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流动性变化牵动A股神经
来源：上海证券报
在央行净投放和及时辟谣之后 ， 资金面紧张局面得到缓解 。 1月29日 ， 交易所国债回购利率尾盘大幅回落 ， 上交所一天期逆回购品种（GC001）年化利率收报2.85% ， 深交所一天期品种（R-001）收报0.3% ， 基本回归此前常态水平 。
本周以来 ， 市场资金面持续紧张 。 流动性隐忧下 ， A股市场也出现一波调整 。 多位受访业内人士认为 ， 近期流动性趋紧稍微超出预期 ， 不过货币政策总体基调“不急转弯” ， 央行短期流动性投放仍可期待 。
【上海证券报|流动性变化牵动A股神经 央行短期流动性投放仍可期待】流动性缘何骤然趋紧？
近日 ， 流动性趋紧牵动市场神经 。 尤其是本周央行公开市场连续4天净回笼 ， 使得市场对宽松流动性的预期落空 。
对此 ， 开源证券研究所副所长、首席经济学家赵伟表示 ， 近期流动性紧张 ， 表现为短端利率大幅跳升 ， 而非银行缺“长钱” 。 短端利率的大幅变化 ， 与公开市场持续回笼、市场对货币收紧担忧有关 。 机构杠杆行为带来的交易拥堵 ， 放大了短端利率的波动 。
公开市场操作缘何持续回笼？广发证券资深宏观分析师钟林楠认为 ， 考量之一可能是扭转此前市场偏乐观的流动性预期 ， 抑制金融机构过度使用杠杆套息策略 ， 防范资产价格过快上涨风险 。
后续资金利率如何走？
1月29日 ， 央行进行逆回购操作 ， 结束了连续多日的资金净回笼 ， 实现净投放资金980亿元 。
央行向市场增加流动性的同时 ， 对网上流传的常备借贷便利（SLF）利率上调进行了紧急辟谣 ， 交易所市场资金价格尾盘跳水 。
流动性紧势有所缓解 ， 短期是否将迎来修复？申万宏源首席债券分析师孟祥娟表示：“近期资金利率上行非常迅速 ， 我们认为是一种偏高的水平 ， 预计资金利率有望从高位回落 。 但要明确的是 ， 即使回落 ， 整体资金利率中枢也不会再回到以前的低位 。 ”
孟祥娟认为 ， 需要继续观察央行操作 ， 如果只是以短期逆回购为主进行投放 ， 那么对节后的资金面也不要过度乐观 ， 因为节后将面临资金到期回笼 。
中信证券研究所副所长明明表示：“从历史上看 ， 春节前后资金利率会经历先紧后松的过程 ， 这一规律在今年春节前后依然有效 。 ”
流动性环境将如何演绎？
目前市场普遍的担忧在于 ， 流动性是否就此收紧？对此 ， 赵伟表示 ， 随着月底财政资金投放等 ， 流动性紧张局面或有所缓和 。 信用收缩下 ， 货币流动性环境不具备持续收紧的基础 ， 否则实体融资受到的冲击较大 。 但经济景气高位、通胀预期升温等 ， 使得货币流动性环境也不会过于宽松 。
国盛证券固收分析师杨业伟表示 ， 前期宽松的流动性确实一定程度上推升了股市 ， 并推高了融资规模 ， 但市场总体杠杆水平并不高 ， 无需流动性保持当前如此紧张的水平 。
具体到对市场的影响 ， 有机构直言“调整出来的都是机会” 。 东北证券认为 ， 短期宏观流动性最紧的时候可能已经过去 ， 预计节前市场资金面将保持相对平稳 。 短期调整是上车机会 。
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责任编辑：张书瑗

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