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文｜《巴伦周刊》撰稿人萨拉·麦克斯（Sarah Max）
编辑｜彭韧
人们低估了这些真正卓越的成长型公司的长度和持续时间 。
在共同基金投资者中 ， 南希 泽文伯根(Nancy Zevenbergen)并非家喻户晓的人物——尽管她理应如此 。 泽文伯根资本投资公司（Zevenbergen Capital Investments） 是她在1987年创立于西雅图的公司 ， 经营着三只共同基金 ， 这三只基金在大型成长型基金中的排名都在前1% 、2% 之列 。
其中规模最大的是规模达14亿美元的Virtus Zevenbergen Innovative Growth Stock (SAGAX) ， 过去15年年均回报率为16.4%， 比罗素1000增长指数高出4个百分点 ， 比同类别基金平均高出5.5个百分点; Virtus Investment Partners 持有该公司20% 的股份 。 1.12亿美元的 Zevenbergen Growth (ZVNBX)及其更为集中持股的兄弟基金 ， 1.67亿美元的 Zevenbergen Genea 基金(ZVGNX)， 也有着同样令人印象深刻的业绩记录 。
过去几年 ， 特斯拉(Tesla)、 Shopify (SHOP)和 MercadoLibre (MELI)等基金长期持股公司纷纷上市 ， 证明了泽文伯根长期持有的投资理念 。 她说 ， 积累财富的最佳方式是尽早投资于创始人领导的公司 ， 坚持集中投资组合 ， 即使道路崎岖不平也要坚持下去 。 她表示: “人们低估了这些真正卓越的成长型公司的长度和持续时间” 。
泽文伯根61岁时 ， 在一家地区性银行的信托部门担任投资组合经理 ， 两件不相关的事情激发了她自己创业的灵感 。 第一件事是微软在1986年上市 。 “那时候 ， 你所在的大型机构、银行和信托部门都非常价值导向 ， 所以它们对微软不感兴趣 ， ”她表示 ， “我认为这是错失的机会 。 ”
大约在那个时候 ， 泽文伯根有了她的第二个孩子 。 她意识到 ， 考虑到照顾孩子的成本后 ， 辞去工作开办自己的公司更加合适 。 “我和丈夫在地下室工作 ， 他有自己的建筑公司 。 我的早期客户之一在餐桌上遇到了我 ， 直到今天仍然是我的客户” 。 泽文伯根与《巴伦周刊》谈到了创始人领导的企业 ， 缺乏女性领导的科技公司 ， 以及她现在感到兴奋的事情 。 以下是我们对话的编辑版本 。
《巴伦周刊》：告诉我们你是如何投资的 。
【南希|泽文伯根：投资那些创始人领导的公司】南希 · 泽文伯根: 我们首先关注的是收入增长 。 我们的目标是我认为相当低的15% 门槛 ， 但我们真正寻找的是增长高达30% 、40% 甚至50% 的公司 。 我们愿意投资那些不盈利的公司 ， 但是必须有一个明确的实现盈利的时间框架 。
我们也喜欢创始人领导的团队 。 我们持仓中大约75% 的公司是由创始人领导的 ， 或者他们拥有高管职位 。 除了健康科学以外 ， 其他领域的投资可能更多 ， 因为开发成本使得（健康科学行业）创始人更难保持控股权 ， 这是一个挑战 。
《巴伦周刊》：创始人领导的公司有什么吸引力？
南希 · 泽文伯根：当你的创始人拥有远见或狂野的想法时 ， 如果他们没有控股权 ， 就很难执行 。 以杰夫 贝佐斯(Jeff Bezos)为例 ， 他最初曾经因为没有为亚马逊的股东赚到钱而饱受批评 ， 但他创建了一项令人惊叹的业务 。 他之所以能做到这一点 ， 是因为他拥有控股权 。
特斯拉的伊隆 · 马斯克也是如此 。 他有一个梦想 ， 他没有得到行业的支持 ， 只有不屑一顾 。 现在很明显 ， 他已经能够制造电动汽车 ， 而且全世界的人都在购买 。 他有自动驾驶软件和电池 ， 最终他可能会出售给传统汽车工业 ， 因为他们追赶不上 。 它不仅仅是一家汽车公司 ， 它还可能是一家零部件公司、一家软件公司和一家能源公司 。
这与许多公司治理的走向恰恰相反 ， 这些公司董事会的成员分布更加多元化 ， 控制权更分散 ， 但我真的很喜欢这种做法 。 其中一家公司的首席财务官描述了他们如何思考“更好、更好、永不停歇”， 你可以在这些创始人领导的公司里一遍又一遍看到这种精神 。
《巴伦周刊》：西雅图没有多少资产管理公司 ， 但它是一个创新中心 。 你的地理位置是一个优势吗？
南希 · 泽文伯根：这是一个巨大的优势 ， 但是在西雅图 ， 我们最初只有木材和自然资源 ， 然后是波音公司的飞机 ， 再然后是微软公司 ， 它催生了更多的创业公司 。 这是一个适应能力令人难以置信的社区 ， 不仅仅是在商业领域 。 这里的消费者往往很好奇 ， 愿意尝试新事物 。 西雅图是一个令人惊奇的地方 ， 让我感到意外的是 ， 这里没有出现更多的成长型基金经理 。分页标题#e#
《巴伦周刊》：超过一半的公司成员是女性 ， 这是有意为之的吗？
南希 · 泽文伯根：并非有意 ， 我最初雇佣的都是女性 ， 也许只是因为男人不想为我工作 。 现在我们的男女比例接近50/50 ， 我想要一个所有人都能展示自己最好一面的地方 。 要成为一个成功的成长股经理 ， 你必须能够看到什么可以发生 ， 什么不可能发生 。 你需要的是一种文化 ， 需要这样的人 ， 他们愿意在世界说不的时候看到一些东西 。
我又重新买入了网飞（NFLX） 。 当他们开始从事流媒体的时候 ， 它是如此笨拙和缓慢 。 但是第一个产品永远不会是最终产品 ， 通往巨大回报的道路也不总是平坦的 。 再次强调那句话：更好 ， 更好 ， 永不停歇 。
《巴伦周刊》：新冠疫情如何改变了你的投资组合？
南希 · 泽文伯根：在新冠病毒开始的时候 ， 我们卖出了一些公司 ， 专注于那些我们知道可以继续发展的公司 。 这场危机最终帮助了我们的许多公司 ， 并促使我们寻找新的公司 。 Zoom是我们曾经使用过的一种服务 。 Zoom Video Communications （ZM）于2019年上市 ， 我们当时并没有拥有它 ， 但当新冠肺炎疫情袭来时 ， 我们更近距离地观察了一下 。 我们使用了很多不同的服务 ， 毫无疑问 ， Zoom 是更好的产品 。
它也是一家由创始人领导的公司 。 当他们在四月份因为安全问题而受到批评时 ， 我们听取了管理层关于他们努力纠正问题的意见 ， 并且买入了更多股份 。
《巴伦周刊》：Zoom 的增长故事是什么？

来源：(巴伦周刊)

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标题：南希|泽文伯根：投资那些创始人领导的公司