正强股份业绩下滑，成长承压，供应商处罚不断文：权衡财经研究员朱莉编：

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文：权衡财经研究员朱莉
编：许辉
提起万向节，人家就想起鲁冠球， 2017年9月26日其说了这么一段话："回想我们这代人的创业梦,从被当作"资本主义尾巴"东躲西藏,到在计划经济夹缝中"野蛮生长",再到改革开放中"异军突起",以及全球化中无知无畏闯天下,可以说是跌宕起伏。 "一个月后,这位中国改革开放第一代民营企业家代表人物之一、万向集团创始人鲁冠球，在其杭州萧山家中告别人间；48年间，万向集团在万向节这个不起眼的小配件上,做到全球规模第一。
不过我们今天不是谈向万向集团，主角是同样从事万向节产品的杭州正强传动股份有限公司（简称：正强股份），其曾用名为杭州正强万向节有限公司。 12月9日申报获受理，拟创业板上市，保荐机构为国金证券。本次发行股票数量为2,000万股，占比25% ，拟募资2.87亿元，其中用于汽车转向及传动系统用零部件扩产建设项目2.3亿元、技术中心升级改造项目0.31亿元及信息化建设项目0.26亿元。
正强股份股权集中，子公司2020年上半年两家处于亏损状态；业绩、毛利率均下滑；出口业务受影响占比45%左右；OEM与贴牌销售模式存风险；供应商处罚不断。
股权集中，与控股方多次关联收购
正强股份成立于1997年8月12日，控股股东为正强控股，直接持有51.00%的股权，为其控股股东。此外，正强控股合计控制正强股份56.83%的股权，许正庆持有正强控股60.00%股份、傅强持有正强控股40.00%股份。正本次发行前，实控人许正庆、傅芸、傅强合计控制正强股份90.83%的股权，处于绝对控股地位，许正庆和傅芸两人为夫妻关系、傅芸和傅强为姐弟关系。本次成功发行后实控人仍持有68.12%股份，处于绝对控股地位。许正庆担任董事长兼总经理，其配偶傅芸担任副总经理，傅强担任董事兼副总经理。
正强股份拥有3家全资子公司，浙江正强，安吉正强，诸暨吉强，其中浙江正强，安吉正强两家2020年1-6月处于亏损状态。吉强汽配成立于2017年5月，收购前为关联方傅爱文持股100%的公司，主营业务系为正强股份制造滚针配件。为了减少关联交易， 2018年2月，正强股份与傅爱文签署股权转让协议，收购其持有的吉强汽配100%股权，收购价格为145.23万元，而后于2018年12月注销吉强汽配，正强股份称由于吉强汽配原租赁厂房被拆迁，在诸暨设立了子公司诸暨吉强，承接了吉强汽配的业务、资产和部分人员；
正强股份与普诚实业有限公司于2007年7月11日共同出资设立正强实业，两者各持股50% ，主要为正强股份生产轴套毛坯。为了扩大生产场地，正强股份在安吉设立了子公司安吉正强，承接了正强实业的业务、资产和人员，正强实业于2019年3月注销。
2017年9月正强股份将持有的金丰小贷5%股权转让给正强控股，许正庆2017年7月至今兼任正强控股执行董事；金丰小贷主营小额贷款业务。
行业景气度变动大，营收毛利率均下滑
正强股份主要从事汽车十字轴万向节总成、节叉及其相关零部件的研发、生产和销售，主要产品为十字轴万向节总成、节叉和十字轴，其中，十字轴是十字轴万向节总成的关键零部件之一。其生产的产品主要应用于汽车转向系统和传动系统，属于汽车行业上游的零部件行业，因此，公司的业务发展与汽车行业本身的发展有高度的相关性。 2017年-2020年1-6月，正强股份的营业收入分别为2.8亿元、3.2亿元、3.05亿元和1.13亿元， 2018年较2017年增长14.3% ， 2019年较2018年下滑4.7%；归母净利润分别为0.45亿元、0.56亿元、0.51亿元和0.17亿元， 2019年净利润降幅为9.81% 。
根据中国汽车工业协会数据， 2020年1-8月份，汽车产销达1443.2万辆和1455.1万辆，同比下降9.6%和9.7% ， 2018年、2019年，全国汽车产销量连续两年连续下滑，其中产量分别较上年下滑4.16%、7.51% ，销量分别较上年下滑2.76%、8.23% ， 2019年全球汽车行业的持续低迷导致公司产品销量下降，同时国内汽车零部件的价格年降以及国际贸易摩擦导致公司部分产品价格下降2020年1-6月，正强股份营业收入降幅为23.88%；归母净利润降幅为16.44% ，主要原因系2020年1-6月部分客户订单延期及订单需求下降。
值得注意的是报告期内，正强股份主营业务产品的毛利率分别为31.21%、30.16%、28.87%和29.89% ， 2017-2019年，主营业务产品毛利率逐年下降，主要原因系产品销售价格下降、成本上升等因素影响。 2020年1-6月毛利率上升主要原因系原材料价格下降、人工成本降低以及汇率波动等。报告期内，公司毛利率水平高于同行业可比上市公司，未来持续性具有不确定性。