航空公司股价连续下跌，背后的风险该如何应对？连续下跌的航空股在今日出现了短暂的停

港

股解码，香港财华社原创王牌专栏，金融名家齐聚。看完记得订阅、评论、点赞哦。

连续下跌的航空股在今日出现了短暂的停歇，但从日K线上来看仍是一路飘绿。

自

6月13日起，航空板块一路下跌，截至6月27日收盘，整个航空板块下跌幅度为2.02%；其中下降幅度比较大的个股有春秋航空（601021—CN）、吉祥航空（603885—CN）、中国航空(00753—HK，601111—CN）、南方航空（01055—HK，

600029—CN

），下降幅度分别为

5.42%、4.8%、4.08%、3.64%。

由于各家航空公司的业绩取决于汇率、油价、供需三大主要因素，其中汇率和油价受宏观经济影响较大，属于非系统风险。

由人民币贬值触发的连锁问题

6月27日银行间外汇市场人民币对美元的汇率

中间价为

1美元兑人民币6.5569元，进一步下调389个基点。创下了2017年12月25日以来的新低水平，也是人民币中间价连续第六个交易日下调。与此同时，在岸、离岸人民币也跌破了6.6关口。

航空公司的损益情况与人民币汇率息息相关。根据南方航空的年报显示：假定除汇率以外的其他风险变量不变，人民币兑美元汇率每升值

(或贬值)1%，将导致南航2017年股东权益和净利润增加(或减少)人民币2.78亿元。

早些年，航空公司就因人民币贬值承担了严重的汇兑损失，根据四大航空公司的年报显示，

2016年、2015年，四大航合计的汇兑损失分别高达130亿、170亿，占当年的净利润的比重分别达65%、95%。

由于国内航空公司拥有大量的美元负债，在人民币持续贬值的背景下，债务偿还成本提高，容易导致市场信心受挫。

2014年开始人民币对美元连续贬值，2017年结束这一态势实现6%升值幅度。得益于人民币升值的利好环境，四大航空公司在

汇兑层面均有不少收益。

根据中国航空的年报数据显示，

2017年公司实现营业收入1213.63亿元，同比增长7.71%，实现归母净利润72.40亿元，同比提升6.26%，而得益于人民币兑美元汇率上升，汇兑净收益为29.38亿元，同比大幅增长71.72亿元。

除国航外，东航、南航和海南航空在

2017年的汇兑收益分别为20.01亿元、17.90亿元、18.88亿元。2017年，四大航累计汇兑收益达88.24亿元。

当前，人民币短期内仍存在贬值压力，航空公司的美元债务规模和占比决定了此轮人民币贬值可能带来的影响程度。截至

2017年底，国航、东航、南航以人民币计算的美元带息负债分别为387.2亿元、368.1亿元、404.4亿元。

航空公司如何应对汇率风险

实际上，所有有涉外业务的企业业绩都会受到人民币汇率波动的影响。能够获得汇兑收益，也要承担存在汇兑损失的风险。

面对汇率变动所带来的风险，大多数企业都会尝试套期保值的做法。根据东方航空的年报显示，

2017年公司

以外汇套期合约来降低汇率风险，但主要是针对因机票销售外汇收入及需以外汇支付的费用而导致的部分。

截至

2016年底，东方航空持有尚未平仓的外汇套期合约的名义金额为4.4亿美元，截至2017年底为8.29亿美元，并将于2018年期满。

东方航空远期外汇合约在

2017年

期初余额为

7.2万元人民币，期末余额为-3.1亿元人民币。

此外，南方航空也表示，在中国国家外汇管理局允许的范围内保留其以外币为单位的资金，并在某些限制条件下与国内的核准银行签订外汇期权合同、货币互换合同，但

2017年度及2016年度，南航未签署任何远期外汇合约。

航空公司与其他拥有涉外业务的企业一样，以套期保值来应对汇率变动所带来的财务损失。不过，航空公司做汇率套保的数量还很少，占据美元债务的比重也非常低，如果人民币对美元出现大幅的贬值，预计仍会给航空公司带来不小的汇兑损失。

其实，航空公司应对汇率波动更常见的措施还是降低美元负债。截至今年第一季度，国航、东航、南航目前以人民币计美元负债规模分别为

361亿、351亿、311亿，相较于去年年底均有所下降。

事实上，除了人民币贬值外，油价上涨也是客观存在的风险点，不过由于此前燃油附加费恢复征收，在一定程度上削弱了油价对航空公司的影响。在短期人民币仍存在贬值压力的情况下，如何

“冲抵”宏观经济波动

所带来的风险，成为各航空公司需要应对的问题。

作者｜刘玲玲

编辑｜

徐冰莹，贺秋霞

本文版权归香港财华网所有，如需转载，请向后台申请获取授权。

更多精彩，尽在财华网