从下图中可以看到，在1995年和2011年开启后两次强势美元周期中，在股市表现上，新兴国家相对发达国家可谓一落千丈，1990年后发达市场相对新兴市场的两次最大的超额收益，都是在强势美元期间收获的。

图三、美元指数VS新兴市场相对发达市场表现

数据来源：Wind，1988年以前以MSCI香港指数替代新兴市场指数

二、美股在强美元周期中的表现

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