【文/观察者网专栏作者 王天阳】
大家好 ， 欢迎来到“白话金融危机史” 。
牛市最后的疯狂总是乱相丛生 ， 金融江湖上不断涌现出透着一股子诡异的各种传奇 ， 颠倒众生令人叹为观止 。 不是我不明白 ， 这世界变化快 。 2020年生产了不到50万辆车的特斯拉早已经成为世界价值最高的车企 ， 前两年还因为被美国证监会（SEC）搞得灰头土脸的马斯克已经成为世界首富 ， 不久前还在忧心忡忡比亚迪销量连年下滑的王传福已经成为全球第二号新能源车巨头 ， 还有那一辆车都没生产出来的贾跃亭也已经号称咸鱼翻身要再一次 “下周回国”了 。
关注金融八卦的朋友应该知道软银的孙正义2019年在比特币上大亏了1.3亿美元 ， 被活活困死在了比特币暴涨的黎明之前 。 这个被很多人看作信仰也被很多人鄙夷不屑的比特币进入2021年后开始加速巨幅震荡 ， 坐着“过山车”招摇过市的跳广场舞 ， 杀完多头杀空头 ， 无论看多还是看空但凡是用高杠杆的这几周内多半都被踢出局了 ， 甚至一天之内就数万人爆仓 ， 上亿的资产灰飞烟灭 。

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比特币成为数十年来最大泡沫
咱们上一回书致敬下一个步步惊心的十年的最后 ， 我还说 ， 如果你以为2020年已经看到了一切 ， 你可能还只是看到了一个开始 。 这不 ， 今年才一开年 ， 便是惊吓连连 。
游戏驿站（GameStop） ， 一个日落西山红霞飞的破落户公司 ， 一个眼看就跌到要退市的股票 ， 居然被一帮散兵游勇大举逼空 ， 乱拳打死老师傅 ， 靠着一腔热血和信仰把一众顶级对冲基金和金融机构打到怀疑人生 ， 连美剧亿万的原型科恩（Steve Cohen）都不得不从电视传奇里跑步出来火线救场 ， 更逼得纳斯达克和几大交易平台下场拉架 。 这场还未见终结的癫狂 ， 注定将会写入金融史话 。
这个金融圈的世纪大瓜涉及到很多专业的金融知识 ， 估计这些天可能很多金融小白都看的有点懵圈 。 咱们先来简单捋一下风暴眼中这只洪水野兽 。
游戏驿站是一家在线下卖游戏光盘的连锁店 ， 承载着很多美国千禧一代后浪们的童年梦想 ， 可如今在线上商城、云端游戏和疫情封城的三重打击下 ， 却日渐日薄西山 。 最近3年游戏驿站巨亏15亿美元 ， 只剩苟延残喘 。

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破鼓万人捶 ， 华尔街上多的是靠落井下石做空取利 ， 专门在别人伤口上撒盐的大空头 。 大家最熟悉的可能就是做空瑞幸咖啡的浑水（Muddy Waters Research） ， 猎杀过360和新东方等中概股的香橼（Citron Research） 。 在这些大空头眼里 ， 游戏驿站就是一块大大的肥肉 。
游戏驿站天然适合被做空 ， 因为它的流通股很少 ， 做空者花小钱就能办大事 。 据彭博社1月22日的报道 ， 游戏驿站被做空的股票居然相当于其流通股的141％ ， 成为了美国股市上被做空比例最高的公司 。 也就是说 ， 流通中的每一股都已经被借了不止一回 ， 这种循环往复多次做空显然也不是一般散户有渠道做到的 ， 背后都是响当当的的大空头 。
面对这么强大的空头 ， 游戏驿站自然遭到摧枯拉朽的打击 ， 股价最低的时候从30多美元跌到了不到3美元 ， 眼瞅着就要退市了 。
这个做空游戏 ， 华尔街上的空头们早已玩的纯熟无比 ， 游戏驿站不过是下一个默默无闻的牺牲品罢了 。
然而 ， 历史就偏偏选中了游戏驿站 ， GameStop, 华尔街的游戏该终止了 。
奇袭华尔街的妖风来自一个论坛 ， Reddit 。 这个论坛就好比美国版的天涯和虎扑 ， 上面有个讨论股市的子版块叫WallStreetBets ， 可以翻译成“华尔街谈股论金” 。 这个论坛可谓是美国大小散户的网络天桥儿 ， 每天里有打把式卖艺兜售交易策略的 ， 有吹嘘自己一个月翻20倍的民间股神 ， 也有来卖惨说自己亏的血本无归问大家自己要不要上天台的祥林嫂 。

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别看天桥底下良莠不齐 ， 但民间有高人 ， 高手在民间 。 电影《大空头》里蝙蝠侠演的对冲基金经理Micheal Burry ， 2008年就在这里预言了次贷危机 。
如今 ， 这里又有高人敏锐发现了华尔街空头们做空游戏驿站的致命弱点 ， 而且还号召起一众铁杆儿韭菜们 ， 反向收割华尔街 。
在这个传奇里 ， 被成功反杀的大空头们有三大弱点 。分页标题#e#
【华尔街|王天阳： 末法时代的疯狂，美国穷人真要掀翻华尔街了？】第一大弱点是最明显的 ， 那就是这些用于做空的股票都是借来的 ， 而借东西是要交保证金的 。 所谓做空 ， 就是你借来价值100万的股票 ， 在市场上抛售 ， 换回100万现金 ， 等到股票跌到50万 ， 再花钱买回来还给别人 ， 赚到50万差价 。 但别人不能白白把股票借给你 ， 你借股票的时候 ， 先要按比例压给别人一笔保证金 ， 比如50%就是50万 ， 这是你的就本金 。 那么一旦股票价格不跌反涨 ， 涨到了200万 ， 你不但赚不到钱 ， 还要再补50万保证金 。
做空是华尔街上最危险的交易之一 ， 一旦补不上保证金 ， 所有本金都会被没收 ， 这就是所谓的爆仓 。 2008年 ， 德国第五大富豪就因为做空大众失败 ， 损失4亿欧元 ， 最后卧轨自杀 。
所以华尔街上的大空头 ， 都是狗大户 ， 超有钱 ， 轻易不会有保证金压力 。 而且一旦行动起来 ， 空头还常常会在街上敲锣打鼓呼朋唤友一起做空 ， 卖压势不可挡 。 大家回想一下此前那些被做空过的公司 ， 就知道华尔街这套玩法了 。
散户就算人多 ， 资金量也很难跟大空头们媲美 ， 原本是不可能掀起什么风浪的 。 但就算是金钟罩铁布衫也有罩门 ， 面对手里都是机枪大炮的对冲基金们 ， 手里只有最简陋的菜刀和棍棒的散户们 ， 念起伽利略的诗句 ， 给我一个支点我就能撬起地球 。 他们的带头大哥 ， 网名叫DeepFxxkingValue ， 在散户能接触到的金融市场上看了一圈 ， 发现了一个能撬起地球的杠杆 ， 这个杠杆就是期权 。
这就是大空头的第二个弱点了 。
股票期权就像石油期货 ， 你交易的不是股票 ， 而是承诺未来以某一个价格买入或者卖出股票 。 这就好比有人在股市之外开了个赌场 ， 让大家押注未来的股价 。
好赌是全人类的天性 。 在无限量化宽松的刺激下 ， 美国的期权交易量在2020年井喷跳涨了30% ， 并在2020年7月超过了股票现货的交易量 。 进入2021年 ， 美股的期权交易指数级加速 ， 一月份还未结束 ， 期权交易量便已经远超2020年全年的总交易量 。 要知道金融市场上是交易量为王 ， 期权正在成为真正决定股票价格的地方 ， 美股本身则成为期权的影子 。

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美股看涨期权成交量飙升
期权市场最大的威力 ， 就在于以小博大 。 就跟中行原油宝一样 ， 任何一个赌场都有大机构作为庄家 ， 这个庄家叫“做市商” 。 散户可以虚拟下注 ， 可以加杠杆 ， 开赌场的做市商却必须自己掏出真金白银 ， 加倍地去股市上买入股票 。
这里面的技术细节很复杂 ， 咱就先不解释了 ， 大家只要记住一个结论就好：当散户买入游戏驿站的看涨期权时 ， 做市商被迫几百倍甚至上千倍地买入游戏驿站的股票 ， 导致股价疯涨 。 就这样 ， 散户们在股票市场刮起了一阵阵的狂风 ， 怕是灵吉菩萨的定风丹都守不住 。

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1月22日 ， 游戏驿站股价暴涨
这样的后果就是 ， 1月22日游戏驿站飙涨到多次熔断停牌 ， 交易量超过1.75亿股 ， 是过去一年的日平均交易量的21倍 。 当天到期的看涨期权 ， 从7美分上涨到1.97美元 ， 一天时间2700%的回报率 。 盈透证券（Interactive Brokers）的首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）说：“GameStop is a true animal, 真正的洪水猛兽 。 ” 这是一次完美的挤兑 ， 而这 ， 还只是个开始 。
几天之内 ， 游戏驿站的市值就从1月4号的12亿飙涨到了1月28号的337亿 ， 24天内翻了28倍 ， 股价最高飙升到483美元 。 到1月28号 ， 这个本濒临退市的公司已经成为美股上最大市值排名榜上的187名 ， 并且独占美股零售类ETF指数的20% ， 遥遥领先排名第二的1.5% 。

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在这种风口下 ， 插上翅膀的散户们已经如同大闹天宫的孙悟空 ， 人挡杀人佛挡杀佛 。
如果故事到此为止 ， 虽然足够精彩 ， 但还不能称得上影响深远的封神之作 。 后续的发展和反转 ， 才注定要把它铸就成足可以写进金融史上的经典战役 ， 真的是电影剧本都不敢这么编 。
疯狂赚钱的故事就像病毒 ， 各种论坛上开始流传 ， 有人用买入期权赚到了2200多万美元 。 更多的散户加入了战团 ， 这一次 ， 有人晒出了华尔街上前十大被做空的股票 ， 号召大家一起割空头们的铁杆儿韭菜 ， 这里面就有前智能手机黑莓和王思聪家的AMC电影院 。 一票被华尔街空头们已经判了死刑的公司 ， 突然间如僵尸降临 ， 翻着跟斗打着滚儿的大涨特涨 。分页标题#e#

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华尔街上的顶级精英们突然莫名奇妙的陷入了散户的汪洋大海 ， 一时间被打蒙了 ， 大空头们纷纷血流成河 ， 溃不成军 。 原来还和论坛上散户们骂架 ， 企图教育散户为什么游戏驿站不值20美元的大空头香橼 ， 被论坛上的网友骂道高挂免战牌 ， 竖起白旗认了栽 。 香橼的CEO Andrew Left承认自己在90美元高位平仓 ， 损失100% 。 但是Andrew Left说自己还只是跟盘做空的 ， 做空的仓位并不太大 ， 决定忍忍就过去了 。

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香橼的仓位确实还不大 ， 因为做空的股票只从流通股的141%降到了136% 。 那么谁是真正的大头呢？很快我们就知道 ， 这里面至少还有三大全球顶级对冲基金 。 首先是Melvin Capital ， 直接被爆了仓 ， 马上就面临倒闭清盘的危机 。 Melvin 背后的投资人Citadel ， 和前面说到的美剧亿万的原型科恩（Steve Cohen）的Point72 ， 唇亡齿寒 ， 不得不紧急为Melvin Capital注入27.5亿美金续命 。 饶是如此 ， 华尔街一代交易之王科恩的公司还是损失了15% ， 要知道这可是190亿美金的15% 。 顺便提一句 ， 我最近刚和海投的CEO做了有关科恩的白话金融狗血故事 ， 大家可以先吃瓜 。
彭博社报道说华尔街的大空头们赔了60亿美元 ， 他们怎肯善罢甘休 ， 当然是四处筹钱想办法誓要复仇 。 如果你觉得20美元的游戏驿站该做空 ， 那你肯定觉得483美元的游戏驿站更应该做空不是吗？
现在的情况是 ， 华尔街和散户打群架 ， 双方已经杠上了 。 要么是股价暴跌 ， 对冲基金全身而退 ， 留下散户高位站岗 ， 美股消灭大批散户 。 要么是散户把这不值钱的股票再加价卖给不得不平仓的对冲基金 ， 一众对冲基金被打垮 ， 进而蝴蝶效应 ， 引起整个市场动荡 。
我们在1月25号和27号都已经看到了这种趋势了 ， 因为大批的对冲基金被迫变卖资产平仓解杠杆 ， 结果拖垮了整个美股大盘 。

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华尔街这下输不起了 ， 有人果断出手 。 1月27号闭市后 ， 先是纳斯达克的CEO说如果股票异常交易和社交网络上的讨论有关 ， 交易所就可以暂停交易 。 然后就传来消息 ， 散户的大本营WallStreetBets论坛直接被从服务器层面封杀了 。 这两招等于蒙上了散户们的眼睛堵上了耳朵 ， 让他们没有办法可以再组织联络 ， 互通消息 。
有意思的是 ， 各种对冲基金大佬在电视上讲话影响资本市场并不少见 ， 2020年就有疫情期间Bill Ackman 在电视上啜泣搞的市场大跌 。 所以论坛被禁的理由并不是影响了资本市场 ， 而是仇视性内容 。 让我想到 ， 很多年前有地方盛行人体上摆寿司 ， 最后并不是禁了这道菜 ， 而是要求所有餐具都要高温消毒 。

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没有了网络天桥 ， 散户万一还是化整为零各自为战怎么办呢？所以华尔街使出了更加罕见的雷霆手段 。 第二天 ， 1月28号 ， 真正的大招来了 ， 散户最常用的交易平台罗宾汉（Robinhood）通知 ， 包括游戏驿站 ， 黑莓 ， AMC等一系列被过度做空的股票 ， 都只许卖 ， 而不能买了 ， 你要是用了杠杆的话 ， 保证金的要求也提高了 。

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其他被散户青睐的交易平台也同时跟进 ， 这等于断了散户们的手脚 。 此招一出 ， 立竿见影 ， 游戏驿站高台跳水 ， 从最高的483美元跌落到日内最低的112美元 ， 一刀砍到了脚脖子 。 所有被过度做空的股票全都血流成河 ， 头一天爆涨的AMC电影院一天跌了56% 。 空头们被救活了 ， 整个大盘欣欣向荣 。

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这可是前所未有的招数 ， 雷霆手段虽然立竿见影 ， 但是这相当于交易平台居然赋予了自己可以冻结客户资产的权利 ， 此门一开必定后患无穷 。 据报道 ， Robinhood 上10%的用户交易了游戏驿站的股票和期权 ， 以劫富济贫的绿林好汉罗宾汉命名的Robinhood这下可是伤了一众散户的心 。 有人专门找出了罗宾汉自己在2016年表明初心的推特 ， 让人民交易 ， “Let the People trade.”有人伤心地说你如何能够信任一个通过禁止交易来救助对冲基金的交易平台 。分页标题#e#

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至此 ， 在很多散户心中 ， 一个穷人团结起来造反差点就革了富人命 ， 结果惨遭官军镇压的完整叙事就算是完成了 ， 而且瞬间被上升到政治高度 。 这个故事迅速获得了全世界普通人的共情 ， 无非是因为在贫富分化格外剧烈的今天 ， 大家迫切期待能孕育一场社会结构性的革命 。
然而世界要远比这种简单叙事复杂太多 。 泡沫终究是泡沫 ， 就算先杀死了华尔街 ， 游戏驿站这个泡沫终究恐怕还是要破灭的 ， 到时候 ， 少数跑得快的人还能活命 ， 迎接大多数散户的 ， 恐怕也将是一场互相踩踏的屠杀 。 2018年时曾经有过一段类似的往事 ， 加拿大的大麻股Tilray 两个月时间从17美元涨到了300美元 ， 1700%倍 ， 随着热情褪去 ， 2018年底股票就已经回落到70美元 ， 并再也没有回去过 ， 2021年1月29号的收盘价时18美元 。
只要你还在这个危险的金融游戏里打转 ， 最后的结果一定还是贫富分化 。
但是愤怒总需要一个出口 ， 美国政坛这次居然从左到右罕见地团结起来 。 民主党明星众议员AOC ， 竟然和小特朗普齐齐发声 ， 同声谴责华尔街围剿论坛上的散户 。

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CNBC周三邀请了散户代言人Chamath ， 为散户的交易策略展开辩护嘴刃CNBC主播 ， 这段视频在网上疯狂传播 ， 相信大家已经看过了 。 Chamath自己就是个亿万富豪 ， 曾在Facebook 当高管如今是一家投资机构的 CEO ， 现在他站出来振臂一呼要为散户发声 ， 未来甚至可能要竞选加州州长 。
另一段在网络上疯狂传播的来自一位论坛上的真正散户 ， 他分享了自己亲身经历的2008年金融危机 ， 看到了那些不负责任的金融机构纷纷被救助无需承担任何后果 ， 但是他爸爸这样的小老百姓却尝遍苦果落得一无所有 。 这恐怕是很多美国千禧一代的集体记忆 ， 美国的困境 ， 在这一刻显露无遗 。

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如果用一个词来形容眼前这场金融奇观 ， 恐怕就是“末法时代”了 。 人人都在挣扎 ， 却看不清出路究竟在哪 。
世事如棋 ， 运与势都不断流转 。 最新消息是 ， 被禁的论坛已经重新活了过来 ， 好似久别的散户们重新聚集后更为踊跃 ， 他们不仅已经把罗宾汉告上了法庭 ， 而且很多人表示要坚持逼空 ， 并把战火烧到了白银和比特币的战场 ， 市场上重新燃起了一片火光 。 有趣的是罗宾汉的CEO出来辩护说自己只是为了自保和保护散户 ， 却同时悄悄宣布允许有限买入限制交易的股票了 。 1月29日又是一个期权行权日 ， 在头一天华尔街反攻的一片血洗之后 ， 游戏驿站上涨67% ， 重新站上325美元 。 专心做空20年的大空头香橼突然宣布将永久停止做空 ， 以后将会改为做多了 。 这场游戏还没有结束 ， 后续的余波将会在整个资本市场久久回荡 ， 我也会持续跟进和大家分享 。
感谢大家关注“白话金融危机史” ， 祝大家一切安好 ， 我们下回再聊 。
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来源：(观察者网)

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标题：华尔街|王天阳： 末法时代的疯狂，美国穷人真要掀翻华尔街了？