【简金研报】十余年积累，这个行业主线行情将于2018年正式启动 "

A股市场趋于机构化

主力资金更加理性和重视行业研究

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券商分析师是这个行业研究能力最强、覆盖面最广影响力最大的团体之一。

很多投资者读不懂研报或是没有耐心研读研报，错过了无数牛股，踏空行情。每一份研报的背后都有资金驱动的逻辑，只有时间、事件、势能三者融合才会爆发巨大力量。

财联社投研团队通过手中掌握的全市场研报，综合编辑部新闻信息优势，推出《简金研报》栏目。公布券商研究团队的驱动路线图，揭秘研报背后王牌分析师们最真实的意图！

十余年积累，中国创新药产业星火燎原。

机构预计医药投资最重要、弹性最大的主线将于2018年正式启动。

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广发证券：进入大时代，创新驱动医药股大行情

创新药的估值体系，股价大部分涨幅在临床开发阶段；创新药的估值体系，股价大部分涨幅在临床开发阶段；中国仿制药质量升级，一致性评价和欧美转报双轮驱动。

一线生物药纳入新版医保，价格昂贵妨碍放量的压制因素消除，多家上市公司大举投资生物仿制药研发，2019年有望上市多个生物仿制药。新型疫苗将在2018年逐步上市，HPV疫苗、13价肺炎疫苗等重磅产品均将实现几十亿的销售收入，疫苗渠道变革已经完成。随着招标和医保相关政策的落地执行，千亿级别原研药市场面临替代。

2018年重点关注组合：恒瑞医药、复星医药、长春高新、华海药业、丽珠集团、瑞康医药、沃森生物等。

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医药与健康护理：浪潮之巅（海通证券）

预计医药投资最重要、弹性最大的主线将于2018年正式启动，对于未来十年的4个判断：创新数量爆发；创新质量提升；创新是长期趋势；国内制药产业核心将从仿制向创新逐渐过渡。仿制药赚EPS的钱，创新药赚估值的钱；除了对产品管道进行估值之外，平台、团队以及支付能力同样重要。

预计将有15-20个自主新药将在2018-2020年期间以最低每年4-5个的速度持续密集获批，产业的高潮将不断刺激和强化资本市场对创新药的认知；2020年左右，将有1-3个自主创新药在美国获批上市，国内创新药产业进入新阶段；2013年以来不断增长新药临床申请将保障创新药产业的长期趋势。

重点配置创新药产业链，包括恒瑞医药、复星医药、贝达药业、泰格医药、丽珠集团、康弘药业、信立泰、亿帆医药等。

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中国医药梦，聚焦新龙头（国信证券）

估值持续分化反映产业结构调整，龙头最为受益，2018 年这一趋势将会在各个细分行业进一步演绎。继续推荐具有确定性、成长性、稀缺性的细分龙头。

格局重塑会导致成长性和确定性的双重不稳定，因此市场对于具备这两者，且未来竞争格局清晰的领域，都给以了充分溢价。此外，业绩+估值驱动大市值个股上涨，二线龙头估值逐渐进入合理区间，值得重点关注。

投资建议：继续推荐具有确定性、成长性、稀缺性的细分龙头

医药零售未来主旋律是集中度提升，推荐老百姓、一心堂。医药批发推荐预计整合康德乐后效率提升的上海医药。医疗器械领域关注销售平台型公司以及化学发光龙头，推荐迈克生物、乐普医疗、鱼跃医疗等。医疗服务领域关注复制性强的连锁医疗机构，推荐美年健康等。血制品行业见底，推荐低估值龙头华兰生物，重组蛋白领域继续推荐竞争格局好、具有技术或市场壁垒的龙头企业长春高新、通化东宝等。

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CAR-T国内产业化突破在即，Yescarta有望首发上市（东方证券）

2017年12月5日，复星凯特生物科技有限公司在上海张江举办了以“治愈肿瘤、引领未来”为主题的细胞治疗基地启动仪式。

肿瘤免疫治疗发展迅猛，CAR-T与PD-1各领风骚。近年来，肿瘤免疫治疗（Immuno-oncologyTherapy，I-O）呈现加速发展态势。据不完全统计，FDA批准上市的16个相关药物中，其中12个是2010年后获批的。具体来看，I-O包含主动治疗方法（免疫细胞疗法、溶瘤病毒等）和被动治疗方法（免疫检查点抑制剂等）。2014年7月，BMSPD-1单抗Opdivo获批上市开启了肿瘤免疫治疗的新时代。目前，PD-(L)1单抗已经成为肿瘤治疗临床研究的明星药物。2017年8月30日，FDA批准诺华CAR-T疗法Kymriah（tisagenlecleucel）上市，用于治疗青少年和儿童急性淋巴细胞白血病（ALL），这是I-O主动治疗的重要突破。

国内CAR-T技术与国外差距较小，产业化突破在即。与其他药品研发领域相比，国内免疫细胞疗法技术和临床试验开展与国外差距较小。目前，国内有多家企业积极进行探索研究，包括恒瑞医药、安科生物、西比曼、复星医药等。但是，由于16年5月“魏则西事件”的影响，国内细胞免疫治疗被叫停。卫计委对待免疫细胞治疗态度比较谨慎，准入审批时间尚无准确预期。根据2017年10月23日发布的《药品注册管理办法（修订稿）》规定，细胞治疗类产品按药品进行注册上市的，可按治疗用生物制品相应类别要求进行申报。

CAR-T技术逐步成熟，KiteYescarta有望国内首发上市。继首个CAR-T疗法Kymriah上市后，2017年10月18日，KitePharmaKTE-C19（Yescarta）获FDA批准上市，用于特定类型的大B细胞淋巴瘤。同时，Yescarta成为第一款申报EMA（欧盟药品管理局）上市申请的CAR-T药物。我们认为，CAR-T技术的临床应用逐步成熟。随着复星医药细胞治疗基地的落成，KiteYescarta将有望成为国内首批上市CAR-T疗法。

建议关注国内免疫细胞疗法布局较为领先的企业，如复星医药、恒瑞医药、安科生物等。

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