摘要：【上海证券报|“固收+”类产品再受关注 基金经理看好转债价值|】【上海证券报|“固收+”类产品再受关注 基金经理看好转债价值】 投资研报 【白酒投资日报】5年目标400亿 泸州老窖重回前三的策略是？ 【新能源汽车投资日报】钴价上涨叠加一体化...

【上海证券报|“固收+”类产品再受关注 基金经理看好转债价值】投资研报
【白酒投资日报】5年目标400亿 泸州老窖重回前三的策略是？
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_原题是：“固收+”类产品再受关注 基金经理看好转债价值
来源：上海证券报
近期 ， 流动性趋紧、股市调整等使得去年以来大热的“固收+”基金再度受到关注 。 多位基金经理认为 ， 立足全年 ， 股债市场或将经历一轮价值重估 ， 对权益投资的收益预期应适当降低 ， “固收+”类产品为投资者提供了更稳健的选择 。 从资产配置的角度看 ， 可转债在波动过后仍有较好的投资价值 。
流动性边际变化 “固收+”再受关注
本周以来 ， 资金价格急升 。 数据显示 ， 截至1月29日收盘 ， 银行间质押式回购利率方面 ， DR001加权平均利率报3.3334% ， 最高价达到13%；DR007加权平均利率报3.1587% ， 最高7.5% 。 拉长时间来看 ， DR001加权利率从去年末的低点0.59%一路飙升 ， 突破3%关口 。
“近期市场流动性骤然紧张 ， 这主要是受央行公开市场操作缩量的影响 。 ”一位绩优固收基金经理告诉采访人员 。
流动性的边际变化也引发了A股市场大幅波动 。 对此 ， 基金经理认为 ， 立足全年 ， 股债市场或将经历一轮价值重估 ， 对权益投资的收益预期应适当降低 。 相比之下 ， “固收+”类产品为投资者提供了更稳健的选择 。
中加基金固定收益部总监闫沛贤分析认为 ， 近一两年来 ， 投资者拥抱更有业绩确定性或政策长期利好的核心资产 ， 且市场机构化程度不断提高 ， 核心资产获得了更高的估值溢价 。 “从当前来看 ， 流动性的边际变化使得股票市场估值抬升空间有限 ， 行情延续更依赖于上市公司业绩修复 ， 最终价格将会是盈利与估值博弈的结果 。 ”
多位基金经理表示 ， “固收+”类产品更符合当下的市场风格 。 股市和债市存在一定的“跷跷板效应” 。 “固收+”基金主投的债券市场在2020年相比股票市场表现较弱 ， 但在2021年获取正收益的概率较高 。 而且 ， 除了股债之外 ， “固收+”类产品还能从打新、定增、转债和商品等领域获取多元化收益 。 数据显示 ， 近一年来 ， 全市场有数据统计的1052只“固收+”基金绝大多数实现正收益 ， 平均收益超过11% 。
看好波动过后转债投资价值
从资产配置角度看 ， 一些“固收+”基金经理表示 ， 上半年看好可转债 ， 下半年更看好利率债和高等级信用债的机会 。
短期转债市场波动大增 ， 但基金经理对其信心依然不减 。 沪上一位基金经理告诉采访人员 ， 近期转债市场确实波动较大 ， 一方面 ， 正股高位震荡 ， 转债交易情绪并不稳定；另一方面 ， 转债市场的监管也更为规范 ， 不管是可转债新规发布 ， 还是对游资的严格管理 ， 都让爆炒中小票转债策略的有效性大打折扣 ， 因此 ， 规模较小、溢价率偏高、资质略弱的标的价格波动比较剧烈 。
基金经理提醒 ， 当前转债投资者普遍面临价格偏贵、转股溢价率偏高的难题 。 在这样的市场环境中 ， 首先要高度关注转债的赎回进度 ， 尽可能规避“条款”变化带来的风险；其次 ， 溢价率过低的品种很可能存在“估值陷阱” ， 性价比有限；再次 ， 在标的选择上仍要重点关注有基本面支撑的个券 ， 同时兼顾其估值的合理性 。
东方基金固定收益投资总监杨贵宾认为 ， 波动过后依然看好转债的投资价值 。 他表示 ， 可转债具有“进可攻、退可守”的特征 ， 在正股上涨时类似股票 ， 而在正股持续下跌时又具有债性保护 。 另外 ， 从估值看 ， 当前可转债估值也具备吸引力 。 具体投资策略上 ， 首先可以优选债性特征比较明显的品种作为防御性资产 ， 其次可以投资于基本面优秀的可转债 ， 分享公司成长的收益 。 此外 ， 还可以积极寻找被错杀的价格低于面值的可转债 ， 静待价值回归 。
责任编辑：张书瑗

来源：(未知)

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