《中国经济周刊》首席评论员 钮文新
不管公开还是私下的表态 ， 马骏认为“经济下行 ， 股市向上”是“与货币相关的资产泡沫”问题 。 这种貌似“永恒正确”的看法 ， 可能是“只见树木 ， 不见森林” 。 或者说 ， 只看到经济状况对股市行情的决定作用 ， 却没看到股市对经济存在巨大的激励作用 。
【股市|钮文新：和马骏先生切磋一下股市泡沫——经济学家不能“只见树木不见森林”】更为关键的问题是：百年未有之大变局之下 ， 中国和所有发达国家一样 ， 都亟需大规模的股权资本为经济注入巨大的创新动力 。 发达国家的政府和央行无论如何都会精心呵护股市 ， 希望它能长期健康 ， 积极向上 ， 并以此吸引全球股权投资偏好的资本流入自己的国家 。 实际上 ， 这是一场关乎国家经济创新前途的资本争夺 。 有了巨额股权资本 ， 科技争夺未必能赢；但没有巨额股权资本 ， 那科技争夺必输无疑 。 或许 ， 这也恰恰是中国加速金融开放的关键意义 ， 也是中国股市之于中国经济未来的“重大战略价值”所在 。
马骏作为高级学者 ， 对于股市上述意义应当比我们具有更高的站位和更清晰的认识 。 有鉴于此 ， 不要轻易为股市扣上“泡沫”的帽子 。 因为 ， 上市公司的管理者、投资者对于他们所青睐的技术和发展前景 ， 以及它将为公司带来的价值 ， 有比宏观经济学家更为透彻的认识 。
从历史看 ， 股市“泡沫”的升腾和破灭确实会给经济带来严重的“负面影响” 。 但也必须清楚看到 ， 历史上令人不堪的股市泡沫 ， 几乎100%都是“欺诈性股市泡沫” ， 比如大家耳熟能详的、也是被大量经济学家津津乐道的“英国南海泡沫”、“法国密西西比泡沫”等等 ， 包括1929年股市泡沫 ， 它实际是第一次世界大战之后 ， 欧美金融家利用“信息不对称”刻意“掩盖产能泡沫”的必然结果 ， 其中充满着金融狡诈 。
正确认识股市问题 ， 不能“只见树木、不见森林” 。 而真实的森林是：铁路股“泡沫”让交通迅速升级 ， 为人类生产力跨越式发展提供关键动力；网络股“泡沫”则在整个世界在短短10年之间培育起一个巨大的全新产业……不错 ， 现在又来到了一个重要的关口 ， 智能产业、生物产业——人类未来产业的创新发展 ， 哪怕只是“芯片”上一个小小的技术突破 ， 都亟需远超历史任何时期 ， 动辄千亿、万亿的股权资本的支撑 。
摆在当下的一个重要问题是：经济学家需要认真研究一下 ， 疫情爆发之前（2019年） ， 美国股市已经上涨4倍 ， 但为什么没有出现严重的泡沫问题 ， 而其经济为什么会达到3%的增长？整个2010年到2019年的10年之间 ， 美国经济到底发生了什么？股市与经济的良性循环是不是推动经济恢复的关键动力？
责编：姚坤
（版权属《中国经济周刊》杂志社所有 ， 任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、摘编、链接、转贴或以其他方式使用 。 ）

来源：(未知)

【】网址：/a/2021/0128/kd653924.html

标题：股市|钮文新：和马骏先生切磋一下股市泡沫——经济学家不能“只见树木不见森林”