天时地利人和都已具备，大消费领域赚钱效应不减，四季度又是消费周期股凌厉攻势收敛之后

周期股凌厉攻势收敛之后，以医药和白酒为代表的大消费板块走势出色，数据显示，截至10月20日，沪深两市共有18只百元股，主要来自白酒、医药、家居等行业，如贵州茅台、华大基因、尚品宅配等。这些行业有一个共性，那就是———大消费。

18只百元股中，有14只百元股为2016年以来上市的次新股。另外4只百元股，分别为贵州茅台、长春高新、鸿特精密和洋河股份。其中贵州茅台、洋河股份为白酒股，长春高新属于生物医药行业，只有鸿特精密主营汽车零部件。

今年以来，本已是两市第一高价股的贵州茅台频繁挑战股价上线，一次次地刺激投资者关于“酒香”的想象力。上周四，受到资金做多热情支撑，盘中贵州茅台一举触及585.15元，将A股第一高价股的门槛再提升一个台阶。

值得注意的是，作为消费股的标杆，近期多家机构再次上调贵州茅台目标价，上调幅度均接近2成，招商证券将目标价由540元上调到640元，国泰君安将目标价由560元上调到670元，太平洋将目标价由562元上调到660元。

（数据来源：东方财富Choice数据）

多只消费股股价创历史新高

数据显示，剔除今年上市的新股，华域汽车、复星医药、长江电力、中材科技等在上周五盘中创历史新高。其中，不乏涪陵榨菜、复星医药等多只大消费股。

（数据来源：东方财富Choice数据）

为什么消费股中能出牛股？

那么，为什么消费股中能出牛股？

广发证券认为，消费品行业公司的股价容易出现持续上涨主要有三方面原因：

1．消费品行业本身受外部技术冲击较小，集中度可维持长期上升趋势，更容易形成强者恒强格局。

2．消费品龙头企业经过长期经营和资金投入形成较强的品牌壁垒和规模优势，获得行业优势地位。因此，消费品龙头的护城河较其他行业龙头更宽、更深，有利于抵御新进入者的冲击，使竞争优势的持续时间更长。

3．形成较明显的竞争格局后，行业龙头可凭借其优势地位掌握定价权，并有望借助规模优势降低费用投放率，助力盈利能力维持长期的稳定或提升，推动股价不断抬升。

消费股接下来怎么走？

可关注哪些股？

国信证券认为，尽管以近一年的视角来看医药生物仍大幅跑输沪深300指数，但是短期内医药股回暖，大有迎头追赶之趋势。

政策面上，10月8日国家发布重磅文件，推进医药行业改革、鼓励创新。基本面上，国家统计局和工信部2017年最新数据表明医药行业利润增速在转好。

白酒股则有提价因素刺激，泸州老窖高端产品、洋河蓝色系列均在节后宣布提价。申万宏源认为，创业板增速继续放缓，消费板块或成3季报亮点。从上市公司3季报业绩预告看，消费品里面的食品饮料、医药，成长板块里面的电子和通信、中游设备领域的机械设备和电气设备3季报景气改善明显。

国泰君安认为，2017年国庆黄金周消费持续繁荣，消费升级的趋势更是愈发明显，这样的趋势之下，消费行业的三季报不乏亮点。相较稳增长的旧共识，消费升级新趋势下的个股业绩超预期有望带动消费板块实现估值切换。

与市场担忧持股结构集中不同的是，从投资建议上，仍然建议投资以白酒、家电、医药、商贸零售、定制家具、汽车和种业中的消费龙头公司。同时从持股集中度的角度，继续看好微观结构仍在良好区间的消费龙头，同时从持股集中度的角度，推荐一些市场微观结构仍在改善的标的，建议关注贵州茅台、伊利股份、泸州老窖、海澜之家、中国国旅、恒瑞医药、格力电器。

中信策略团队认为，消费股的天时地利人和都已具备。

天时：地产产业链“消停”后可选消费支出预计回升。随着调控的不断加强以及库存去化基本完成，本轮地产销售周期也逐步进入尾声。我们估算2017年8月全国住宅的广义库存量只有19.3个月。按照目前的销售速度，最晚2018年，最早2017年年底，广义库存量就要进入合理区间，局部库存量甚至有短缺。从这个角度来看，政策层面“去库存”的目标实际上已经达成，以低线城市加杠杆去库存为核心政策的转向只是时间问题，如果房价和地产销售仍然持续上行，低线城市的调控政策也很可能向一二线城市靠拢。

可选消费的复苏从近期零售端的数据和上市公司营收数据当中已经开始得到验证。1)8月份，服装、化妆品、金银珠宝、日用品等主要可选消费品类销售增速明显回升，而限额以上企业零售总额单月同比增速却出现下降；2)LVMH、Richemont等国际主要奢侈品集团2017H1营收增速相较上一财年普遍大幅复苏；3)A股服装、金银珠宝、高端白酒、化妆品等行业2017H1营收增长明显加快。

地利：不少可选消费行业自身调整也初见成效。“地产周期下行释放消费潜力并刺激可选消费增长”并不是一个全新的逻辑，从2016Q4开始就已经成立。当前时点最大的变化是在于不少可选消费行业自身调整初见成效，制约因素逐渐被消化，并且得到2017H1报表数据的全面验证，与宏观逻辑开始形成共振，此为地利。

人和：前期滞涨，机构低配，短期博弈价值显现。从交易层面来看，品牌服饰、化妆品、金银珠宝、奢侈品年初以来都明显滞涨，且机构配置比例接近历史低位。从短期博弈的角度来看，可选消费板块相较前期领涨的电子、新能源、周期、金融和耐用品消费板块更具配置价值。

可选消费板块配置建议：行业上建议重点增配品牌服饰、金银珠宝、化妆品、奢侈品和休闲旅游。个股建议关注：安正时尚、江南布衣、森马服饰、九牧王、老凤祥、通灵珠宝、上海家化、飞亚达A、中青旅和宋城演艺。