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近期 ， 此前大热的白酒股全线回撤 ， 是否意味着机构“抱团”松动？对此 ， 市场分析人士普遍认为 ， 流动性的边际变化引发了调整 ， 但头部公司享有的确定性溢价大概率将延续 。 同时也有机构提出 ， 随着公募基金持仓向头部公司不断集中 ， 从中获得超额收益的难度也在增加 。 未来 ， 有必要开辟超额收益的新战场作为储备 ， 而寻求破局的方向之一就是新兴行业的中型公司 。
流动性边际变化引发“抱团股”回撤
年初 ， 伴随着连续超万亿元的成交和不断创新高的指数 ， 结构性行情特征突出 。 Choice数据显示 ， 截至1月27日 ， 全市场4100余只个股中 ， 今年以来涨幅为正的个股刚超过1000只（剔除ST股及2020年12月以来上市的新股） ， 跑赢上证指数（2.89%）的个股仅800余只 ， 市场“二八分化”格局明显 。
本周以来白酒股持续回撤 ， 锂电池、光伏等抱团板块也都出现筹码松动 ， 这是否意味着抱团行情的瓦解？
对此 ， 粤开证券策略团队表示 ， 近期市场情绪高涨 ， 部分“抱团”板块由于估值较高 ， 对流动性较为敏感 ， 且近期流动性的边际变化使市场情绪出现起伏 ， 放大了这种波动 。
国泰君安证券同样认为 ， 当前蓝筹股已进入交易主导阶段 ， 但因宏观经济政策“不急转弯”、居民配置力量增强等因素 ， 短期内“抱团”难以瓦解 。 不过 ， 从中期投资维度看 ， 必须重视其中可能存在的风险 。
机构建议将目光投向新兴行业
在大盘股风格占优的结构性行情中 ， 投资者如何获取超额收益呢？天风证券建议 ， 开辟投资新战场 ， 将目光投向新兴行业的中小公司 。
【上海证券报|超额收益哪里找？卖方建议开辟投资新战场】天风证券首席策略分析师刘晨明（金麒麟分析师）表示 ， 截至2020年末 ， “百亿俱乐部基金经理”达138人 ， 管理规模占资金总规模的比重从2019年的28.83%大幅上升至2020年的63.03% 。 公募基金中 ， 头部基金的话语权不断增强 ， 而百亿级基金的持仓往往有偏好大市值公司、配置集中度较高等共同点 。
“资金面和基本面因素共同造成过去3年头部和尾部上市公司估值分化 ， 并且大概率会延续 。 这就导致一方面头部公司享有流动性和确定性溢价；另一方面 ， 200亿元市值以下的公司又会遭受流动性折价和不确定性折价 。 ”刘晨明表示 。
在他看来 ， 随着机构持仓不断向头部公司集中 ， 收益率与基准指数相近是必然的 ， 从中获得超额收益的难度也在增加 。 机构想要获得超额收益 ， 就有必要开辟超额收益的新战场作为储备 ， 因此未来寻求破局的方向之一就是新兴行业的中型公司 。
“不同于传统行业的强者恒强 ， 新兴行业仍然是蓝海 ， 未来还有很大的格局变化可能 。 同时 ， 市值刚到200亿元左右的新兴行业公司 ， 也会进入大资金的可买入范围 。 资金进入后 ， 资金面和基本面或形成正向循环 ， 小市值公司有望出现从流动性折价到流动性溢价的过程 。 ”
逻辑支点是“基本面确定性”
红塔证券研究所副所长、首席经济学家李奇霖日前发表观点认为 ， 跟风“抱团”行为容易导致个别优质标的被市场遗漏 。
在他看来 ， 机构蜂拥追逐个别优质标的 ， 一方面的确是因为这些标的基本面较好 ， 现金流也不错；另一方面也与现在的相对考核机制有关 ， 买主流板块和标的能尽可能降低被同行甩开业绩差距的风险 。
但这种跟风“抱团”行为也容易导致个别优质标的被市场遗漏 。 如个别基本面已好转、未来预期不差的公司觉得自己的市场估值低了 ， 它们就会通过增持、回购等方式 ， 来向市场表明自己的价值 。
“这次‘抱团股’调整也将让机构投资者重新去探寻被低估的潜在标的 ， 一些小行业的确定性标的有反转的可能 。 但低估值投资逻辑支撑一定得来自于基本面的确定性 ， 而不是低估值本身 。 ”李奇霖强调 。
以2020年以来累计上涨约15倍的英科医疗为例 。 2020年一季度末时 ， 该公司总市值仅100多亿元 ， 当时已有数家头部公募的基金产品进入其十大流通股东名单 。 英科医疗日前发布的业绩预告显示 ， 公司预计2020年全年净利润为68亿元至73亿元 ， 增长3713.45%至3993.85% 。 截至周三收盘 ， 英科医疗总市值已达958亿元 。
责任编辑：彭佳兵

来源：(未知)

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