《中国经济周刊》首席评论员 钮文新
2020年12月31日 ， 美国时代广场的“国债计数钟”显示 ， 美国联邦债务总额已经达到27.55万亿美元 。 而2020年之初 ， 这个数据约为23.2万亿美元 。 这就是说 ， 在过去一年里 ， 美国国债增加4.35万亿美元 。 如果从四年前特朗普上任美国总统时的19.98万亿美元算起 ， 这四年 ， 美国国债增加约7.57万亿美元 ， 规模增长近38% 。 这或许不算什么 ， 因有分析预计 ， 到2028年 ， 美国国债总额或将高达48万亿美元 ， 并相当于美国GDP的250% 。
如此态势是否会伤害全球投资者对美国国债的信心？从美国财政部所公布的数据上看 ， 2020年1月 ， 外国投资者持有美国国债总额6.8573万亿美元 ， 而2020年11月的数据则为7.0536亿美元 ， 期间增长1963亿美元 。 但应当看到 ， 2019年全年 ， 外国投资者持有美国国债增加了4250亿美元 ， 两年对比 ， 增持减幅高达53.8% 。 一方面是美国国债总量大幅增长 ， 另一方面是外国投资者大幅减少美国国债增持 。
从绝对量看 ， 据美国财政部2021年1月最新公布的报告显示 ， 包括日本、土耳其、沙特、德国、印度、俄罗斯、英国、法国、加拿大等 ， 全球有23个国家的央行在持续性“绝对减持” 。 其中 ， 俄罗斯减持较为极致 ， 已将手中超过90%的美国国债抛掉了 。 另从美国财政部发布的数据看 ， 2020年11月 ， 中国持有规模为1.0630万亿美元 ， 较2019年12月31日中国所持美国国债1.0699万亿美元相比较 ， 其间11个月净减少69亿美元 。 但是 ， 如果我们把拉长到去年11月份之前的24个月 ， 那中国减持美国国债数量或超1700亿美元 。
拜登上台之后能否扭转美国国债的“颓势”？这恐怕不是一个简单的技术性问题 ， 而是一个综合的、深远的战略性问题 。 过去40年金融资本主义在美国的极致性发展 ， 已经使美国经济结构、社会结构发生了极致性失衡 ， 而整个过程中 ， 美元霸权也被用到了极致 。 美元霸权使美国金融危机演化为全球金融危机 ， 美元霸权剥夺了其他国家货币政策自主收放 ， 美国霸权让他国美元债务资产失去了稳定的收益预期 ， 诸如此类的问题 ， 已经让世界各国对于美元霸权的“憎恶”程度堪比“布雷顿森林体系解体——美国赖账”时期 。
最为典型的例证恐怕还不是有多少国家减持美国国债 ， 而是美元最大的对手——欧元正在努力提升地位 。 最近 ， 在英国脱欧后 ， 欧盟27国很快达成一致 ， 采取措施强化欧元在欧洲和国际贸易和投资中的作用 。
当时钟走入2020年10月 ， 美国进入2021年财年 。 很显然 ， 拜登希望的1.9万亿美元经济救济方案势必成为2021财年美国政府最大支出 ， 而有分析认为 ， 2021财年美国政府赤足至少是2.4万亿美元 ， 尽管低于2020财年的3万亿美元 ， 但数额却是除2020年之外的历史最高 。 问题是：拜登能否带领美国摆脱世界对美债信心的持续走弱？能否摆脱美债不断扩大的“内循环和内债化”趋势？实际上 ， 美联储变成美债庄家 ， 恰恰反映了美债“内循环和内债化”趋势 。
不管这样的做法是否可以持续 ， 有一点可以肯定：美国国债“内循环和内债化”趋势日益加剧的现实 ， 必将强化“美国金融市场地位不断弱化”的疑问 ， 近而强化“美元霸权还能撑多久”的疑问 。 有统计表明 ， 当下支撑美国股市的资金正在更多地转换为美国本土的资金 ， 如果全球投资者降低美国股市投资份额 ， 那是否意味着美国资本流失和美元贬值？
有鉴于此 ， 谁是拜登“美国梦”的拦路虎？仅仅是美国自身的内忧吗？当然这占有很大比重 ， 但更大的拦路虎恐怕应当是：世界对美元霸权的越发“仇视” ， 以及摆脱美元制约的各种努力 ， 而这一点 ， 很难以拜登意志为转移 。
责编：姚坤
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