《投资者网》乔丹
据证监会近日发布的预披露更新信息显示 ， 四川丁点儿食品开发股份有限公司（以下简称“丁点儿食品”）将申请在深圳证券交易所上市 ， 拟公开发行3033万股 ， 占发行后总股本的25% ， 募集资金需求为4.3亿元 ， 宏信证券有限责任公司为其保荐机构 。
这份预披露的招股书 ， 在彰显公司获得的诸如“四川省农业产业化重点龙头企业”、“四川省名牌产品称号”等荣誉的同时 ， 也暴露了公司在发展中面临的规模瓶颈 。 另外 ， 《投资者网》发现 ， 公司的关联经销商或无证经营长达4年 ， 对此 ， 丁点儿食品回应《投资者网》称 ， “以公司正式向外披露的信息为准” 。
基本面跑输同行
据丁点儿食品披露的招股书 ， 公司于2004年成立 ， 后于2017年变更为股份公司 ， 一直从事川味复合调味料、川味特色花椒油的研发、生产与销售 。 2017年-2019年 ， 公司分别营收1.8亿元、1.9亿元、2.1亿元 ， 营收年复合增速为5% 。 据中国调味品协会出具的数据 ， 2019年调味品百强企业的销售额突破1000亿元 ， 三年增速达13% ， 丁点儿食品在规模上远远跑输市场平均值 。
至2020年6月 ， 丁点儿食品前期稳定增长的业绩开始急速下滑 ， 期内营收仅0.7亿元 ， 净利润对比前期亦是严重缩水 ， 仅599万元 。 公司2017年-2019年的净利润分别为1118万元、3641万元、5165万元 。
丁点儿食品将营收与净利润下滑归咎于新冠疫情的发生 ， 冲击了整个餐饮行业所致 。 据国家统计局发布的数据 ， 2020年上半年 ， 我国餐饮行业收入1.4万亿元 ， 同比下降32% 。
表面上看 ， 这似乎“完美”解释了公司业绩下滑的问题 ， 但避开大环境影响 ， 从营运能力的角度 ， 公司在2018年便已经出现了问题 。
一般而言 ， 存货周转率越高 ， 表明企业存货资产变现能力越强 ， 存货及存货占用的资金周转速度越快 。 2017年-2020年6月 ， 公司的存货周转率分别为2.33次/年、1.75次/年、1.66次/年、0.74次/年 ， 对应的存货周转天数分别为154天、205天、216天、486天 ， 自2018年起公司的的存货周转天数开始逐年拉长 。 而期内包含佳隆股份（002495.SZ）、天味食品（603317.SH）、日辰股份（603755.SH）、仲景食品（300908.SZ）、安记食品（603696.SH）这些同行业公司在内 ， 平均存货周转天数分别为70天、64天、54天、136天 。 丁点儿食品再次在存货变现能力上跑输了同行 。
众所周知 ， 食品行业的存货有较强的保质期限制 ， 临期或超过保质期则会大幅减值计提 。 因此 ， 存货周转天数越长 ， 也就表明存货减值的风险越大 。
另外 ， 公司在招股书中表示将募集资金的4亿元用于标准化川味调味料研发、生产基地扩能技改项目 ， 该项目投产后 ， 川味复合调料年产量将增加1.2万吨 ， 花椒油年产量将增加3000吨 。 但该募投项目的必要性有待商榷 。
2017年-2020年6月 ， 公司川味复合调料的销售数量分别为2783吨、3188吨、3782吨、1300吨 ， 川味特色花椒油的销售数量分别为2816吨、2925吨、2575吨、980吨 。 募投项目中新增的川味复合调料年产量将超过目前销量的4倍 ， 从存货周转率可以看出公司的存货资产变现能力越来越差 。 而公司的存货还包括待出售的商品 ， 据公司天猫旗舰店介绍 ， 公司的复合调料及花椒油商品保质期均仅有1年 ， 存在过期跌价风险 。
关联方疑似无照经营
目前 ， 丁点儿食品的产品销售以经销模式为主 ， 2017年-2020年6月 ， 公司经销模式占主营业务收入的比重分别为95%、97%、94%及91% ， 销售模式较为单一 。 公司也曾在2019年试水电商渠道 ， 但收效甚微 。 2019年-2020年6月 ， 公司通过电商渠道销售的金额分别为45万元、44万元 ， 占比不到1% 。
而公司销售模式所倚赖的经销商 ， 在2020年似乎有了些许异动 。
重庆市坤维商贸有限公司（以下简称“坤维商贸”）是与丁点儿食品合作多年的经销商之一 。 据招股书 ， 2017年-2019年 ， 丁点儿食品的前五大经商中只有两位销售金额超千万 ， 坤维商贸便在其列 。 期内坤维商贸的销售金额分别为1296万元、1023万元、1297万元 。
另一位销售金额超千万的经销商是北京易亨康盛商贸有限公司（以下简称“易亨康盛”） ， 2017年-2019年 ， 易亨康盛的销售金额分别为1145万元、1151万元、837万元 。 而这两位仅有的销售金额超千万的经销商 ， 却在公司2020年上半年的前五大经销商客户名单中消失不见了 。
公司方面未回应与这两大经销商目前的合作情况 ， 但从公司应收账款周转率的变化似乎可以窥见端倪 。 就应收账款周转率而言 ， 在公司的经营模式和客户构成未发生重大变动的情况下 ， 即便是营收发生了变化 ， 客户的回款情况也会比较稳定 ， 该项指标理应会维持在一个比较均衡的水平 。分页标题#e#
而反观公司 ， 2017年-2020年6月 ， 公司的应收账款周转率分别为693次/年、440次/年、268次/年、33次/年 ， 虽然在逐年减少 ， 但得益于公司先款后货的经销模式 ， 在2020年以前 ， 公司的应收账款周转天数均稳定在1天左右 。 但在2020年 ， 应收账款账期较此前拉长了10天 。
另外 ， 关于丁点儿食品的经销商 ， 《投资者网》还发现了另外一些值得关注的现象 。

文章图片
图1/1

图片来源：国家企业信用信息公示系统官网
董事长任康夫妇及亲属对公司的控股比例超过80% ， 公司有部分经销商为关联方 。 据招股书 ， 任康先生太太张静女士经营的锦江区丁点儿在2017年-2020年6月的销售金额分别为89万元、206万元、308万元、96万元 。 而《投资者网》查询国家企业信用信息公示系统 ， 搜索“锦江区丁点儿”仅出现了一家名为“锦江区丁点儿餐料商行”的公司 ， 营业执照显示经营者为张静 ， 但该公司已于2015年8月28日注销 。 对于这个问题 ， 《投资者网》致函丁点儿方面 ， 公司也回复称 ， “以公司正式向外披露的信息为准” 。 （思维财经出品）■
【投资者网|丁点儿食品IPO：盈利能力跑输同行 关联经销商疑似无照经营】责任编辑：陈悠然 SF104

来源：(未知)

【】网址：/a/2021/0125/kd638254.html

标题：投资者网|丁点儿食品IPO：盈利能力跑输同行 关联经销商疑似无照经营