晨报重点推荐：弘亚数控、恒立液压、美的集团等备注《证券期货投资者适当性管理办法》

重点推荐：1.机械黄琨/韦钰认为弘亚数控Q3业绩高增长，地产后周期叠加定制家具兴起带来设备数控化机遇，公司市占率有望进一步提升，目标价86.5元；2.机械黄琨/韦钰认为恒立液压Q3收入毛利率均大幅提升，进口替代背景下有望向液压系统集成商迈进，目标28.3元；3.家电范杨/王奇琪认为美的集团Q3业绩超预期，提价持续带来盈利能力有望继续回升，目标价62.6元。

一、今日重点推荐

1、公司更新：弘亚数控（002833）《消费升级推动工业品升级，市占率有望进一步提升》

结论：公司2017年前3季度营收和归母净利分别为6.26/1.94亿元，同增59.8%/61.3%；其中Q3单季度分别为2.21/0.71亿元，同增42.8%/26.1%，综合毛利率较Q2下降1.5pct，与Q1持平。公告预计17全年可实现归母净利2.2-2.5亿元，同增42%-61%。基于公司紧抓定制家具发展机遇优秀卡位，长期看市占率有望进一步提升，维持2017-19年EPS为1.79/2.47/3.32元，考虑到估值切换，给予18年35倍PE，上调目标价至86.5元，增持。

与房地产周期扰动相比，更看重消费升级推动工业品升级逻辑：①市场此前担心房地产下行对家具设备投资影响，但我们认为设备支出周期抬头、定制家具快速增长带来设备升级的影响增强，地产周期影响减弱；②家具定制化拉动中高端数控加工设备需求，公司紧跟市场，不断开发新产品和升级优化，产品影响力和经营规模持续扩大，数控钻/加工中心增速远超同行；③对标同行业，公司盈利能力强，技术储备充足，新产品推广迅速；公司向德国豪迈看齐，借鉴巨头崛起之路，积极整合拓展新业务、建立全球销售网络、追求持续增长，未来有望成为全球一流的领先厂商。

长期看，板式家具设备制造整合加速，进口替代趋势明显。①当前板式家具机械行业国内竞争格局分散，随着供给侧改革叠加环保因素影响，小企业逐渐退出，龙头有望整合集中，推动产品转型升级。②随着国产设备性能提升，向数控化、成套化发展，国内企业进口替代及出口市场空间巨大。

催化剂：定制家具渗透率提升

核心风险：下游大客户对国产设备认可度不足

2、公司更新：恒立液压（601100）《制造业进口替代典范规模降费效应继续凸显》

结论：公司2017年前3季度实现营收和归母净利分别为20.3/2.76亿元，同比增长110%/573%。其中Q3单季度分别为6.68/1.15亿元，同比增长77%/798%，业绩超出预期。基于下游需求强劲拉动、公司销量快速增长下规模效应凸显，上调公司2017-19年EPS至0.60(+0.13)/0.81(+0.16)/1.15(+0.25)元，上调目标价至28.3元，对应18年35X估值，增持。

收入强劲增长，规模效应及产品客户结构优化背景下，毛利率大幅提升：①一方面，受益于挖机销量复苏及盾构机行业持续增长，挖机油缸收入同增129%，非标油缸产品收入同增97%；另一方面，公司小挖用泵阀实现量产，轨道交通等领域液压系统销量保持良好增长势头。②从子公司看，液压科技、上海立新、铸造分公司大幅减亏。其中液压科技收入同增360%，三季度起扭亏为盈。上海立新盈利千万，铸造分公司同比扭亏为盈。③受规模效应和产品结构、客户结构优化影响，公司产品综合毛利率提升12pct，同时公司销售费用率和管理费用率较去年同期合计减少7.36pct。

公司是制造业进口替代典范，长期有望向服务型制造升级：①我们此前曾提出，关注传统制造业中进口替代+产品升级带来的机会。公司在油缸领域做到全球领先，细分领域市占率超60-70%。且善于把握行业规律，有效调节产能，是制造业进口替代的典范。②挖机超预期回暖背景下，零部件供给格局重构，公司泵阀产品培育多年终于放量，成功在小挖实现进口替代；长期看好公司从油缸出发突破泵阀，最终向液压系统集成服务迈进。

风险提示：原材料上涨影响毛利率的风险

3、公司更新：美的集团（000333）《Q3业绩超市场预期，估值继续向明年切换》

上调盈利预测，上调目标价至62.6元，建议增持

Q3业绩增速略超市场预期，符合我们预期，维持17年EPS预测为2.65元，因提价持续进行，预计未来盈利能力回升幅度优于预期，上调18-19年EPS预测为3.48/4.01元（原3.10/3.54元，+12%/13%）,因估值切换，上调目标价至62.6元（原50元，+25%），对应2018年18倍PE，建议增持。

Q3业绩增速超市场预期。2017前三季度营业总收入1870亿（+61%），归母净利150亿（+17%）,毛利率25.3%（-2.6pct），净利率8.0%（-3pct）。2017Q3单季总收入625亿（+61%），其中原主业529亿（+51%），KUKA收入63亿，东芝收入约33亿，归母净利润41.9亿（+26%），扣非归母净利40.8亿（+30%），毛利率25.6%（+0.1pct），因旺季补贴安装工等活动，销售费用率提升1.4pct，最终净利率下降1.8pct至6.7%。

因空调高景气度，收入继续高增长，盈利能力加速修复。2017Q3空调销售依然维持高景气度，拉动整体收入高速增长。通过提价，公司原主业内销毛利率同比明显提升，虽然KUKA和东芝利润增速略低于预期，但在原主业带动下，Q3归母净利增长26%，盈利能力加速修复。

全年收入有望超2400亿，盈利能力继续回升，估值继续向明年切换

Q4收入增速预计随空调收入增速放缓而有所回落，但全年收入有望超过2400亿。随着提价持续进行，公司盈利能力有望继续修复。由于并购摊销对18年业绩影响远小于17年，公司明年业绩增速有保障，估值继续向明年切换。

核心风险：原材料大幅涨价，人民币继续对美元升值。

备注

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。