_原题是：中金宏观 | 高速增长 ， 结构分化——12月工业企业利润数据点评
来源：中金宏观
工业企业利润维持较高增长 ， 受工业品价格上涨带动 。 12月规模以上工业企业利润同比增长20.1% ， 增速较11月加快4.6个百分点 。 分行业看 ， 中上游行业利润增速受价格上涨推动 ， 汽车和烟草等行业利润出现下滑 。
受油价等大宗商品价格上涨带动 ， 石油、煤炭、化工、有色等中上游行业利润增速明显加快 。 12月 ， 石油、煤炭及其他燃料加工业利润同比增长248%（上月42.5%） ， 石油和天然气开采业利润同比增长139%（上月-101%） ， 煤炭开采和洗选业利润同比增长44.6%（上月10%） ， 化学原料和化学制品制造业利润同比增长189%（上月71.9%） ， 化学纤维制造业利润同比增长46%（上月1.3%） 。
汽车制造业利润同比增速由正转负 ， 受销售增速放缓拖累 。 12月 ， 汽车制造业利润同比下降28.6% ， 11月增长11.9% 。 当月营业收入增速回落 ， 同比增长7.5% ， 连续3个月放缓 。 近期商务部等12部门联合出台促进汽车消费政策 ， 可能提振2021年汽车消费需求 。
烟草制品业亏损较大 ， 营业收入连续3个月同比负增长 。 12月 ， 烟草制品业亏损253亿元 ， 营业收入同比下降1.3% 。 该行业过去几年12月盈亏波动较大 ， 可能也有年度核算和月度核算之间存在差异的因素 。
12月工业企业营业收入同比增长6.7% ， 较11月6.1%回升 ， 中上游行业受PPI回升带动增速回升 。 分行业看 ， 石油、煤炭、化工、有色、黑色等中上游等行业营业收入增速加快 ， 受价格上涨带动 。 另一方面 ， 专用设备制造业、汽车制造业、仪器仪表制造业、医药制造业等下游行业有所放缓；食品制造业、家具制造业、印刷和记录媒介复制业等行业营业收入增速也出现回落 。
工业企业产成品库存增长平稳 ， 应收账款增速仍处于高位 。 12月 ， 工业企业产成品库存同比增长7.5% ， 略高于11月7.3%的同比增速 。 12月 ， 工业企业应收账款同比增长15.1% ， 较11月16.5%回落 ， 仍然显著高于营业收入同比增速（6.7%） 。
总体上看 ， 工业企业利润受国内外需回升带动 ， 低基数影响下1季度利润可能实现更高增长 。 2020年全年 ， 规模以上工业企业利润同比增长4.1% 。 尽管上半年受疫情冲击出现负增长 ， 但由于国内及时采取有效防控措施 ， 并且实行了积极的宏观政策应对外部冲击 ， 下半年工业企业利润增速明显恢复、全年实现正增长 。 12月以来 ， 国内外疫情有所扩散 ， 可能对消费带来负面影响 ， 但是各国都已经具备应对经验 ， 我们预计总体影响有限 。 近期各地鼓励就地过年有利于工业生产 ， 加上低基数影响 ， 1季度工业企业利润可能会实现更高增长 。
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