中国股市20年：年年岁岁花相似，岁岁年年人不同(33) 来源：估值逻辑 guozhiluoji

2014 年年中开启的疯牛之路和 1999 年的 519 行情是那么的相似，经济不好、央行释放流动性，债务率偏高，企业不想去投资，“经济不好，大家又到村头聚众赌博”；

股票市场市场资金流入的主体都是那么的相似，“大户和具有冒险精神的企业主”借助杠杆的力量来赚取价差，他们是边际流入资金的主体。

金融周期（我当时称之为社会企业资产负债表周期）这种 20 年级别的周期发挥了自己特有的作用。所以当时的这波“水牛”在很多看基本面以“总量经济为主导”的投资者眼中是不可理解，然后就莫名其妙的出现“改革牛”、“为国接盘”、“政府想让股市涨”等等不可理喻的理由。

以逻辑（编故事）为投资标准成为了市场的主流，编故事的人通过各种大逻辑套小逻辑，然后推动股价上涨来标榜自己发现价值，认为自己认知是多么深远超过其他人，因为是股价涨了；

但是真的是因为他们那些莫名其妙、胡编乱造的理由涨的，还是因为有疯狂的资金流入市场推动筹码价格的上涨？也许他们也不知道，被价格上涨带来的盈利冲昏了头脑，他们认为他们站在世界之巅。