2021年资本市场有哪些投资机会 ， 资本市场下一个30年又有怎样的趋势？由青海视界直播、上海市股份公司联合会主办的《2021资本市场论坛》于1月18日晚间在腾讯财经开启 ， 连续5场高质量的主题讨论 ， 21位重磅嘉宾将围绕全球经济挑战与产业链重构、新格局重塑发展新趋势等话题进行多元探讨
21日的论坛围绕“资本市场下一个30年”主题展开 。 中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏在论坛上表示 ， 希望通过制度建设 ， 将对融资者和投资者的教育真正落实到位 ， 让投资者在新一轮资本市场崛起的高潮里 ， 不再被割韭菜 。
最难忘中国证券市场的创立
回顾中国资本市场走过的30年 ， 刘纪鹏称 ， “最难忘的事儿就是中国证券市场的创立 。 ”1990年10月 ， 上交所组建 ， 1991年4月深交所组建 ， 而中国证监会则成立于1992年10月 ， 从1990年到1992年这两年期间 ， 中国证券市场 ， 特别是两个交易所及上市公司是中国人民银行主管 。 1989年 ， 由九家全国性非银行金融机构发起和集资成立了证券交易所研究设计联合办公室（简称“联办” ， 1991年更名为：中国证券市场研究设计中心） 。 “这个机构主要由很多从华尔街回来的青年才俊 ， 以及中国懂得企业改革的一些青年联合组成 。 ”成立之后 ， 主要用于设计深沪交易所 ， 组建两网 ， 后提出了银证分离 。 证监会正是由此分离出来的 。
刘纪鹏回顾了在联办工作的岁月 ， 他回忆道 ， 在1990年到1992年期间 ， 国家已经明确将“股份制”作为发展改革的方向 ， 当时体改委颁布了两份文件 ， 即定向募集股份公司和有限公司的规范文件 。 在随后的10个月内 ， 全国诞生了6370家定向募集的股份公司 。 但很多人认为 ， 股份制就等同于私有化 ， 引发了不小的争论 。 于是联办采用了曲线改革的方法：先是向法人定向募集 。 在当时 ， 凡是具有法人资格的 ， 不是全民企业 ， 就是集体企业 。 在我们国家宪法和当时民法中 ， 全民企业和集体企业是公有制的 ， 所以股票发行对法人就是对公有制 ， 是公有制内部买股票 ， 没有跟私人对接 ， 就不是私有化 。 然后向企业职工定向募集 ， 工人阶级拿点股票 ， 属于当家做主 。
刘纪鹏表示 ， 最具有里程碑意义是股权分置改革 ， 即增量募集 ， 存量不变 。 增量的部分比例逐步扩大 ， 最后再全流通 ， 尽管该制度时至今天还存在一些问题 ， 但这是中国股市按照借鉴国际规范 ， 尊重中国国情下设置出来 ， “如果照搬照抄 ， 中国不会有中国的股市 ， 起步都起不了 。 ”因此 ， 这三十年最重要的经验是把中国的国情和西方的规范有效地结合起来 ， 探索出了一条中国之路 ， 设计了A股、B股、C股（法人股）、H股 。
刘纪鹏分析 ， 中国股市30年上涨并不理想 ， 投资人没有享受到财富效应 ， 市场光有融资功能 ， 没有投资功能 。 一个重要原因是大股东减持问题 ， 减持没完没了 ， 越来越多 。 怎么解决？他认为 ， 要继续从存量财富分配入手 ， 建设一个公平的股市 。 不能一边是大股东跑步上市之后成为亿万富翁 ， 一边是广大股民被割韭菜 。 “不解决上市公司减持问题 ， 家族企业一股独大问题 ， 没有完善的公司治理结构 ， 就没有正义的市场 。 ”刘纪鹏说 。
股市文化治理应从投资者教育转变到发行者教育
刘纪鹏称 ， 注册制的关键是监审分离 ， 由过去证监会“一把抓”转变成将核准、审核环节放到交易所 ， 而证监会主抓监管 。 因此 ， 未来证监会的监管思路要转变 ， 要把投资者教育改为发行者教育 。 谁是发行者？融资者亦即上市公司只是发行者中的一部分 ， 以券商为龙头的律师、会计师 ， 评估师等中介机构也是发行者 。 而这些中介机构的主人 ， 应该是1.7亿投资者 。 理论上 ， 股市应该有增值功能 ， 能够实现多赢 。 但现实中却是零和博弈 ， 赚钱的人只是把存量财富进行了一次分配 ， 而他赚的钱可能是其他中小股民赔的 。
因此 ， 只有做强做大上市公司 ， 实现增量财富创造 ， 有了股市增值能力 ， 才能实现多赢 。 因此 ， 监管者的任务更重了 ， 集体诉讼如何推行 ， 投资者如何保护 ， 独立董事如何发挥作用 ， 司法系统和证监会之间如何分工 ， 退市问题如何解决 ， 交易所如何接受监管 ， 这些问题都有待进一步解决 。 “证监会首先要建立股市监管新文化 ， 要搞清楚谁教育谁 。 其次要跟司法系统合壁做好行政监管和司法系统双轮驱动 。 ”刘纪鹏说 ， 既要看到机构化是大趋势 ， 同时也要看到对机构投资人的教育和好的制度的规定同步推进 ， 中国股市才能尽快步入健康发展的轨道 。分页标题#e#
刘纪鹏表示 ， 在注册制之后 ， 上市门槛降低了 ， 大股东在比谁的减持时间更短 ， 哪个交易所的减持门槛更低 。 未来需要将融资端比拼转移到投资端竞争 ， 即哪个交易所有更好的法律环境 ， 哪里的上市公司有更好的前景和信誉 。
中国股市的根本在制度
目前中国股市在酝酿着一轮新的行情 ， 但是这一轮行情能不能避免股民或者中小投资人再被割韭菜 ， 是大家普遍警惕的问题 。 影响股市行情的因素 ， 包括资金因素、周期性因素、经济发展速度因素、外部环境因素、政策因素、制度因素等 。 刘纪鹏认为 ， 其中 ， 制度因素最重要 。 好的制度会让差的上市公司也必须朝着好的方向发展 ， 而坏的制度会让好的上市公司变坏 。
刘纪鹏表示 ， 要形成一个公平正义的环境 ， 股市要优先发挥作用 。 多年以来 ， 股市成了贫富差距最大的市场 。 如果不正视、解决这些问题 ， 只是就技术论技术 ， 就周期论周期 ， 那么当新一轮行情到来 ， 中小投资者还是避免不了被割韭菜的命运 。
此次《2021资本市场论坛》为系列论坛 ， 从1月18日到22日 ， 每晚19点上腾讯新闻、腾讯财经页卡看直播 ， 欢迎持续关注！
【中国证券市场|刘纪鹏：股市治理应从投资者教育转变为发行者教育】
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来源：(青海视界)

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标题：中国证券市场|刘纪鹏：股市治理应从投资者教育转变为发行者教育