【重点推荐】机械黄琨/韦钰：弘亚数控（002833）消费升级推动工备注《证券期货投资者适当性管理办法》

结论：公司2017年前3季度营收和归母净利分别为6.26/1.94亿元，同增59.8%/61.3%；其中Q3单季度分别为2.21/0.71亿元，同增42.8%/26.1%，综合毛利率较Q2下降1.5pct，与Q1持平。公告预计17全年可实现归母净利2.2-2.5亿元，同增42%-61%。基于公司紧抓定制家具发展机遇优秀卡位，长期看市占率有望进一步提升，维持2017-19年EPS为1.79/2.47/3.32元，考虑到估值切换，给予18年35倍PE，上调目标价至86.5元，增持。

与房地产周期扰动相比，更看重消费升级推动工业品升级逻辑：①市场此前担心房地产下行对家具设备投资影响，但我们认为设备支出周期抬头、定制家具快速增长带来设备升级的影响增强，地产周期影响减弱；②家具定制化拉动中高端数控加工设备需求，公司紧跟市场，不断开发新产品和升级优化，产品影响力和经营规模持续扩大，数控钻/加工中心增速远超同行；③对标同行业，公司盈利能力强，技术储备充足，新产品推广迅速；公司向德国豪迈看齐，借鉴巨头崛起之路，积极整合拓展新业务、建立全球销售网络、追求持续增长，未来有望成为全球一流的领先厂商。

长期看，板式家具设备制造整合加速，进口替代趋势明显。①当前板式家具机械行业国内竞争格局分散，随着供给侧改革叠加环保因素影响，小企业逐渐退出，龙头有望整合集中，推动产品转型升级。②随着国产设备性能提升，向数控化、成套化发展，国内企业进口替代及出口市场空间巨大。

催化剂：定制家具渗透率提升

核心风险：下游大客户对国产设备认可度不足

备注

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。