任泽平1500万年薪去了恒大，这些首席经济学家们都在研究什么？撷取财新会议干货

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近日，方正证券任泽平的事情刷爆了朋友圈。这位被称为“章鱼哥”的首席经济学家以高达1500万的年薪入职恒大，令众人瞠目。

常言道，没有金刚钻不揽瓷器活。首席经济学家的“金刚钻”到底是什么？

上个月，第八届财新峰会邀请一众首席经济学家，纵谈经济发展趋势，论剑资产配置之道，预周期、谈趋势、话策略……他们各抒己见，相谈甚欢，自是一番光景……

明年是否应该超配股票？配置美股、港股还是大陆股市？配置哪类股票？配置股票的策略是什么？今日择要刊登，邀请大家一起品味其间的字字珠玑。

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姚余栋

大成基金首席经济学家

中国人民银行金融研究所前所长

美林时钟已经失效，经济历史可以在大成四季中重新得到解释。经济扩张、金融收缩，是“春季”。经济和金融都扩张，是“夏季”。经济收缩，金融扩张，是“秋季”。经济和金融都收缩，是“冬季”。春季时就要配股票，配价值周期股，配股权性融资。夏季时配商品，秋季时配债券，冬季时现金为王。

张志洲

敦和资产管理董事兼总经理

全球可配置的四大类当中，根据美林时钟的检验，优先级第一是股票类资产，第二类是大众商品，第三类是现金，第四类是债券。市场有通胀预期的转变，必须要跟踪研究。另外，央行已经在紧缩的路上，紧锁力度是否超越市场预期，超越了经济复苏所能承受的情况。只要这些事情不发生，大概率事件，未来我们还是会看到在四大类资产里面，股票资产是占优的。从区域性配置来说，目前全球投资者对中国的资产还是明显低配。

汤熠

工银国际资产管理部主管、董事总经理

新兴市场亚太国家尤其是像中国、中国香港在未来3-5年的表现会好于发达国家市场，股票市场应该远远好于过去几年的表现。香港市场明年有可能会延续今年领先于全球的表现。电信行业大规模地铺设第五代的光缆，这个行业未来值得关注。可以考虑以香港为中心包括整个亚太为主的配置，除此之外可以逐步配置代表未来新兴产业的中小盘。

叶翔

汇信资本有限公司董事总经理

原香港证监会中国事务总监

我主要是做美国和香港的投资。2018年的波动性会增强，最重要的原因是利率会上升。能不能回归到过去之前的历史平均数呢？如果是这个逻辑，意味着未来的利率要回到危机前的历史平均数吗？如果回不到那个高位，很可能波动性就回不到原来那么大。在市场波动性比较小的时候，选股是比较好的，波动性比较大的时候选股比较难一点。

洪灏

交银国际董事总经理、研究部主管

增长决定回报，通胀决定风险。复苏以来，首次出现全球同步增长的情况。我们对通胀的前景更担心。在这时候，股票作为一个对冲未来通胀压力上行的资产类别，应该得到超配。同时由于通胀压力上行，央行要缩表，美联储要加息，债券大概率继续跑输股票。

沈明高

广发证券首席经济学家、董事总经理

随着人均GDP增长，一方面要多元化配置资产，一方面人民币资产将迎来一个新时代。随着人均收入提高，大类资产配置越来越重要，第一波动率的投资产品占比也会不断提升，这恰恰是中国未来债券市场的发展机会。

朱海斌

摩根大通中国首席经济学家、董事总经理

目前宏观环境下，整体是利好股市，利空债市。

钱于军

瑞银中国战略委员会主席

瑞银集团亚太执行委员会成员

债券更多看发达市场的高息债券，发展中国家和新兴市场的投资债券；股票，看好欧洲，也看好发展中国家，尤其中国的股票市场。货币，美元总体是强势的表现。总体来说，因为A股没有搭上世界范围内股票市场的上升通道，我们在A股里面看好一些中长期跟中国经济改革、国企改革、中国经济转型以及中国走出去相关的股票。消费股、白马股相对可以，包括白色家电。另外，还有TMT、新兴产业和银行股。

周向勇

国泰基金管理有限公司总经理

下一个阶段资产配置所关注的重点是产业升级和消费升级。

周元

中国投资有限责任公司原首席策略官

新一代的资产配置，要考虑到不单是传统构建理论，更重要是能够兼容我们所看到的更多的宏观经济风险，宏观金融风险以及技术进步给资产所带来的冲击。尽量采取比较量化的、比较先进的配置和组合管理的理念，这样才能够真正意义上打败这个市场。在任何一个市场当中，再好的资产管理人通过股票来打败指数的机率不超过15%。

谭硕

中建投信托副总经理

配置比较大比例固收类产品，同时行业要做一些调整，配置一些权益性的产品，这个比例我们会逐步提高。

程实

工银国际首席经济学家、董事总经理

2018年投资方面需要做什么？投资实体经济，投资于新兴市场，中国是最好的一个市场；新科技革命内嵌与消费升级的强强联合；全球供给侧结构性改革，将带来各具特色的政策红利；宏观经济的新时代带来的是全球投资的大时代。高估的市场会在不远的将来迎来一场调整。调整之后会干吗？要发力了。在调整之前要小心点。

管涛

国家外汇管理局国际收支司前司长

中国金融四十人论坛高级研究员、学术委员

人民币大概还是震荡走势，震荡向上还是向下，取决于内外部基本面的变化。对于央行来讲，不在于人民币是升还是贬，只要市场不出现单边走势和预期，这个就是市场舒服的状态。

高西庆

清华大学法学院郑裕彤讲席教授

中国投资有限责任公司原副董事长、总经理兼首席投资官

中国证券监督管理委员会原副主席

资产的全球配置，一百个人有一百个说法，每个人选择点不一。这完全取决于自己的偏好在哪，自己的目的是干什么。市场波动，关键是自己想好要什么，准备放弃什么，自己能够做什么。不把这些东西弄清楚，贸然进入一个领域做投资，还是赌博的心态。

注：以上发言摘自2017年11月15日-16日第八届财新峰会。上述嘉宾的全面阐述，详见峰会专题报道。

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To be continued……

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