、
15.3%
和
19.7%
，仍高于
17
年全年出口累计增速。
3.进口增速回升
3 月我国进口同比回升至 14.4% 。大宗商品进口增速普遍下滑。
3
月我国对原油（
0.6%
）、铁矿石（
-10.2%
）和铜（
2.1%
）进口数量同比均较上月大幅回落，反映
3
月商品库存较高以及节后复工不旺，金额上，
3
月进口原油（
19.1%
）、铁矿石（
-19.3%
）和铜（
20.4%
）增速也继续放缓。
3 月对进口增速拉动最大的是集成电路，集成电路的进口数量和金额同比分别大增至 12.4% 和 43.3% 。
集成电路在我国进口总额中占比约
14%
，
1-3
月其进口金额累计增速
37%
，进口数量累计增速
17%
，均高于
17
年全年增速，这与对铁矿石、原油进口放缓的趋势形成对比，说明信息和新兴制造的需求仍强。且我国集成电路尤其是中高端产品对海外依赖度较高，其中相当一部分是用于我国的出口大项：自动数据处理设备、无线电话，因此这部分进口也与外需有一定关联。
4.贸易逆差再现
今年春节较晚、复工后外贸进口先行，导致 3 月出口降、进口升，贸易逆差再现， 3 月贸易逆差规模 49.8 亿美元。
但从
1
季度整体看，
18
年
1-3
月出口累计增速
14.1%
，高于去年同期，而进口累计增速
18.9%
，不及去年同期。
1
季度我国贸易顺差累计
490
亿美元，较去年同期缩减了近
20%
。
展望未来，贸易战的担忧和全球经济的减速将影响中国出口，扩大进口战略下进口增速或依旧稳定，但贸易顺差面临趋势性下降，而顺差下降不支持人民币汇率继续升值。
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