从2009年3月9日最低666.79点，到昨晚的收盘价2862.96点，标普500上涨了329%。当然，这个涨幅并不是史上最大的，1990年到2000的牛市历时3452天，涨幅达417%。

不过，这轮牛市中标普500虽然不断创出新高，但整体估值也就24.8倍左右，与2000年的估值水平不可同日而语。在过去100多年的历史中，标普500的估值平均大概在16倍左右。

但是，单纯拿24倍与16倍相比是没有意义的，因为这里面没有考虑不同时期的利率水平。举个例子，如果无风险利率水平是5%，则相当于无风险PE是20倍；如果无风险利率水平是4%，则相当于无风险PE是25倍。

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