4）人口老龄化、城市化进入尾声。

目前中国的人口红利已经结束，17年的劳动年龄人口净减少了500多万，而预计18年中国的城市化率将达到60%，通常到70%左右城市化就会基本结束，即便假定现在每年还有2000万农民进城，目前每年的新增有效需求人口也仅为1500万，仅为高峰时期的一半。

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消费增速回落为长期趋势

西南证券情调，从更长的时间尺度来看，居民住房开支脱离收入而超常增长的关键转折点是在2008 年。为应对金融危机而推出的4 万亿投资，虽然在短期内提振了经济，但却在更长的时间尺度里压制了经济的潜在增长率。

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