资料来源：Wind、招商银行研究院、招银国际研究

图13: 利润可比口径增速与计算增速背离

资料来源: Wind、招商银行研究院、招银国际研究

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生产终将向需求收敛

一方面，经济增长的“三驾马车”均有下行压力，内外需均承受压力。

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