刚刚！特朗普含恨宣布：不再专门找中兴的麻烦特朗普发推“放弃绝杀中兴&rdquo

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特朗普发推“放弃绝杀中兴”成为了今天的重磅新闻。

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当这一消息出来后，网络上很快传出了各种不同的声音，其中有两种代表性的看法：

其一是很多人很习惯的认为“一定是中国‘割地赔款’，给了美国重大好处或退让，才换得美国一丝怜悯，美国才不再处罚中兴。”

另一种声音是比较乐观的，那就是特朗普服软了，美国怕了。

显然，这两种想法都是非常偏激的观点，前者是一种很自卑的“跪久思想”，只要外国对中国好一点，就很自然的在第一时间想到是中国以“卑躬屈膝”或“重大让利”换来的；

第二种思想显然也太乐观了。

很难说，美国对中兴的放手，就一定是怕了中国，因为世界老大的实力绝对不是吹出来的；也不能说一定是中国作了多大的让步或让利，因为我们绝对不可能拿自己的核心利益去作任何交换。美国打这次贸易战的根本目的就是要狙杀“中国制造2025”，狙杀中国高端产业，这涉及到中国重新崛起的根本利益，也事关中华民族的再次复兴，让中国放弃，有可能吗？完全没有可能！

就编者认为：美国的这次做法，应该是一种理性的回归！

美国的这种理性回归，不是没有原因的：

首先，当美国在中国这块钢板上撞疼了，它自然会开始反思。

在遇到中国之前，特朗普大杀四方，在世界上从未遇到敌手，大有一种独孤求败的独孤，也有一种唯我独尊的狂傲，这是因为世界除了中俄这样的国家外，没有哪个国家可以直接同美国对抗，从这个层面上增加了特朗普的自负。

即使在遇到中国时，特朗普一开始也骄傲的说“打贸易战是好事，很轻松就能赢”。

但是，当中美几个回合的交锋下来，当发现中国早已构筑好阵地，当面对中国有理有节的反击时，特朗普才发现自己撞到了一块钢板。

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其次，特朗普手中的牌并不多了

以前说过，特朗普为了打这次贸易战，在贸易战开始前很久，就不断打出了各种牌来对中国施压，包括台海、南海、半岛问题，等等。

抬高价码增加压力让对手屈从，这是特朗普谈判的一惯手法，他自己的别墅“海湖庄园”就是使用这种手法搞来的。

只不过，当特朗普的各种牌都打出来后，即使使用了绝杀中兴、封杀中国芯片这样的撒手锏，也未见对中国造成本质性的伤害。中国与ARM成立的合资公司，是在芯片问题上对特朗普的回应之一。

特朗普手中，还能有什么牌呢？其实并不多！

第三，美国需要中国在国际上的帮助

最近的两件事，一个是朝核问题，一个是伊核问题。

虽然半岛局势目前一片大好，虽然美朝即将举行首脑会谈，虽然朝鲜已经答应弃核要求，但即使是傻子都知道，朝鲜绝不可能真的弃核。就算真的会弃，这必将是一个艰难漫长的过程，半岛问题没有中国，行吗？当然不行！

不论是朝韩首脑会谈，还是即将举行的美朝会谈，金正恩已在短时间里对中国进行了两次访问，这大概能说明点什么。

另一个伊核，虽然美国退出了，目前还有中俄英法德五国依然表示维护该协议。

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英法德无力对抗美国，它们只是在精神上表示支持，但面对美国时却采取了一种“绥靖+拖延”的办法。

在伊核问题上能让美国不能如愿以偿的只有中俄两国，美国自然不得不多少“看着办”一点。

实际上，就在美国退出伊核后两天，一辆中国货运列车就从内蒙出发，直奔德黑兰；伊朗外长也火速来华访问。

这些，都能说明某种问题。

第四，中国打击到了特朗普的金主与票仓

特朗普一开始大概只想到，面对美国的打击，中国只有挨打屈服的份，万万没想到中国会有如此多的反击手段，并且招招直击要害。

一开始，中国只是利用农产品打击特朗普的票仓。

后来，中国又对特朗普与共和党的金主发出了某些警示。

从贸易战一开始，共和党的最大金主“科赫帝国”掌舵人科赫兄弟就明确表示反对特朗普发动贸易战。

试想一下，当票仓与金主都不稳定时，特朗普与他所在的共和党，还能坐得住吗？

这就不难理解，当我们对美国民航给出某种信息后，白宫的反应是那样的抓狂，用近乎歇斯底里的语态对中国进行攻击，那完全不像是一个国家，特别是一个成熟的大国该有的外交声明。

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▲CNN直播截图

第五，中期选举很快就要进行，特朗普拖不起

美国的中期选举将在不久后举行，在这个关键阶段，特朗普与他所在的共和党必须尽可能的为自己捞选票，还要搏得自己金主的欢心。否则，不但共和党在国会的多数席位不保，连特朗普的连任都会是个问题。

那么，当中美贸易战这样拉锯下去，并且美国占不到一点便宜甚至还有重大损失（中国当然也有）的时候，这就无法为自己进行政治加分，还有可能重大失分。

这显然，对自己的中期选举不利。

中国由于自己的体制优势，再加上民众的支持，我们可以同美国长期耗下去，美国当然也耗得起，但共和党耗不起，特朗普更耗不起，越拖下去，对特朗普越不利，时间站在我们一边。

第六，为下一次中美谈判营造好的气氛

中美已经进行过一次谈判，最后灰头土脸的无功而返。

美国现在应该明白了，漫天要价根本不利于问题的解决，一味的抬高价码只会让彼此双方不欢而散，要想真正解决问题，双方都必须拿出一点诚意。

况且，中美一直耗下去，美国就没有损失吗？就以中兴为例，美国绝杀中兴，中兴8万人可能面临就业问题，但美国大量的中兴供应商若没有了中兴的订单，日子同样难过，也面临着大量失业。

以上六点，大概是美国回归理性的根本原因。

我们不能说美国就怕了中国，因为中美双方谁也不会怕谁；也不能因此说特朗普就服软了，更没必要去无端的猜测中国一定进行了某种重大让步。

一种可能性的情况，就是中美双方经过长时间的磋商，在美国回归理性的情况下，彼此都进行了某种妥协，双方各自都进行了一定程度的让步，最终达成部分共识或重大共识。

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未来，也许中美贸易战会很快结束，也许还会进行“边打边谈”的长期拉锯战。

不论如何，我们始终还是要发展我们自己的核心技术，即使这次在国家层面的干预下，美国真的对中兴网开一面，我们也要坚持这一点。

切忌“好了伤疤忘了疼”，“中兴事件”应当警钟长鸣！

惊魂28天！中兴转危为安：美国评论惊人

爱玩社交网络的特朗普，迄今为止发过3.75万条推文。对于中兴通讯的8万员工和31万股民来说，没有哪一条推特能比周日这条来得更及时更“解渴”了。

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北京时间13日晚23点左右（美国当地时间13日上午11点左右），特朗普发布推文：

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“我和习主席正携手合作，为中国的通信巨头中兴通讯提供一条快速重返经营正轨的道路。

（中兴受制裁）使得太多的工作岗位在中国流失了。我已经指示美国商务部尽快完成手续。”

每经小编注意到，这距离美国商务部宣布制裁中兴，刚好过去28天。而就在5天前，中兴通讯还发布公告称，“本公司主要经营活动已无法进行。”

特朗普亲自宣布解除这道“紧箍咒”，对中兴人来说无异于一场酣畅淋漓的及时雨。

回顾这惊魂的28天，中兴全公司为了度过难关积极奔走，就连76岁高龄的创始人侯为贵老先生也临危受命，亲自出山。

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如今曙光初现，跨过危机的中兴能否上演凤凰涅槃、浴火重生的好戏，我们拭目以待。

特朗普突然宣布“解禁”

每经小编注意到，特朗普在推特宣布对中兴通讯“解禁”后，在美国主流财经媒体和网友中间引起了强烈反响。在这条推文发出后3个小时，推特平台已经有1.65万条相关推文，网友留言积极。

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据纽约时报等多家美国媒体报道，特朗普和美国商务部方面尚无进一步评论，中兴通讯在美国的负责人也暂时没有回复媒体请求置评的邮件。

不过，代表中兴在美国的供货商集体利益的诉讼律师雅各布森“喜出望外”地表示：“我完全没有想到！”

华盛顿邮报评论道，美国总统亲自布置行政部门的工作，这在以往十分罕见，也体现了特朗普对于中兴通讯这一个案的高度重视。

对于这个让所有人都大感意外的消息，美国网友也有不少评论。

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@toolttime认为，贸易争端本就应该和平解决。

“如果现在全世界都来对美国制裁，我们的生活将会变得怎样？我对此非常害怕”

“这的确让人惊讶，不过话说回来，当初贸然对中兴进行制裁，本来就是个错误。”

惊魂28天，转危为安

对于全体中兴人来说，过去这不到一个月的时间里，遭遇的所有压力、心酸也许是终生难忘的。

在危机初步得到解除的时刻，再回顾一下这28天的经历，也别有一番滋味。

美国当地时间4月16日，美国商务部宣布，禁止美国企业在未来7年内向中兴通讯销售元器件。

中兴通讯在A股和H股市场随后宣布停牌，而其部分美国供货商的股价一度急跌。

4月17日，中兴通讯宣布启动危机应对工作组，全力以赴、直面危机。同日，商务部表示将密切关注事态进展，随时准备采取必要措施，维护中国企业的合法权益。

据中银国际等券商当时的研报分析，中兴的库存器材大约可以维持2个月左右。外媒报道则认为，在器材销售禁令之后，中兴甚至有可能无法得到谷歌安卓操作系统的使用授权。

4月20日，中兴通讯在深圳总部召开新闻发布会，中兴通讯董事长殷一民表示，这样的制裁将使公司进入休克状态。殷一民还强调，

“坚决反对美国商务部做出这样的决定，坚决反对不公平、不合理的处罚......公司将通过一切法律允许的手段来解决问题。

中兴通讯作为在中国成长起来的全球化企业，我们将担当起中国企业应有的责任，更加发奋自强。”

4月25日，中兴通讯公告显示，公司正在积极与美国政府相关部门沟通协调，“本公司管理层已决定采取相关美国法律下可采取的与该命令相关的某些行动”。

5月4日，中国商务部新闻发言人答采访人员问时表示，在3日至4日举行的中美经贸磋商中，中方就中兴公司案与美方进行了严正交涉。美方表示重视中方交涉，将向美总统报告中方立场。

5月6日，中兴通讯公告宣布最新进展，“本公司已正式向BIS（美国商务部工业与安全局）提交了关于暂停执行拒绝令的申请，并根据BIS指引提交了回应拒绝令的补充材料。”

5月9日，中兴通讯发布重大事项进展公告称，受拒绝令影响，公司主要经营活动已无法进行。不过目前公司现金充足，在合法合规的前提下坚守商业信用。公司及相关方正在积极与美国政府相关部门沟通，推动美国政府调整或取消拒绝令。

5月10日，好消息终于传来！华尔街日报报道，美国商务部工业与安全局负责出口管制的一位发言人称，美国商务部正在审视中兴递交的申诉材料，并会对申诉材料给予及时考虑。

根据调研机构counterpoint的数据，2017年，中兴牢牢地占据了美国智能手机市场第四名的位置，市场份额仅次于苹果、三星和LG。

根据世界知识产权组织（WIPO）的最新数据，2017年，中兴通讯的PCT专利申请数量为2965件，位居全球第二，仅次于华为（4024件）。

这也是中兴连续8年排名全球前三，意味着中兴成为全球通信产业主要专利持有者之一。

WIPO预计，随着华为和中兴的卓越表现，中国将在两三年内超越美国，成为全球通信领域最大的专利申请来源国。

特朗普指示美恢复中兴业务媒体：新决定值得欢迎美方处罚中兴的理由受到普遍质疑，国际舆论中有大量这是美国为配合对华贸易战打出的一张牌的分析。媒体认为，无论美方当时做那个制裁是出于什么原因，特朗普总统的最新宣布都是值得欢迎的好决定。

XLW

雪崩虽然是长时间积累的结果，但发生的时候往往是一个极小的触发因素，也许哪怕是一片雪花的落下。而这一刻往往是突然发生、很难预料。

最近，由于美元和石油的上涨，哪怕美元仅仅是刚刚小幅上涨，4从月到目前一个月时间，美元指数从89.5附近刚突破93。

可是，今年以来，美元/阿根廷比索已经上涨了近22%，美元/土耳其里拉升值13%，美元/印度卢比上涨5%，美元/港元持续触碰弱方兑换保证。香港金管局多次出手耗费巨额美元托盘港元，捍卫联系汇率制度。汇丰宣布上调香港美元存款利率由0.001%上调至0.1%，上调幅度达100倍，为9年来首次调整。

阿根廷消耗三分之二外储、一周内第三次上调基准利率，阿根廷央行“绝望式”的1275个基点加息都止不住阿根廷比索断崖式跳水，债券利率飙升。股事：危机的信号，汇丰美元存款利率上调100倍！捂紧自己钱袋子的时候到了！

毫无疑问，美元的持续走强，可能会引发新兴市场资产更长时间，更大规模的抛售：“如果你看现在的美元和美国国债期货市场，空头已经非常多了，类似于2013年时美联储开始缩减QE规模给新兴市场带来的震动。如果美元继续走强，新兴市场将面临更多的痛苦”。

美元刚刚上涨了3.5%左右就有少数国家绷不住了，那么如果美元继续上涨，或者持续大幅上涨会是什么情况呢？毫无疑问，远超次贷危机所引发的全球性金融危机将会爆发，因为次贷危机后近十年的全球性超级大宽松已经积累下足够大、足够多的泡沫了。现在最不缺的就是泡沫，最缺的、以后会更缺的是资金、是流动性、是美元。

宏观经济策略师兼市场历史学家Russell Napier近日表示，随着美元走强，利率将在未来几个月里大幅飙升，从而导致一场全球信贷危机。

美元会不会继续上涨呢？用一个因素就能非常简单的说明。我们看看下面这张图：

这是美联储缩表趋势下的资产负债表曲线，从今年开始，美联储缩表不是渐进的，而是加速度的。这才是真正可怕的刺破泡沫的节奏，绝对不给其他国家泡沫软着陆的时间。

美联储预计今年将缩减资产负债表2280亿美元，而海外的美国国债买家也在撤出，美债只有卖家没有买家，如此大的美债缺口谁来弥补呢？答案是没有。

这样的"净卖出"无疑将使美国利率上升，美元走强、美元荒。而一旦10年期美债收益率触及4%，导致全球“信贷危机”的压力迹象就会凸显出来，接二连三的国家会爆出金融债务危机。

换句话说，全球央行的外汇储备大约有64%流入美元资产，按常规其中一部分流入美债，以目前外汇储备的积累速度，这部分资金远不足以抵消美联储今年2280亿美元的卖出。

美债卖多买少，美债收益率会持续走高，加之美联储的密集加息，美国利率的快速上升，是美元上涨的强大动力。

还有一个因素，就是美国国会预算办公室预计的美国财政赤字接近1万亿美元。这一万亿美元从哪里来？不外乎来自于抛售美元资产。所以，美债收益率的不断走高，美元利率的持续上升是非常确定的趋势，美元的继续上涨也就是大概率的趋势了。

据Napier预计，目前非美国银行的美元贷款约为4.5万亿美元，随着美国利率走高，非美国家和地区将承受越来越大债务陈本压力，这4.5万亿美元的负债将使得新兴市场国家步入危机模式。过去十年吹大的泡沫将逐步步入破灭的节奏，泡沫的破灭意味着危机的爆发。

1994年，格林斯潘执掌的美联储就是在紧缩货币政策下，推高了美元价格和美债收益率，首先是墨西哥爆发了金融危机，之后，一系列新兴市场经济体出现危机。

我们知道，这两年因楼市调控中国的房企转而大量借入美元债，2016年我国外债余额增长了2948亿美元，这其中房企的贡献功不可没。

很多房企负债率都高达80%以上，如果美债收益率不断攀升，美国利率不断上涨，这些美元债务的成本就越来越高，包括房企在内的很多企业就将承受极大的压力，加之楼市和经济的不景气，企业效益下滑，违约的概率就越来越大。资金链的大面积断裂将导致债务危机，将导致楼市的抛售潮。

如果R币一旦开始大幅度扁直，那么这些美元债负债企业就面临更加沉重的债务负担，人民币若扁直，还债成本就越高，债务压力就越大。根据外管局的数据，2017年末，我们的外债余额为17106亿美元，如果美债收益率一旦站上4%，我们债务负担将大大增加。

面对美元上涨给新兴市场国家带来的风险，原美联储副主席Fischer坦言：“这件事（美元上涨引发的危机）发生得比我预想的还要更快一些……一些国家快要陷入困境，不得不采取强力政策。....我的建议是要做好会经历危机的准备。”

国际金融协会（IIF）日前的研究显示，在美元走高、利率上升、贸易纠纷的环境下，中国、乌克兰、阿根廷、南非和土耳其面临的风险最高。

MSCI新兴市场指数自今年1月29日创下历史新高后，该指数目前已下跌超过10%。许多分析师认为，新兴市场风暴还将持续。汇丰银行称，如果十年期美国国债收益率达到3.5%，亚洲新兴经济体的情况可能会变得“非常危险”。

其实，在这轮货币大紧缩周期中，美国也很难独善其身，甚至是全面危机的源头之一，这也是股事一直在说本轮周期是全球性危机的原因。

就如十年前的次贷危机由美国爆发，但是美国成功的把危机大部分转嫁了出去，包括欧洲在内的很多国家的危机程度远超美国，至今很多国家仍然没有走出来。

而这次，如果美国爆发危机，将直接导致全球性危机，这和大国一样，如果大国爆发金融危机，那么必然传导至全球成为全球性大危机。

笔者在这里预计，本轮全球性危机，因为有了大国的出席，将是人类历史上最大的经济金融危机，不排除因此而导致大规模战争冲突的反生。因为无数次历史告诉我们，不可调和的经济利益冲突最终都是以战争形势解决。分久必合，合久必分；和平久了必生乱，大乱之后才有和平。

所以，在美国警告新兴市场的同时，美国新债王认为，从目前的状况来看，2019年美国有可能出现经济衰退。

美国高高在上的股市是最为危险的，21万亿美元的债务也将因利率的走高而处于危险的境地。

我们知道，垃圾债是对危机最为敏感的，垃圾债收益率一旦持续走高，并形成趋势，那么危机就随之而至。

虽然美国垃圾债收益率仍处于低位，但是，如果从美国垃圾债的历史来看，从1988年至今，美国垃圾债市场经历了三个周期。第一个周期历时8年，第二个周期历时9年。本轮垃圾债的信贷周期可能正在接近尾声，目前正处在第三个周期中。但2018年已经是第三个周期中的第11个年头。

目前美国撕毁伊核协议也正是出于这点，搞乱中东，在中东发动代理人战争，推升油价可以提振美国经济，增加税收缓解美国财政赤字和债务压力。

在中东发动代理人战争，将使得全世界的财富因油价的上涨而流向美国和中东，中东的财富又将因战争而被打跑流入美国，所以，美国撕毁伊核协议是必然，发动中东代理战争也是必然。

本轮大棋局是一个全面的博弈过程，双方无论谁发生危机必将累及全世界，引发为全球性危机，美联储加息缩表在给全球和对手制造“麻烦”的同时，也在为自己准备“弹药”，准备应对危机的“弹药”，准备在危机时可以在货币政策上的腾挪空间。

而那些目前不敢、不愿意仍然死扛着不加息保泡沫的国家，在不久将来的危机面前，将是束手无策。而那时，美联储储备充足的“弹药”成为超级“大收购”的保证。

最新数据显示，资本还是加速流出新兴市场，危机在快速逼近家门口。

美林美银EPFR数据显示，截止5月9日当周，从新兴市场股市与债市流出的资金规模达37亿美元，创一年半以来新高。摩根大通新兴市场债券指数显示，近期新兴市场本币债券收益率涨至6.22%，而新兴市场美元债券指数收益率涨至6.25%。

其中，新兴市场股市基金资金流出量达16亿美元，为今年2月初全球市场抛售潮以来首次出现资金净流出，也是去年八月以来最大撤出规模。

随着美债收益率的走高，已经影响到中国企业的美元垃圾债了。美银美林的一项监测指数显示，截至今年4月，中国企业发行的高收益美元债连跌三个月，创下金融危机年以来最长的连跌纪录。

ICE BofAML指数显示，中国企业的美元垃圾债收益率升至2016年4月以来最高水平，而地区其他美元债券为7.4%。中国垃圾债的平均收益率从7%涨到8%只花了43天，而该收益率从6%涨到7%经过四个多月的时间。如此高的收益率已经非常危险了，要知道我国企业的利润率基本也就是3-5%。

我们不知道那片引发雪崩的雪花在何时降临，但是我们知道它正在快速的逼近，吱呀的断裂声仿佛越来越清晰。

现金为王，资金为王的时代就要来临了......

总之，贸易战的趋势已经很明确了，美国的目的就是要通过各种手段达到缩减中国贸易顺差、打击中国外汇储备、迫使大国进一步开放金融市场、在知识产权领域遏制中国科技进步。至于过程和手段，甚至是做戏都不重要了。

最近几个月笔者一直提醒要高度关注香港市场，关注港币和港股，因为大棋局的焦点时刻日益临近，国际资本可能会先期从香港等外围下手。

港币从去年1月开始，在人民币借美元超贬之机大幅升值一年多的背景下，港币却持续贬值，最近逼近并多次触碰7.85的上限（弱方兑换保证）。香港金管局从4月12日至4月19日，面对港元贬值，香港金管局在8个交易日内出手13次捍卫港元联席汇率制度，共计买入513亿港元“护盘”。金管局总裁陈德霖警告公众“谨慎管理风险，为利率和资产的潜在波动做好准备” 。

香港市场是个相对高度市场化的，港币也是自由兑换的，更接近于实际情况。港币的贬值是在大棋局步入2018年开始的焦点时期，在这期间，美元将结束持续一年半的超贬走势，开始逐步走强，极可能走出一波大幅度升值行情，走出一波“美元通杀之旅”。

其他非美货币很多都会因此承受越来越大压力，逐步开启贬值之旅，而某些人为操控的货币泡沫也将破灭，甚至在焦点时刻出现快速爆扁的走势。

据CME美联储观察显示，美联储6月加息概率从94.3%跃升至95.3%。联储高官预计2018年将加息3次，2019年加息3次，2020年加息2次。支持年内加息4次的官员较去年12月有所增加，与支持加息3次的官员已成势均力敌之势，年内加息4次概率增大。

本周美元指数累计涨幅1.17%，已连涨三周。周五美元指数尾盘涨0.17%，报92.58，一度创今年以来新高至92.92。

美元走强和美联储加息预期增强，使得10年期美债利率今年已经冲破3%关口，美国利率的走高不断扩大着与新兴市场国家的利差，这意味着新兴市场国家债券的价值在不断降低。

这在垃圾债券上率先得到体现。目前离岸市场的中国垃圾级美元债创10年最长连跌，中国垃圾级美元债较美国同类债券收益率溢价创2015年来最高。美银美林一项监测指数显示，截至今年4月，中国企业发行的高收益美元债连跌三个月，创下金融危机年以来最长的连跌纪录。

美联储加息缩表，美元走强，美国和新兴市场国家利差的走高，就意味着资金的不断流出，意味着新兴市场国家的债券的贬值、意味着资产贬值、意味着汇率承压、意味着货币的贬值，意味着资金将不断流出新兴市场国家。当然，也意味着股市风险的临近。

追踪基金动向的EPFR Global公司的数据显示，截至5月2日当周，投资者从新兴市场债券基金撤出了10亿美元资金，为今年2月初全球市场抛售潮以来最大撤出规模，也是16个月以来首次出现连续两周资金净流出。

为缓解资金外流压力，即便去年在美元弱势的背景下，新兴市场美元债券发行量仍然激增，据国际金融协会(IIF)估算，新兴市场去年持有的美元债务达到创纪录的6.3万亿美元，而美元的反弹正使得美元债务的利息支付成本不断攀升。据IIF，今年将有超过9000亿美元新兴市场债券到期，其中土耳其、波兰和阿根廷等国最容易因美元升值而受到冲击。

个别国家已经撑不住了，内忧外患夹击的阿根廷首当其冲，消耗三分之二外储、"绝望式"600个基点加息都止不住阿根廷比索断崖式跳水，债券利率飙升。

5月3日，阿根廷货币再度暴跌8.5%，创2015年12月份该国实现汇率自由浮动以来最大跌幅，阿根廷比索兑美元今年已经累跌了17%。5月4日，阿根廷一周内第三次上调了基准利率，将关键的7天逆回购利率再上调675个基点，从33.25%上调至40%。

随着美元的走强趋势的确立，随着美联储加息，将会有越来越多的人抛售新兴市场资产、货币、债券、股票。在拉美，由于美联储利率的走高，阿根廷、哥伦比亚和乌拉圭的公司终止发行了20亿美元的债务，土耳其里拉持续下挫，波兰兹罗提遭到抛售。

更为明晰的信号是汇丰破天荒的上调利率100倍！5月4日，汇丰宣布即日起上调香港美元存款利率由0.001%上调至0.1%，为9年来首次调整。

次贷危机以来，汇丰首次加息，而且是大幅度加息，意味着香港资本市场的风声鹤唳，意味着资本的流失，债务违约压力的大增，香港楼市也就处于风雨飘摇中了，90年代亚洲金融危机的魅影又一次隐约浮现。

香港是中国市场的窗口，尤其是金融市场的前沿阵地，香港出问题必然牵累内地；港币出问题，必然影响人民币；香港楼市如果崩盘，内地楼市泡沫又何以自处？含有大量内地H股上市公司的港股市场出现大问题，必然殃及A股。这里姑且不说内地市场自身的问题。

BIS指出，去年香港的信贷差距（credit gap）指标——即香港信贷规模与其趋势水平之差扩大40点，为有记录以来最高。该指标用于衡量未来2-3年银行业危机，超过10个点就被视为危险信号。

野村证券亚洲首席策略师Rob Subbaraman在报告中表示，野村预测未来金融危机的模型显示，香港出现了54个金融危机初期的警报灯，比1997年-1998年亚洲金融危机时期还要多。

野村指出，香港私人部门信贷占GDP之比已经高于45%的长期趋势水平，为全球最高，这是典型的泡沫迹象。

目前香港房地产市场的市盈率达到历史新高——19，而1998年亚洲金融危机前夕的峰值也只有14，次贷危机期间香港房价暴跌60%。

摩根大通发布研报警示，用以预测美联储基准利率的工具之一，美国1个月期OIS年末利率远期曲线在走高两年后，出现轻微倒挂。这就意味着在2020年一季度之后，在其他条件不变的情况下，美联储政策利率预期将会下调。

在过去的二十年中，这一征象仅仅发生过三次：1998年，2000年和2005年。这三次之后都发生金融危机：98年爆发东南亚金融危机，2001年互联网泡沫破灭、科技股崩盘，2007年次贷危机。

什么意思呢？就是说按此指标显示美联储将在2020年左右货币政策将出现转向，也就是从加息周期变为降息放水周期。之前笔者文章曾介绍过，美联储之所以要在2020年前两三年之内完成利率正常化，就是为了给将来应对危机腾挪利率空间，为了在危机到来时有救市的利率工具。只有把利率正常化了，才有空间降息应对金融危机。

一句话，这个指标预示着2020年前市场将接近或已经处于经济萧条或金融危机阶段。

这完全符合我们对大棋局节奏的判断：进入2018年之后的2-3年时间，将是大棋局的中盘绞杀阶段，也就是全球性金融危机逐步爆发的阶段，泡沫逐个破灭的时期。目前，焦点时刻在逐步逼近，我们会在切身体会到节奏的加速推进和危机的步步逼近，我们会感受到债务、房地产、货币汇率、资本市场处处寒意渐浓。

索罗斯投资的一家对冲基金Glen Point Capital已经开始开始瞄上新兴市场债市，该基金于3月开始交易。目前该基金正筹集更多资金。

种种迹象表明，国际资本已经开始从大国外围下手了，华尔街大棋局的金融总攻外围战已经开始。让我们密切关注港币，密切关注李嘉诚早已撤离的香港楼市、密切关注港股。

2018年不寻常。开年之际，港币就面临10多年来首次“汇率危机”！

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贬值！贬值！贬值！4月12、13日、14日、16日香港金管局连续5次入市干预，共计买入96.64亿港元，可见，货币战争未响，硝烟已起！

一、告急！全球都在卖空港元？

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>>>>>>> 港元走弱的时代背景

既然大家都知道，港元汇率跟美元挂钩，那么为啥美元加息，港元反而会走弱呢？

虽然香港的官方基准利率紧盯美国，但是美元的市场化利率要远远高于美联储的联邦基准利率，同时由于香港银行体系充裕的流动性，使得香港HIBOR利率一直偏低，港币和美元的利差因此被不断扩大。

利差变大，就会导致套利交易的存在。

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港元对美元汇率，7.85是一个临界点。2005年以来，港币与美元的官方汇率是区间调控的，区间设定在7.75-7.85。

1、设定7.75为强方兑换保证，当港币涨破7.75，香港金管局会卖出港元，买入美元；

2、设定7.85为弱方兑换保证，当港币跌破7.85，香港当局会买入港元，卖出美元。

开年以来，港元对美元汇率逼近7.85，算上今天，香港金管局已经5度入手买入港元，维稳汇率了。

具体套利是怎么操作呢？可看下图↓ ↓（来自工银国际研报）

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在这样的情形下，交易员就可以借助低Hibor借款，卖空港币买入美元，投资收益更高的美元资产。

以1个月的HIBOR和LIBOR的利率走势之差来看，两者利差从2018年初的0.37%大幅上升至4月的1.04%。

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二、全球缩表，请看好你的钱袋子

大家可以这么粗浅理解：缩表=货币抽水，就是回收过去超发的基础货币。

难道，新的一场货币危机要来临了吗？对老百姓的影响是什么？

图：香港过去10年基础货币供给情况

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货币危机？不存在的。

港元走弱，是有其时代背景的。

全球都步入紧缩的时代，香港也不能免俗啊，反而是为香港金管局收回过去十年超发货币提供了条件。对于大部分老百姓来说，喜忧参半吧。

喜的是，去香港血拼更划算了(是的，五一要来了！），

忧的是，对有房贷、车贷的人来说，在加息背景下，债务利息成本就要变高了。

纵观全球的局势，全球流动性收紧、美国税改叠加贸易保护主义抬头，未来大家的日子将不太好过。

典型的影响就是未来避险资产价格上涨（如黄金），风险资产的价格下跌。

美联储加息后，3月22日，香港金管局跟随上调隔夜基准利率25个基点，至2.0%。可是我们看到的是港币兑美元的持续贬值，港币在去年全年至今，从最低7.75130贬值到现在的最低7.84946，创下了港币对美元的三十三年新低。

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这是什么概念呢？我们先来说说香港的货币制度——联系汇率制。

联系汇率制度

联系汇率就是固定汇率制度，也就是港币已基本固定的汇率盯住美元。香港于1983年10月17日起实行联系汇率制，三大发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价，事先向外汇基金缴纳美元，换取等值的港元“负债证明书”后，才增发港元现钞。同时政府亦承诺港元现钞从流通中回流后，发钞银行同样可以用该比价兑回美元。

也就是说一个港币的背后都有等值美元做背书。再换句话说，就是港币其实某种意义上就是小美元，香港当局已经完全失去了自己的货币政策，自己的货币政策完全跟随美联储，美联储今天加息，香港金管局就得同时跟随等值加息。

香港联系汇率制还有一项制度，就是当港币升值至7.75时，当局就会干预汇率抛出港币买回美元（强方兑换保证），当港币贬值至下限7.85时，货币当局就同样会反向操作买入港币抛出美元（弱方兑换保证）。

目前香港外慧础备是4435亿美元，是相当于香港流通货币7倍多，或港元货币供应M3约48%。按理，香港有足够实力确保联系汇率制度。可实际情况却是港币兑美元已经贬值逼近了下限，这意味着什么呢？为什么香港跟随美联储加息而港币仍然持续贬值呢？

香港经济状况相对稳定，没有什么特别大的变化和巨变的趋势。经济基本面不是港币贬值的原因。

港币贬值的表面和根本原因

目前看导致港币对美元贬值的表面直原因是香港市场和美国市场的实际利差的扩大。但港币贬值的真实原因是美联储加息，是美元荒所导致的！！！

美联储已经开始了持续高强度加息和缩表，以及美国税改的落地导致美国海外资金汇回美国，再加上最近美国国债发行数量增加，这些都将从世界各地抽取流动性。

美元LIBOR利率去年12月以来加速上升，目前已经达到2008年年底以来的新高，全球市场的流动性将会越来越紧张，LIBOR利率创新高就是最直接的反映。

这就是笔者去年不断提醒的全球资本流动大逆转，由过去9年的超级大宽松逐步变为大紧缩，美元从过去几次量化宽松而不断流入世界各地，转变为不断不断流出非美国家，美联储的紧缩政策和税改正在从全球抽取美元流动性，美元荒已经到来，今后更将随着美联储持续加息和不断加码的缩表会更加严重。

美联储加息缩表，美元荒、美元流动性趋紧，导致LIBOR（美国借贷成本——伦敦银行同业拆借利率(Libor)）利率不断创新高。

可是自08年金融危机后，大量的国际资本流入香港，大陆资本有大量流入香港，导致了香港市场保持着充足的流动性。香港基础货币中的总结余规模一项是可以反映香港市场流动性程度的数据，该数据从危机前的13亿港币，快速攀升到目前的2595亿港币，累计上涨近200倍。

流动性宽松的大环境使得Hibor利率一直处于较低水平。充足的流动性使得香港金融机构可以低成本从市场借到资金而不需要通过金管局借贷，这导致了金管局的跟随美联储上调利率失效，也就是说，香港官方基础利率是贴现窗利率，是为了在银行间资金紧张时为金融机构提供流动性支持，目前香港贴现窗利率是2.0%，而市场短期拆借利率普遍不到1%。

金融机构都会以更低利率从市场上借钱而不会去找金管局，所以，香港基础利率再怎么跟随美联储加息也没用，市场利率并没有跟随香港金管局的上调利率而走高。

LIBOR利率不断走高，而香港HIBOR利率自去年12月以来，反而在不断走低，这导致了LIBOR香港银行同业拆放利率（HIBOR）的利差不断扩大。LIBOR和HIBOR的息差，已经扩大到了2008年年初以来的新高。

由于LIBOR和HIBOR息差，市场交易员就不断借入低利率的港币买入高收益的美元，港元的抛售压力就越来越大，不断贬值。

LIBOR和HIBOR利差创出08年以来的最大息差，港币也走出了33年新低。

我们要关注的问题并不是什么联系汇率制度，而是港币对美元不断贬值会对资本市场、房地产市场造成什么影响，进而对内地资本市场、房地产市场造成什么影响。

在港币贬值就要触及联系汇率制度的下限7.85弱方兑换保证水平之时，香港金管局必然会出手干预汇市，抛售美元购买港元，捍卫港币。

如此，香港市场的实际利率必然走高，没有了廉价的资金，实际利率的走高将给高高在上的香港楼市巨大的压力。香港超过九成的抵押贷款，与HIBOR利率挂钩，而这些抵押贷款大多数在房地产业。中短期利率走高对香港楼市的冲击是巨大的，对给房地产市场提供贷款的银行的冲击也是巨大的。

今年1月，香港私人住宅售价指数同比增长15%，连升22个月再创历史新高。国际清算银行（BIS）在3月的季度报告中特别警示了香港因房价的攀升而造成的信贷风险。

调查机构Demographia此前发布的年度国际房价负担能力报告中，香港被评为房价最难负担的城市之首。

同时，实力利率的走高也会暴露出金融市场隐藏的杠杆，而这也是一个重要的风险点。

实际利率走高对港股也形成压力，为维护港币，香港政府必然收紧流动性，这对因充足的流动性而一直走强的港股形成重大利空。香港经济在很大程度上房地产占了极大的比重，而香港楼市的趋势也对港股施压。

2017年，恒生指数全年累计上涨36%，地产板块上涨38%。地产板块如果下跌，港股难逃走熊的命运。

而内地红筹股、地产股也是港股的重要成分。如果香港股市、楼市出现问题，那么，必然会影响到内地。我们知道，深圳楼市的上涨一定程度上是受香港楼市的影响，比价效应明显，如果香港楼价大幅下跌，内地一线楼市也将受到影响，而香港H股因香港股市而下跌，内地A股同样会受到影响。

去年香港股市中的内地房企股恒大上涨458%、融创上涨402%、碧桂园累涨243%、万科上涨76%。如果这些股票大幅度下跌，在A股也必然同步下跌，A股将受到拖累。

总而言之，目前港元对美元创出33新高，将迫使港府为捍卫联系汇率制度、捍卫港币而收紧流动性，会导致市场利率走高，这对香港及内地的资产泡沫形成巨大压力，这也是刺破某国资产泡沫的因素之一。

野村指出，香港私人部门信贷占GDP之比已经高于45%的长期趋势水平，为全球最高，这是典型的泡沫迹象。

总而言之，由于美联储开启了紧缩大周期，加息缩表以及美国税改，导致很多非美国家美元荒，美元利率走高；而香港市场目前仍处于流动性相对充足，市场实际利率并没有跟随美联储和香港金管局加息而走高，LIBOR和HIBOR利差不断扩大；

利用利差、通过加杠杆套利导致港元不断贬值，即将触碰底线；而港府干预港币汇率、捍卫港币必然导致香港实际利率走高。这对香港和内地资本市场、房地产市场都形成冲击和挤压，港币的贬值将会是刺破泡沫的因素之一。

因为蝴蝶翅膀的煽动有可能引发海啸，对港币的走向我们要高度关注。对此高度关注的一个重要原因是目前大棋局已经到了最关键的时期，香港也必然会是国际资本对大国发动金融总攻的一个点，一个重要的点......

历史总是能给我们折射特别多的东西，特别是各种惨烈的事件，我们总能够从中咀嚼出各种滋味。