日前 ， 证监会网站公告核准农夫山泉股份有限公司(下称“农夫山泉”)发行不超过13.8亿股境外上市外资股 ， 每股面值人民币0.1元 ， 全部为普通股 。 完成本次发行后 ， 农夫山泉可到香港交易所主板上市 。
中新经纬客户端注意到 ， 刨掉2019年向公司股东派付的股息96.0亿元 ， 2019年末农夫山泉账上仍趴着现金及现金等价物7.8亿元 。 “不差钱”的农夫山泉为何此时做出上市决定？
卖的不只是水
农夫山泉申请版本招股书显示 ， 其主要产品覆盖包装饮用水、茶饮料、功能饮料及果汁饮料等类别 。 根据弗若斯特沙利文报告 ， 2012年至2019年间 ， 农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的领导地位 。
分产品看 ， 贡献了农夫山泉近6成收益的包装饮用水产品实现了较高毛利率 ， 按2019年60.2%的毛利率计算 ， 农夫山泉每卖出一瓶售价2.0元的饮用水 ， 即可获得1.2元毛利 。 换言之 ， 单瓶农夫山泉的销售成本不足0.8元！
而即使单瓶销售成本低至0.8元 ， 仍然覆盖了原材料、包装材料、制造费用及人工薪酬等四项支出 。 农夫山泉指出 ， 原材料主要为生产瓶身的PET(聚对苯二甲酸乙二酯)、糖及果汁等 ， 如果将PET成本减去 ， 剩余原材料(即糖及果汁等)成本占总收益的百分比仅为5.3%(2019年数据) 。
尽管获水成本未被列入生产原材料 ， 但农夫山泉确因“卖水”获得了丰厚的回报 。
招股书显示 ， 2017年至2019年 ， 农夫山泉分别实现收入174.9亿元、204.8亿元及240.2亿元 ， 实现年内溢利(即年度净利润)33.9亿元、36.1亿元及49.5亿元 。 值得注意的是 ， A股3923家上市企业中 ， 2019年仅有123家净利润超49.0亿元 。
此外 ， 农夫山泉的现金流也十分亮眼 。 招股书显示 ， 2017年至2019年 ， 农夫山泉分别录得经营活动产生的现金净额47.0亿元、46.3亿元及74.7亿元 ， 这与农夫山泉在销售供应链上拥有强话语权或有一定关系 。
招股书显示 ， 2017年至2019年 ， 农夫山泉通过经销商分销的收益分别占总收益的95.0%、94.6%及94.2% 。 但农夫山泉的经销商以先款后货的方式购买产品 ， 且农夫山泉通常不接受经销商的退换货 。
赴港上市为哪般？
据媒体报道 ， 2019年11月 ， 有消息传出 ， 农夫山泉计划最快2020年上半年在香港上市 ， 募资金额或超过十亿美元 。 如果农夫山泉顺利上市 ， 市值估计千亿 ， 叠加万泰生物持股的金额来算 ， 钟睒睒身家将高达一千六百亿元 。
翻阅农夫山泉招股书发现 ， 未来计划及(募资)用途一栏尚待完善 ， 仅表示“有关未来计划的详细说明 ， 请参阅‘业务-发展策略’ 。 ”中新经纬采访人员查询发现 ， 农夫山泉发展战略包括持续进行品牌建设、稳步提升分销广度和单店销售额、进一步扩大产能、加大对基础能力建设的投入及探索海外市场机会共5项内容 。
中国食品产业分析师朱丹蓬在接受中新经纬客户端采访时表示 ， 要布局全产业链、布局营销的新零售 ， 农夫山泉对于资金的需求很大 ， 不难看出农夫山泉的上市 ， 对其整个资金环节有着很重要的帮扶作用 。
知名经济学者宋清辉在接受中新经纬客户端采访时则认为 ， 农夫山泉上市的目的或为“圈钱” ， 以便前期投资者退出 。 募集来的资金可能会被投入到企业经营发展中 ， 也可能会被挪作他用 。
中新经纬客户端注意到 ， 市场上有声音质疑农夫山泉“输血上市” 。 招股书显示 ， 上市前 ， 农夫山泉创始人钟睒睒实际持有农夫山泉87.4%的股份 ， 其中69.6%的股份是通过一家名为养生堂的公司间接持有 。
天眼查数据显示 ， 养生堂有限公司持有农夫山泉、北京万泰生物药业股份有限公司(下称万泰生物)在内数十家公司股权 ， 且持股比例多在50.0%以上 ， 构成了钟睒睒庞大的大健康产业版图 。
公开资料显示 ， 万泰生物成立于1991年 ， 是从事生物诊断试剂与疫苗研发及生产的高新技术企业 ， 于2020年4月29日在上交所上市 ， 募集资金总额3.8亿元 。 其招股意向书显示 ， 2017年至2019年 ， 万泰生物分别实现归属于母公司股东的净利润1.5亿元、2.9亿元及2.1亿元 ， 净利增速波动较大 。分页标题#e#
有声音质疑称 ， 在万泰生物自身盈利能力疲软、募资能力平平的情况下 ， 农夫山泉上市的主要目的或为万泰生物“输血” 。
宋清辉指出 ， 募集资金不用于上市公司 ， 而是“输血”其他公司 ， 市场上有这样的先例 ， 不少案例中出现资金长期难以收回的局面 。 其还指出 ， 擅自改变发行股票募集资金用途的 ， 监管层会责令其改正 ， 并会对直接负责的主管人员和其他直接责任人员进行处罚 。
【中新经纬|2019年分红96亿的农夫山泉“不差钱” 港股IPO图啥？】 针对赴港上市是否为关联公司输血等问题 ， 中新经纬客户端致函农夫山泉官网电子邮件地址 ， 截至发稿 ， 未收到任何回应 。 (中新经纬APP)

来源：(中新经纬)

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标题：中新经纬|2019年分红96亿的农夫山泉“不差钱” 港股IPO图啥？