“独角兽”基金的收益率会有多少？可能好多年没有一种基金让投资者如此纠

可能好多年没有一种基金让投资者如此纠结了。最近独角兽基金持续成为投资市场的热点。今天开售，销情似乎不是很乐观。

投资者主要纠结这几点：1、基金封闭期太长，3年以后无论股市牛熊还是独角兽的经营情况都存在巨大的不确定性。不确定意味着风险；2、虽然半年以后可以通过场内交易转让，但大概率是折价；3、在美股历史性高位获得高估值的独角兽，回归A股以后很难有大的上涨空间了，基民怕站岗。

为了发动投资者踊跃购买，最近的舆论攻势也不弱。很多机构直言是“政治任务”。今天市场上除了有人掏300万顶格购买了6只基金的消息外，还有南方基金的董事长、总经理等高管集体顶格认购自家独角兽基金的消息。

有人在社交媒体上贴出来某银行理财经理劝导投资者购买的微信：

图片来源：微博截图

如果独角兽基金3年收益率有这么高，估计轮不到散户购买了。

这位理财经理将最近新股上市连续涨停作为收益率参考对象了。实际上，因为证监会给了发行价20倍市盈率的限制，才有接轨市场估值的报复性上涨结果。而目前，海外上市独角兽的市盈率多数超过证监会的20倍市盈率，如阿里巴巴市盈率是49倍，腾讯是43倍，百度是25倍。相反，美股独角兽苹果公司市盈率只有17倍。

那么能不能测算出独角兽基金年化收益率大概有多少呢？

先看独角兽基金的投资方向和比例。

根据官方渠道，独角兽基金的投向主要是CDR、IPO和高评级债券类产品，因此这个产品收益率的关键就是参与CDR发行能获得收益率。网上有人分析，基金的结构是30%认购CDR份额，30%参与IPO，40%投向债券等现金管理。如果是这样的话，权重最大的40%现金管理，CDR只有30%,那么基金的收益率主要是理财的收益率了。

那么接下来，参与CDR发行能获得收益率高低看什么呢？是看企业发行的价格。举个例子，为什么现在IPO涨幅那么大，因为证监会给予20倍PE的指导限制，假设发行时PE都是50倍，相信独角兽回归后的首日股价表现会很难看。所以，关键就是这些企业上市的定价安排。

关于CDR的发行定价机制，证监会相关负责人在作出官方解读时明确以下要点：1)试点创新企业将充分通过询价来发现价格；2)监管部门要求发行人及其主承销商本着审慎定价、公平配售、有利于市场稳定和企业长远发展的原则科学设计发行方案，确定合理的发行价格和估值。什么意思呢？就是这个事情到时候再看：既不可能完全按照A股市场现有的发行定价，也不会完全按美股市值来进行估值和定价，其询价结果极有可能介于两者之间。因此，定价结果很有可能取决于询价结果。

既然发行价格的定价机制都没定，现在所有分析能不能买的结论肯定都是错的，希望投资者别被高收益率或者低收益率忽悠了。

与其他基金不同的是，独角兽基金是自上而下发动，具有官方背书性质。这也是很多投资者敢于掏钱的因素之一。

有投资者就直言，任何高层推出新的东西，只能成功不能失败。从国库券到股票认购证；从商品房到房贷；从期指到期权；再到股灾中烫手山芋证金基金。

官方主导的一个好处是，资源上会有照顾性倾斜，如果运作过程中收益率不理想，给予更多政策红利也是情理之中。其实，这6只试点基金，本身也是经过挑选的信得过的基金。

因此，我们总结一下，独角兽基金的优势和风险：

优势：

1.享受独角兽战略配售的政策红利，以发行价拿到股票，总的来说，会比其他基金好；

2.升级版打新基金：无需配售底仓股票，无需参与摇号，百发百中；

3.过去十年，战略配置新股一年后平均涨幅是83%。

不确定性：

1.收益率要视乎独角兽上市的速度和规模，以及一两年后解禁时市场的估值；

2.CDR的定价细则还没出来；

3.只面对个人投资者和社保基金，普惠金融，全民共享，安全第一，收益第二，不可能是暴利品种；

4.六只基金的区别主要是现金管理和解禁之后的卖出时点。

总体上，我们预测，独角兽基金的年化收益率应该高于3年期定期存款利率（上浮以后约4.2%），但低于10%。

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