所以，尽管民间在争议大基建还是大减税，但……

有研究机构测算，今年上半年地方隐性债务增量2.3万亿，同比少了1.4万亿。激进的地方债务扩张受约束，借不了新债自然就还不上旧债。标志性事件是8月出现了第一只城投债违约。没有人知道有很多地方债紧绷着，离断裂边缘不远。

于是，财政刺激还是启动了。

地方政府一瞬间仿佛久旱逢甘霖，它至少拖住眼前的危机。

但地方财政窟窿多大，谁知其数？

房地产的泡沫不能继续放任，“房住不炒”大势不变，土地财政的老路今天已走到了尽头。缺了这么大一块蛋糕，你让地方用什么去填补。

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