从极致到回归共振条件酝酿 "

从极致到回归

共振条件酝酿

自3450点调整以来，A股震荡幅度加大，但无论是在调整过程中，还是在底部震荡整理过程中，与之前的调整性质有着本质区别：

之前大盘调整，是90%的个股大幅调整，10%的个股小幅调整，甚至还不断创出新高，即便随后大盘上涨，市场也无赚钱效应，只是空中楼阁式的指数行情，大盘上涨底气不足，市场人气难集聚，稍有风吹草动，市场一片恐慌，每一次调整的结果就是“一地鸡毛”，市场结构性矛盾不但得不到调和，反而矛盾愈来愈加剧，市场由估值泡沫转向指数泡沫，行情也是只赚指数难赚钱，没有实质性赚钱效应，市场仅剩存量博弈，场外资金被挡在门外。

本轮大盘调整，从个股跌幅超过5%家数/大盘调整幅度看，11月17日、23日及本周二分别为2418、156、58，数字表明本轮调整与过往调整有本质区别，即从过往的挤估值泡沫，转向对“漂亮50”及次新股纠错，是前期结构性行情达到极致时的必然回归，是挤压指数泡沫的调整，结果是蓝筹与题材间“跷跷板”现象逐步消失，市场结构性矛盾得到调和，亏了指数少亏钱，有利于未来市场形成共振态势，指数与个股的安全边际提高，有利于吸引场外资金流入。

底是盘出来的，不是弹出来的，短线大盘还将绕3300点反复筑底，短期内市场还不具备向上共振条件，但市场已向积极健康的轨道上回归。目前，市场在等待，等待美联储加息“靴子”落地后国内货币政策取向，等待美减税法律文件签署后的国内应对措施，更等待中央经济工作会指明未来的投资方向。买跌不追高，逢低关注中高端制造业、国企重组、医疗服务及底部企稳股，回避补跌不到位股。

方正研究所首席市场分析师：赵伟

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