【红刊财经】“量价时空”共振，“冬播”好时节在元旦前后 11月中旬以来A股主要指数都出现了一波

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11月中旬以来A股主要指数都出现了一波回落，由于目前A股的大市值品种市盈率在全球范围内不算高，且防范金融风险已经受到各界高度重视，因此笔者认为波段调整仍在可控范围内，以沪深300等为代表的大市值指数升级为大规模调整的可能性不大。加上每年春节前后的一季度A股出现“春季攻势”的概率极大，因此近期的回调可视为一次短期的回撤，性质和2016年以来的几次波段调整一样。

从此前上证指数在4次波段调整中的表现来看，调整时间为21到34个交易日，幅度为-5.45%到-10.20%不等（见图1）。

如果此次的调整和前面4次接近，那么最大跌幅应在10%左右，调整时间最长7个交易周。从目前的情况来看，截至周五（12月15日），本次调整最大跌幅为5.68%，12月6日的波段低点距离11月14日的高位仅有17个交易日，时间和幅度都稍显不足。加上近期属于年末传统资金回笼阶段，市场资金面偏紧，因此再出现打穿12月6日上证指数3254.61点低位的可能性不能排除。如果以调整幅度10%、调整时间30～35个交易日来计算，上证指数将在12月底或1月初探明底部，对应低点在3105点左右。如果从黄金分割位计算，2016年的低点2638点到今年3450点回撤0.382，对应的点位是3140点，对应波段调整幅度为8.99%，正好落在过去4次波段调整幅度的区间内。因此，如果12月底上证指数跌至3140点附近，实现波段见底的可能性较大（见图2）。

除了计算调整的时间和空间之外，成交金额也是不可忽视的一个指标。股谚云“量在价先”，在调整过程中出现缩量是常态，如果缩量到极致且价格拒绝下跌，那么就很有可能确认波段底部。相比深市，沪市的大盘指标股较多，新股上市增加的成交量相对比例较小，因此更适合作为观察量价变动的指标。2015年6月8日，沪市创下单日成交1.31万亿元的历史天量，一周之后便见顶回落。在2016年至今止跌反弹的过程中，沪市的成交如果萎缩至天量的十分之一以下，都构成了波段底部（见图3）：

一，2016年2月15日，成交1293亿元，当天收盘2746.20点，5个交易日最大涨幅接近7%；

二，2016年3月11日，成交1285亿元，当天收盘2810.31点，反弹延续至4月中旬，最大涨幅10.20%；

三，2016年5月10日，成交1285亿元，当天收盘2832.59点，反弹延续至7月中旬，最大涨幅8.34%；

四，2016年8月2日，成交1293亿元，当天收盘2971.28点，反弹延续至8月中旬，最大涨幅5.69%；

五，2016年9月28日，成交1164亿元，当天收盘2987.86点，反弹延续至11月29日，最大涨幅10.48%；

六，2017年1月25日，成交1268亿元，当天收盘3149.55点，反弹延续至4月7日，最大涨幅4.62%；

七，2017年6月6日，成交1278亿元，当天收盘3102.13点，反弹延续至11月中旬，最大涨幅11.23%。

以上7次地量不包括2016年1月7日的成交799.8亿元，因为当天属于熔断机制下的暴跌，全天交易时间不到半小时，属于特殊情况。从上述7次的地量来看，不少出现在假期前后，如2016年2月15日是当年春节长假之后的第一个交易日，2016年9月28日是当年“十一”长假前，2017年1月25日临近春节长假，2017年6月6日是端午长假之后的一周。因此，2018年元旦假日前后，如果上证指数调整到3140点附近，单日成交金额下降至1300亿元下方，那么极有可能出现“量价时空”共振的可靠底部。

当然，今年以来A股主要指数分化较大，齐涨共跌已经成为过去时，上证指数即使如期止跌，也并不意味着所有指数都同时见底。但和上证指数波动节奏接近的沪深300指数参考意义较大，同时一些基本面良好的白马股，如果在这一时间窗口之前出现比较充分的调整，也可成为布局来年的重点关注对象，投资者可未雨绸缪、积极研究，做好“冬播”的准备。