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——市场持续非理性的时间可以长到你破产 。
这是一个美国小散神力逼空对冲基金的故事 。
一切都在图表之外 。
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1、被散户爆掉的对冲基金
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“随着做空的的股票继续飙升 ， 莱福抽了一支烟来安抚自己的神经 。 ”
莱福 ， 可不是一般人 ， 是大名鼎鼎对冲基金香橼研究（之后简称“香橼”）的创始人 。
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▲香橼研究（Citron Research）
创始人 ， 安德鲁·莱福（Andrew Left） ， 犹太人
香橼是华尔街最长寿的做空机构之一 ， 也是近年来研究造假中国概念股最为著名的第三方独立调查机构之一 ， 2011年做空中概股“东南融通”并导致其退市一战成名 。
注：2011年4月26日 ， 香橼发表报告质疑东南融通涉嫌造假 ， 与另一家OLP Global参与其中合力做空东南融通 ， 一直到8月末公司解散一共仅有137天 。
不过 ， 作为这次故事的主角之一 ， 香橼有另外有个名字——被散户爆掉的对冲基金 。
对冲基金对于中国大多数投资者来说 ， 还算是个陌生的“词” ， 如果解释他们的行为三个字就够了“只做空” ， 是名副其实的恶狼——他们全球出击 ， 六亲不认 ， 所到之处腥风血雨 。 那些被他们盯上的公司战战兢兢、如临大敌 。
这些做空机构并非单独作战 ， 通过联合相关机构做空 ， 并发布做空报告 ， 诱发股价大幅度下跌从而获利 。
他们做空的套路基本上分为四步 ， 基本上就是“震八方四板斧”：
第一 ， 寻找猎物 ， 锁定做空目标；
第二 ， 对做空目标展开调查（去查证或者实地走访） ， 建立空头头寸；
第三 ， 发布做空报告 ， 并联系其他有意做空该股的财团完成空头布局；
第四 ， 待股价下跌后平仓 ， 获利了结 。
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GameStop ， 是这场风暴的主战场 。
先来简单介绍一下这只股票 。 GameStop ， 简称GME ， 中文译过来“游戏驿站”（肯定可以评为年度对冲基金最讨厌股票 ， 没有之一） 。
游戏驿站始于1996年 ， 是一家游戏零售商 ， 专卖二手电玩游戏 ， 五套只卖10美元 。 随着越来越多的从网上购买游戏 ， 其零售模式被指过时 ， 近年股价一直低迷 ， 由2016年的28美元 ， 跌至2019年的3美元水平 ， 去年更成为被沽空最多的股票 。
说了一大堆 ， 你只要记住一句——是一家濒临破产的上市公司 ， 是2020年被卖空最多的股票之一 。
接下来就是全球著名沽空机构做空的故事 ， 做空一家濒临破产的公司（套路就是我们上面讲的“震八方四板斧”） 。
1月19日
香橼发布推文 ， 买游戏驿站的投资者将成为输家 ， 股价将迅速回落至20美元/股 。 当日游戏驿站的收盘价已达39.36美元/股 ， 这相当于香橼认为游戏驿站的股价将腰斩 。
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1月21日
香橼创始人莱福发布了一则视频 ， 阐述了自己的五个理由 。
1月22日
香橼再度发声 ， 游戏驿站最终只值20美元 ， 并让买的人风险自负 。 （当日该股涨幅达51% ， 短短一天空头损失总额就达到近16亿美元）
注：被香橼唱空的当周 ， 该股累计上涨83% 。
注：S3 Partners数据显示 ， 截至1月22日 ， 约有7200万股（占游戏驿站浮动股的140%）被做空 。
1月26日
美股收盘后 ， 特斯拉CEO马斯克在推特上发文力挺游戏驿站 ， 这进一步激发了散户们的投资热情 。 （该股在当日盘后再度上涨42%）
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▲马斯克发布推特 ， 高呼“Gamestonk！”（之前 ， 特斯拉是被这些空头盯上的目标）
1月27日
游戏驿站惊人涨势周三仍不见放缓迹象 ， 开盘后一度上涨140% ， 至少两度触发停牌 。 做多的日内交易者持续占上风 ， 空头开始投降 。 该股是当日美国股市上交易量最大的股票 ， 超过特斯拉和苹果 ， 尽管市值分别是它们的1/81和1/233 。
这次被散户爆掉的对冲基金不只是香橼 。
梅尔文资本（Melvin Capital）是近年来华尔街表现最好的对冲基金之一 ， 自2014年12月成立以来 ， 年平均回报率达到了30% ， 去年末拥有约125亿美元的资产 。 截至上周五 ， 梅尔文的空头头寸导致其亏损30% 。分页标题#e#
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▲被散户爆仓之后 ， 梅尔文公司官网爆粗口了
枫林资本（Maplelane Capital） ， 直接爆仓 ， 一度被传濒临破产 。
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▲Maplelane Capital做空的名单中 ， 不仅出现了GME ， 还包括了已经被散户盯上、这几天疯狂逼空的AMC、National Beverage Corp、GOGO等一系列公司 。
Capital Research 20亿美元全部打光 。
一切都顺利成章 ， 怎么就翻船了？
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2、散户大本营
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WallStreetBets（华尔街赌场）论坛 ， 有200万注册会员 ， 是这次吹响美国散户集结号的地方 。
光听论坛名字就知道每天来这里逛的都是什么人——严重缺乏理性 ， 有幻想 ， 要么发财 ， 要么穷死 ， 但自我感觉良好的一群人 。 WallStreetBets彻底刷新了人们对散户的认知 。
本以为散户是这样的：
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没想到WallStreetBets的散户是这样的：
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仅仅从视觉上看 ， 这是一个毫无设计美感的论坛 。 就连logo都没用心设计 ， 一艘在大海中心的游艇、一名身穿黑色西装戴墨镜的男性、一个华尔街路标的截图、和一个“bets（下注）”的单词 ， 然后用粗糙的合成手法将这些元素拼凑在一起 。
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但是在这个大本营 ， 有一个灵魂人物 ， DeepFxxingValue（以下简称“带头大哥”） 。
这位“带头大哥”从2019年6月7日起 ， 不停买入游戏驿站的看涨期权 ， 至9月3日共计买入约5.3万美元认购期权 ， 并在论坛上发表自己的看法和预测 。 他认为未来股价会逐步上涨 ， 做空者将被迫回购股票 ， 从而引起逼空 ， 到时候股价会一飞冲天 。 之后 ， 他陆续把自己的期权转换成半期权半股权的投资组合 。
跟随买入的投资者相信 ， 游戏驿站将成功实现转型 。 为了让股价上涨 ， 散户们不仅通过买股票的方式拉抬股价 ， 同时还买入看涨期权（支付相对小额的权利金 ， 来获取更高的收益率） 。
有一个和WallStreetBets相关联的聊天室 ， 一位用户周二在这个聊天室里发帖说："伙计们 ， 我们要给$GME鼓鼓劲儿 ， 60秒以后 ， 大家每人买它一千股 。 ”
1月12日 ， 游戏驿站股价升至近20美元 ， 这时“带头大哥”光股票投资在短短一年时间里涨到了300万美元 ， 并且还有价值100多万的1月15日20美元的看涨期权 。
但这仅仅是疯狂的开始 。
1月19日 ， 游戏驿站股价暴涨至40美元 ， 这个时候 ， 香橼跳出来抨击买入这只股票的投资者只会是“扑克游戏中的输家” ， 相信股价很快回落至20美元 。
香橼想的也很明白 ， 这家公司虽然价值重估了 ， 但已经大涨800% ， 合理定价的话 ， 腰斩不为过 。 但他忽略了一点 ， 他要收割的韭菜并不认为自己是韭菜（愤怒的暴民） ， 他们的策略非常简单——买入看涨期权和股票 ， 坚持做多 。 直至空头机构坚持不住 ， 只能通过不断买入股票减少止损 。
这里有两个特定背景：
这些散户对电玩游戏见多识广；
被困在疫情之中 ， 没有机会花钱 ， 并且政府刺激措施发钱 ， 让这些人更有钱了 。
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▲这是华尔街日报刊登的一张照片 。 今年44岁的Sam Daftarian称 ， 他以前觉得股票交易应该是那些坐在大城市摩天大楼里的专业人士的工作 ， 但在去年的股市大跌期间他也开始炒股 。 Daftarian不久前还是一名法学院的学生 。
之后发生的故事大家就耳熟能详了——美国散户威震华尔街 。
香橼预想的下跌并没有如期而至 。
凌厉的涨势让空头不得不计算成本 。 股价持续上涨 ， 一旦损失超过了空头可以承受的范围 ， 他们必须做出行动进行止损 ， 最有效的止损方式就是立即买入股票 ， 这样做的副作用之一就是进一步推高股价 。 香橼的预期是股价会跌到20美元而在40美元做空 ， 结果股价涨到了300美元 ， 就等于为了赚20美元而亏了260美元 。
对于那些讲究纪律并在进场前做好功课的老派投资者来说 ， 这是一个恐怖故事 。分页标题#e#
Capital Research（被散户暴打的对冲基金）联合创始人Anne Stevenson-Yang表示 ， 感觉理性和基本面都已经不复存在 ， 空头处境很难 ， 因为必须买进这支股票才能脱身 ， 结果落在手里一堆严重高估的股票 。
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1月27日 ， 该股开盘后一度上涨140% ， 至少两度触发停牌 。 市值仅本月就上涨了14倍以上 ， 达到约200亿美元 ， 超过标普500指数中约三分之一的公司 。
在这场史诗般的逼空之下 ， 人们开始寻找其它类似股票 ， 包括Express Inc.、Bed Bath＆Beyond Inc.和AMC Entertainment Holdings Inc.等 。 这些股票都在当天飙升 。
这种魔幻涨势成了散户新力量的象征 。
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3、大赢家浮出水面
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游戏驿站的传奇在全美已经造成轰动 ， 甚至惊动了白宫和美联储 。
在大量空头爆仓之后 ， 白宫新闻秘书普萨基（Jen Psaki）回答了这些问题 。
“我们团队 ， 包括耶伦部长和其他人在内的经济团队正关注形势 。 围绕这家视频游戏零售商股票的异常交易很好地提醒了人们 ， 股市并不是衡量我们经济健康状况的唯一指标 。 ”
这有点奇怪 ， 如果是机构推升股市时 ， 总统很少监视市场 ， 但当散户投资者这样做时 ， 便引发了总统的高度关注 。
普萨基发言的当天 ， 美股出现了久违的大跌 。 标普500指数和以科技股为主的纳斯达克指数均下跌2.6% 。 有人说是美国政府以“杀敌800 ， 自损1000”的方式来救助数百万空头 。
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美联储主席鲍威尔在新闻发布会上也被问到了相关问题 。
我不想评论具体某家公司或某天的市场活动 ， 我通常不会对这种事情发表评论 。
华尔街传奇人物Michael Burry（电影《大空头》原型）发推文称：眼下状况应该会招致法律和监管影响 。 Burry的推文标记了美国证券交易委员会（SEC）的执法部门 。
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但有消息称 ， Micheal Burry才是游戏驿站暴涨最大的受益人之一 。 这位“大空头”投资者嘴上抨击着那些抬高股价的人 ， 而实际上他旗下的基金已经拥有170万股游戏驿站股票 ， 市值已经飙升1500% 。
SEC表示 ， 它注意到了整个股票和期权市场的波动 ， 并“正与其他监管机构合作 ， 评估当前形势 ， 审查受监管实体、金融中介机构和其他市场参与者的交易活动” 。 （散户投资者的这场狂欢是否应被定义为市场操纵？）
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交易所率先一步介入 ， TD Ameritrade宣布对GME ， AMC和其他证券设置限制 。
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尽管经历了为期两周惩罚性的上涨 ， 无数次追加保证金请求 ， 但游戏驿站的仇恨者并未显示出降服的迹象 。 这是可以预期的 ， 因为每一次上涨都将引发新一轮的空头押注 。 最新数据显示 ， 目前做空仓位依然相当于其流通股的139% ， 这一比例较上周四的141%仅有极其微小的下滑 。 尽管有不少空头的仓位遭遇轧空 ， 但是又有新的做空力量涌入 。
换句话说 ， 真正的空头还没到来 。
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这种狂热的真相是 ， 总有足够多的人赚到1000%或2000% ， 然后广而告之 ， 让所有人都感到兴奋 。 但问题在于赚钱的并不是大多数 ， 最终会有一大群人赔钱 。
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▲截止本文发布前 ， 游戏驿站报价
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如今 ， 华尔街赌场还在活跃着对游戏驿站的讨论：
把价格抬高...
到500美元再抛掉..
让他们的眼泪流干为止..
【散户|震惊美股圈事件始末，最大赢家浮出水面】我在你的眼中 ， 看到了同样会令我内心深处恐惧的东西 。
来源：(华尔街情报圈)
【】网址：/a/2021/0129/kd654797.html
标题：散户|震惊美股圈事件始末，最大赢家浮出水面
