《投资者网》王柱力
导语
在业绩下滑、坏账增加、大股东减持等不利因素情况下 ， 尚纬股份仍不忘跨界收购 。 对公司来说 ， 或许提高产品科技竞争力才是脱困之道 。
2020年12月29日 ， 尚纬股份有限公司（下称“尚纬股份” ， 603333.SH）发布公告 ， 称非公开发行股票申请已获得证监会核准批复 。 本次公司拟发行约1.56亿股 ， 募集金额约6.1亿元 ， 占比不超过公司总股本30% 。
公司2003年成立于四川乐山 ， 主营电缆业务 。 在定增预案中 ， 公司大谈风能和新能源车市场的前景 ， 计划在公司预留土地上修建厂房 ， 扩大电缆供给 。 乍听之下 ， 令人感觉公司充满希望 ， 然而大股东的频频减持、质押 ， 却与公司描绘的蓝图形成鲜明对比 。
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质押不断 风险增加
今年1月19日 ， 尚纬股份发布控股股东补充质押公告 ， 实控人李广胜本次质押约1665万股 ， 而这已是今年短短一个月以来 ， 公司第三份股份质押公告 。 目前 ， 李广胜已经将手里约89%的股份质押出去 ， 李广元质押比例更是高达100% ， 兄弟二人质押股份已经约达总股本的55% 。 此外 ， 自2020年3月起 ， 李广胜还将名下房屋抵押出去 ， 换取银行授信 ， 担保额高达5亿元 。
如果大股东急于质押“换钱”是为了公司发展 ， 还情有可原 ， 毕竟公司拟新增投资总额约8亿元 ， 相对于6.1亿元的募资来说还有近2亿元的缺口 。 然而公司公告中又明确写到 ， 李广胜及其一致行动人质押股票是“为了解决个人融资需求” 。 目前公司的流动资金并不充裕 ， 定增募资中约1.63亿元就是用来补充流动资金的 。 2020年三季度 ， 公司收到经营活动相关现金环比下降约27%；取得投资收益现金下降约74%；汇率变动更使得现金及其等价物环比下降约9294% ， 同比下降约181% 。
值此资金紧张之时 ， 大股东暂缓“个人融资需求” ， 赶紧给公司“输血”才是正理 ， 毕竟公司在现金流不佳的同时 ， 债务风险还显著上升 。
截至2020年第三季度 ， 公司资产负债率由年初的47.61%升至约52% ， 同时 ， 流动比率从1.67降至1.54 ， 速动比率从1.49降至1.37 。 对子公司的担保由9000万元骤升至1.7亿元 ， 而且这其中1.4亿元是对全资子公司的担保 ， 也就是说这些风险需由集团自身全部承担 。
除了债务风险 ， 实控人自身关系带来的风险亦不容忽视 。 据天眼查显示 ， 公司司法风险达345条 ， 仅买卖合同纠纷就有137条 ， 此外还有票据追索、劳动争议、版权侵害等多种案由 ， 不一而足 。
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偏离主业 收购叫停
尚纬股份一边筹钱 ， 大股东一边离场的情形已令投资者怀疑 。 尤其是公司还一边高调宣传主业 ， 一边跨界直播的行为更是难以自圆其说 。
【投资者网|业绩下滑质押不断仍拟募资6亿 尚纬股份能否靠跨界新能源起死回生】公司业务给A股市场讲的故事颇为精彩 ， 关联了风能、光伏、轨道交通、新能源车等多种概念 。
据公司表述 ， 其生产电缆有优良的耐曲挠性 ， 可适用于风能发电；耐紫外线辐射可匹配太阳能、光伏发电 。 随着新能源车普及 ， 充电桩漏电、自燃、电压偏高等安全问题也被广泛关注 ， 公司自然也不会放过这一风口 ， 称其生产电缆具有较高柔软性、耐高低温、具有良好阻燃性 ， 在充电桩建设领域有良好前景 。 并在定增公告中表示 ， 对以上新增项目 ， 公司拟动用60亩土地 ， 建设20400平米厂房 ， 生产特种电缆4560千米 。
但实际上 ， 公司的行动却与所讲故事无关 ， 2020年11月 ， 尚纬股份发布了一份收购电商直播平台的公告 ， 拟动用自筹资金近6亿元 ， 收购标的公司星空野望40%的股权 ， 溢价高达10.33倍 ， 对标的公司的估值在12亿-15亿元 。 虽然尚纬股份如此“高看”星空野望 ， 却对它的盈利能力要求不高 。 在协议中 ， 星空野望2020-2023的4年时间里 ， 合计净利润不低于5.2亿元 。 照此计算 ， 标的公司4年内给集团创造的价值 ， 比收购价还少了8000万元 。 就上述等问题 ， 《投资者网》咨询尚纬股份 ， 但未获该公司回复 。
或许 ， 尚纬股份不是想直播卖电缆 ， 而是看重了罗永浩的名气 。 虽然公告中列出的交易对象没有罗永浩 ， 但其兄弟罗永秀的名字却赫然在列 ， 另一交易对象深圳小野公司是罗永浩此前经营电子烟的“阵地” 。 作为商界名人 ， 近年来 ， 罗永浩借助《脱口秀大会》等综艺节目热度 ， 已经由创业者形象成功转变为“网红” ， 想不到这回却被尚纬股份蹭了热度 。
“溢价收购”再“计提减值” ， 已经成为A股不少公司掩饰大股东“套现”的行为 ， 但这回尚纬股份的行动更加令人瞩目 ， 公司自身根本没有足够资金 ， 拟向金融机构借款来完成收购 ， 截至2020年三季度 ， 尚纬股份的资金余额约4.38亿元 ， 相较收购所需资金尚有约1.6亿元缺口 。分页标题#e#
不过 ， 就在收购公告发布两天后 ， 公司收到上交所的工作函 ， 罗列出5个问题 ， 直指此次收购计划 。 公司接到函件后将回复屡次延期 ， 之后也仅回答其中一部分问题 。 在各方压力下 ， 这场收购“闹剧”终于在去年12月4日以叫停落下帷幕 。
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赊账销售 股价低迷
尚纬股份主要从事电缆的生产、研发、销售 ， 目前其产品多用于核电站、轨道交通等方面 。 虽然在同花顺平台上关联了大热的新能源车概念 ， 但目前公司的产品主要还是用于核电领域 ， 例如三代核电“华龙一号”的电缆系列产品 。 公司在电缆行业中的盈利能力不算突出 ， 2020年前三季度毛利率为18.81% ， 同比下滑11.27% ， 而同行业的东方电缆、通光线缆毛利率均超30% 。
提高毛利率或许还要从提高科技含量入手 。 公司在财报中分析到 ， 当前中国电缆产量虽逐年攀升 ， 但中低端产品同质化问题加剧 ， 而高端电缆领域又存在技术壁垒 ， 目前生产者多为外资产厂商、合资厂商 。
截至2020年三季度 ， 公司净利润约4600万元 ， 同比下降51.47% ， 每股收益仅0.09元 。 营业收入为16.13亿元 ， 同比上涨13.34% ， 但该项增长还是通过允许下游厂商“赊账”实现的 。 当期公司信用减值损失约737万元 ， 相比去年同期的100余万元下滑约790% 。 该公司称“部分客户因疫情影响账期增长 ， 导致营收款项增加” 。

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图1/2

营业收入（来源：同花顺）

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图2/2

净利润（来源：同花顺）
2020年三季报显示 ， 公司应收票据和预付账款分别约为1.76亿元、2929万元 ， 分别比上一年上升约43%和37% ， 而当期并无新增预收款项 。 财务分析人士王翰对《投资者网》称：“对于制造业企业来说 ， 如果产品销路甚佳的话 ， 在大多数情况下 ， 反映在报表上应当为预收款、应付款较多 ， 应收票据较少 。 也就是说 ， 公司占用的是上下游企业的资金 。 而上下游企业之所以允许公司占用 ， 也多是因为公司产品紧俏抢手 ， 在双方钱货交易中占有更多主导权 。 ”梳理财报不难看出 ， 尚纬股份并不属于上述情况的企业 。
从资本市场来看 ， 2020年公司股价低迷 ，1月份股价尚能突破10元/股 ， 2月初跌破8元/股 ， 时至年底进一步跌破6元/股 ， 截至2021年1月21日 ， 其股价为5.22元/股 ， 相较2015年高峰时期 ， 股价跌去约65% 。
无论业绩还是股价 ， 尚纬股份都濒临危险关头 ， 公司能否靠定增募资“起死回生” ， 《投资者网》将持续关注 。 （思维财经出品）■
责任编辑：陈悠然 SF104

来源：(未知)

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