东兴证券:鼎胜新材买入评级摘要全球铝箔行业绝对龙头公司。 2015

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摘要全球铝箔行业绝对龙头公司。 2015 年、 2016 年及 2017 年，公司铝箔产销量、出口量及市场占有率均位居国内同类企业第一名，同时，公司铝箔产品中的空调箔、单双零箔产销量亦位居国内同类企业第一名。

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报告摘要:

东兴证券:鼎胜新材买入评级。评级|新材|买入|铝箔|第一名|东兴证券---

全球铝箔行业绝对龙头公司。 2015 年、 2016 年及 2017 年，公司铝箔产销量、出口量及市场占有率均位居国内同类企业第一名，同时，公司铝箔产品中的空调箔、单双零箔产销量亦位居国内同类企业第一名。公司生产的电池箔是新能源汽车锂电池的基材之一，公司电池箔产品产销规模、市场占有率报告期内均为行业第一名。

动力电池用铝箔产量增长大。公司过去几年产能较为稳定，维持在 46 万吨左右。从细分产品产量来看，空调箔由 2015 年 12 万吨增长到 2017 年 20.5万吨，产量增长最大，包装用的单零箔和双零箔产能维持在 16-18 万吨水平，普板带维持 6 万吨水平，电池箔产量由 2015 年 7500 吨增长到 2017年 1.8 万吨。空调箔是产能增长的主要部分，未来产量增长一部分是包装箔，每年预计有 20%增长，另一部分是动力电池箔，产量在募投项目达产后将达到 7 万吨，成为国内动力电池铝箔领域的绝对龙头。

盈利预测及投资评级。预计公司 2018-2020 年收入分别为 97.8 亿、 104.7亿、 119 亿，净利润分别为 4.64 亿、 5.25 亿、 7.05 亿， EPS 分别为 1.08、1.22、 1.64，对应 PE 分别为 30.65、 27.09、 20.16 倍。鉴于未来电池箔的良好前景，结合铝箔公司的估值，首次评级为“强烈推荐”评级。

风险提示。公司业绩不达预期风险; 产品价格下跌风险。