大和发布研究报告 ， 由于玖龙纸业（02689）净利润增长超出预期 ， 将今财年每股盈利预测提高8% ， 但盈利由于上行空间有限 ， 评级由“买入”降至“跑赢大市” ， 并表示短期利润可能在上半年见顶 ， 目标价13港元 。
报告中称 ， 玖纸发盈喜 ， 预期截至去年12月底止半年盈利同比增长不低于60% ， 较该行预期增长40%为高 ， 相信每吨净利润约为460元人民币（下同） ， 是近3年来的最高水 ， 但认为下半财年的盈利水平将难以企稳 ， 因为中国进口瓦楞纸箱（OCC）价格的上涨速度已经快于产品价格 ， 而其他运营成本也在上涨 。 尽管不断有报导称价格迅速上涨 ， 但由于利润继续上升的可见度降低 ， 建议投资者锁定部分利润 。
该行表示 ， 上半财年玖纸的强劲利润增长不会给市场带来重大惊喜 ， 因为自去年6月以来大幅度提价 ， 上半年中国的挂面纸板和瓦楞芯纸平均同比增长11% ， 而中国OCC价格仅增长3% ， 因此推动利润率 。
但认为去年末 ， 中国OCC价格上涨速度以比最终产品价格快 ， 1月份的挂面纸板和瓦楞纸板平均价格同比增长约9% ， 而中国OCC增长18% 。 因此现在预计下半年每吨净利润为303元 ， 按季下降35% 。
该行表示 ， 除了中国OCC价格快速上涨 ， 预计下半年利润率压缩 ， 去年6月开始以来 ， 最终价格已上涨了约25% ， 现在处于疫情之前的水平 ， 难将成本上涨转嫁给客户 ， 加上其他原材料都呈上升趋势 ， 另外海外OCC价格一直在上涨 ， 将增加再生纸浆进口成本 。 由于OCC价格波动加剧及内地今年实际开始实行零进口配额的第一年 ， 中国集装箱板的整体需求不确定性已大大降低了利润 。
【新浪港股|大和：玖龙纸业降至跑赢大市评级 目标价13港元】责任编辑：李双双

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