【汇说直击】石药集团（1093.HK）：坚持走创新与国际化并举之路一个优秀的企业成功领先行业榜首多年

编者按

由

格隆汇

主办，富途证券独家冠名，香港交易所全程支持的

2018首期汇说“拥抱大健康”

已于昨日完美收官！格隆汇力邀

石药集团

、

中国中药

以及

环球医疗

三家医药界领袖级企业莅临现场，给现场高净值投资者带来满满干货，轻松有趣的演讲与圆桌互动令在场所有人都乐此不疲。今天，我们特此分享石药集团的汇说现场直击。

孙聚民：

非常感谢大家在周五下午来参加这场由格隆汇组织的路演活动，非常感谢参加石药集团的整体情况介绍，我先简单把石药集团大体的情况向大家进行汇报。

石药集团的历史最早可以追溯到1938年八路军在太行山区设立的医药卫生材料厂，1997年，由河北制药集团、石家庄第一制药集团、第二制药集团、第四制药集团组建而成，也是中国第一家在香港上市的医药企业。上市之初，主要是维生素C的原料药，后来把青霉素、抗生素一系列业务装进了石药集团，一直在2012年之前，一直是以原料药为主。维生素C产能在石药集团仍然是全球第一，现在基本在5万吨以上。咖啡因也是全球最大的产能，包括百事可乐、七喜等一些重点客户，抗生素业务在逐年剥离。

2012年之前石药都是以原料药为主，受大宗市场周期性的波动影响非常明显，2007年，石药集团进行了整体改制，当时是联想弘毅三期基金入驻石药集团，开始要向创新药方面转型，2004年，国家一类新药恩比普（丁苯酞）正式上市，后续也有欧来宁、玄宁等一系列的创新药研发出来，直至今日，石药依然在不断的研发新药，资本市场对石药集团转型升级的认可，今天股价已经到23.5元的价格，市值接近了1500亿港币。石药集团在5月4日正式公布纳入恒生指数，到6月4日正式纳入，这是进入恒指的第一支医药股。

现在我把石药集团去年业绩情况简单跟大家陈述一下。

2017财年，公司实现收入总额154.63亿港元，较2016年增长了25%（撇除汇兑影响，同比增长26.6%）；

毛利率为60.4%，同比增长9.4个点；

股东应占溢利27.71亿港元，同比增长31.9%（（撇除汇兑影响，同比增长33.6%）；账上现金达到65亿港元。

成药业务保持了稳步的增长

，2017财年共录得113.74亿港元的营收，同比增长26.8%：

其中创新药产品贡献了65.28亿港元，同比增长37.9%，预计今年目标达到100亿港币；

普药也保持着稳步的增长，实现47.92亿港元，同比增长14.3%；

原料药板块，抗生素录得12.15亿港元，同比下降8.9%；

维生素C实现18.54亿港元，同比增长41.6%；咖啡因及其他贡献10.19亿港元，同比增长34.1%。

创新药方面，恩必普是重磅产品，1978年开始研发，1999年石药集团经过临床研究，2005年正式上市，石药集团具有一流的营销队伍，2010年之后恩必普也进入了快速的增长阶段。恩必普软胶囊被纳入2009年国家医保目录，恩必普注射剂也于同年上市，到2017年新医保目录，恩必普软胶囊和注射液两个剂型都被纳入，多了注射剂的进入，市场扩容还得到进一步提速。

欧来宁

是欧意药业生产，治疗轻重度的血管性痴呆、老年性痴呆以及脑外伤引致的记忆与智力障碍，欧来宁注射液和软胶囊都是多个省市的医保。它的增长率目前趋于平稳阶段，特别是现在软胶囊的产品增长率还是不错的。

玄宁

是治疗高血压的药物，主要是分散片和片剂型。玄宁是一个非常经典的品种，维持着高增长率，玄宁的优点是副作用小，很多使用其他类似药品的患者吃了以后浮肿，但是玄宁没有浮肿。现在这个产品的营销方面做了大力的宣传，特别是在北京地区等重点地区，都有一些重点推广。以前我们很多产品是做代理，现在我们拿回来做自营，增长率也是突飞猛进的。

抗肿瘤产品系列

，包括多美素、津优力，共录得营收10.32亿港币。今年抗肿瘤药肯定还是翻番的水平，有更多的产品肯定会保持既有的增长率。多美素脂质体是新型蒽环类药物，主要治疗淋巴瘤、多发性骨髓瘤、卵巢癌、乳腺癌等恶性肿瘤，现在也进入了三个省份的医保目录。津优力主要是预防化疗后引起的白细胞减少、降低发热性中性粒细胞减少引起的感染发生率，是国内首个获批的聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液，这个品种的增长率接近150%。

普药业务，欧意是中国的驰名商标，通用名是头孢羟氨苄胶囊，有一系列的药品；固邦（阿伦膦酸钠片）主要是治疗骨质疏松；维宏（阿奇霉素），大环内酯类抗生素，果维康是维生素C含片。

这些品种都是单品销量过亿，果维康甚至到了5亿。

格列美脲分散片，属于磺脲类口服降糖药，是接近1亿的品种。美罗培南适用于敏感菌引起的呼吸系统感染，是我们新型的抗生素。舒血宁是中药注射液，适应症是主要治疗缺血性心脑血管疾病，冠心病、心绞痛、脑栓塞、脑血管痉挛等。抗生素系列有阿莫西林胶囊和头孢曲松钠。这些产品构成了我们石药集团的多点开花的情况。

原料药业务

，现在板块包括了抗生素类的头孢菌素、青霉素，维生素C以及咖啡因。我们要保持原料药既有的全球第一的产能，另外我们也不会做大的产能扩张，主要是和制剂配套。我们一定会保持成本领先，价格领先，质量领先。

公司的子公司，新诺威制药股份有限公司也计划分拆于A股上市，已经上报了中国证监会，准备在创业板深交所上市，近期证监会反馈了一些问题，我们正在回答问题，估计在6月初会把问题进行反馈给委员会。

总体来看，

创新药销售收入比例已经占到42.6%，如果今年普药以及其他系列保持既有的增长率，维生素C基本平稳，抗生素也平稳，辅药会有增长，咖啡因增长速度会降下来，创新药所占的比重还会继续增加。

毛利和毛利率的增长实现最大，从去年的增长来看，维生素C板块的业务贡献了很大，今年还能维持这个水平。我们把这些增长利润投入到研发之中，去年的研发费用是8亿港币，如果加上投入支出会更高，比上一年翻番，公司将维生素C带来的贡献全部投入了研发。

公司的销售团队成员接近1500人，抗肿瘤药队伍也有一千多人的销售团队。另外包括普药、OTC品种，整个石药集团营销体系接近五千人的队伍。特别是创新药，经过这些年的发展，摸索出了石药集团一套独特的营销管理模式，和我们的支持系统，例如恩必普覆盖接近两千家医院，其中三甲医院接近一千家。丁苯酞注射液也有接近一千家的数量。抗肿瘤药产品每个重点品种也都在几百家覆盖医院的数量，通过我们接近五千人的临床营销队伍在市场推广，还有临床队伍、营销队伍。

在研发上，每年的投入持续不断的增长，都在50%以上的增长率。

从研发的情况来看，石药集团有两个国家级重点实验室，新型药物制剂与辅料国家重点实验室。石药集团现在有三级研发体系，研发人员有1500人。在美国德克萨斯、新泽西州的普雷斯顿、加州都设立了自己的独立实验室，包括生物类、单抗、双抗等一系列的抗体研发实验室。

目前公司在研的一类新药有26个，包括rF4、复方左旋氨氯地平阿托伐他汀钙片，黄芩素片、DBPR108、SKLB1028、丁苯酞软胶囊以及其他一系列品种；仿制药有170多个，其中近几十个首仿药。公司未来持续不断的新产品的注入，让我们创新药队伍有药可销，有药可卖。

1类新药方面，rE4是降血糖的药物，这个品种现在进入了三期临床阶段。还有复方左旋氨氯地平阿托伐他庭钙片，也是降血压药。临床二期的SKLB1028、黄芩素，临床一期的还有一些品种。

仿制药的研究有很多品种，包括硼替佐米、盐酸决奈达隆、替格瑞洛，前面这两个品种今年就会进行生产实践。这是重点品种，很多品种都是抗肿瘤药，给我们抗肿瘤药注入了新的产品。希望抗肿瘤板块在未来的三年时间能够达到50亿以上的销售收入水平，使公司的创新药版图更加丰富。

公司还有很多美国的ANDA品种，中国从美国引进了一些产品，在国内已经获得审批，盐酸二甲双胍缓释片，估计会在七八月份通过生产批准。这个产品是甲双胍类的品种。

石药集团未来的发展是走什么样的道路？还是创新和国际化，公司的营销团队也已经有了自己独立的体系。创新主要靠的是我们持续不断的研发投入，如果按150亿计算，去年来说就是接近8%的销售投入到研发。公司在美国生物试验室目前也在石家庄建立了生物研发中心，在大分子生物单抗双抗创新药方面，未来会有销售收入和利润贡献。

公司会通过自己的研发和行业并购，实现快速进入生物板块领域。

在今年1月份，公司刚刚和武汉友芝友签署了并购协议，成为第一大股东，进行双抗方面的研究。行业并购方面，我们不断通过各个中介和自己的寻找，希望能够在生物板块找到一些产品，也希望在今年年底会有一些好的消息汇报给大家。

谢谢。

一直都

坚信，一个优秀的企业成功领先行业榜首多年，其实根本没有捷径可走，唯有秉承初心，专注于优化产品质量，遵从于行业要求本身，才会在造福于更多人之后受益于自己。今天的石药集团就是如此。

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