文 | 邢海洋
新年后股市扶摇直上 ， 连跨3500点、3600点两道关口 。 可千股涨三千股跌 ， 一边是茅台引领股市创新高 ， 一边是大多数个股跌个不停 ， 让新入市的投资小白们一头雾水 。 白酒股屡上热搜 ， 反映的就是投资者既爱又怕的心态 ， 2000多元的茅台还能不能上车 ， 值不值得抱紧呢？

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图 | 摄图网
这是一道艰难的选择题 。 1月25日 ， 白酒概念板块再次表现强势 ， 全板块合计最新总市值已达5.7万亿元 ， 比上一个交易日增加3100亿元 。 白酒作为一种非必须的消费饮品 ， 在股市中市值占比超过了6% ， 不能不说是一种畸形的存在 。 要知道 ， 早在10年前 ， 其占A股总市值还不足3% 。 中国经济转型 ， 芯片等高科技国产替代 ， 消费升级的大背景下白酒股一骑绝尘 ， A股过去是喝酒吃药不能停 ， 如今是“但愿长醉不愿醒” ， 这难道不尴尬？
有鉴于此 ， 白酒股经常受敲打 ， 负面消息就没有断过 ， 短短两个月内茅台先是因为捐款未通过股东大会受质疑 ， 接着是国有资本划转 ， 更不用提高管接连落马 。 但所有这些都不能阻止投资者对“茅五泸”的信仰 ， 白酒因为特殊的收藏价值 ， 越存越醇厚 ， 已经成为另一台印钞机 ， 具有了和黄金类似的窖藏财富的价值 。

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《笑傲江湖Ⅱ:东方不败》剧照
国家房住不炒的大政方针已定 ， 央行还制定了新的策略 ， 引导居民资产从储蓄、理财等“刚性兑付”的间接性金融投资向风险自担的直接投资转移 。 尽管不情愿、有惯性 ， 可如今很多理财产品都关闭了 ， 银行存款规则也有所修改 ， 收益虽不多却安稳得利息的时代过去了 ， 直面也罢 ， “鸵鸟”也罢 ， 你都绕不过去 ， 既然如此 ， 还不如拥抱股票呢 。
更何况 ， 整个2020年股市都在缓慢上涨 ， A股投资者人均盈利10.49万元 ， 赚钱效应显著 。 基金的收益率还普遍超过股市基准 ， 股票型基金收益率创下近11年来的新高 ， 达56% ， 远超上证综指和深证成指 。 全年公募基金合计盈利逼近2万亿元 ， 创出历史纪录 ， 盈利最多的基金上涨了160% ， 翻倍基金超过100家 。 凡此种种 ， 都在召唤着储户加入到基民的行列 。 整个一年 ， 爆款基金比比皆是 ， 新发基金规模突破3万亿元 ， 赶超过去三年的总和 。 而整个公募基金的规模也在年底突破了20万亿元 。
这真是一个不可多得的多赢局面 。 储户通过基金赚了钱 ， 基金扩大了规模 ， 央行实现了金融资产的更合理的配置 。 当然了 ， 这中间就有白酒的功劳 。 不过 ， 因为充当了资产保值的媒介 ， 基金买了太多的白酒 ， 且是抱团买入 ， 抱团本身也就蕴含了踩踏的风险 。

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图｜视觉中国
基金2020第四季度报告显示 ， 白酒股是各大主动型基金的宠儿 ， 贵州茅台和五粮液分列第一、第二大重仓 ， 持股市值占基金净值比高达2.93%和2.45% 。 有人形象地比喻 ， 当今世界三大酒庄分别是罗曼尼康帝、拉菲和易方达基金 ， 这家管理着上万亿元资产的巨型基金 ， 其前几大持股分别是五粮液、茅台、泸州老窖和洋河股份 。
既然肩负着黄金一样的一般等价物的职责 ， 茅台酒当然不会便宜 ， 茅台的估值也不该被投资者轻易获得 。 全球范围内 ， 茅台的市值不仅超过了其他酒厂 ， 还超过了长期占据全球最大饮料制造商市值桂冠的可口可乐 。 这并不值得惊讶 ， 茅台要对标的是比特币等具有通货属性的品种 。
年初 ， 比特币大涨后总市值达到了6000亿美元 ， 而整个加密货币的总市值超过8000亿美元 ， 相对而言 ， 茅台还差得远 。 整个白酒股板块的市值倒是和加密货币相当了 。 有了这样的逻辑 ， 对于白酒股似乎不必担心其暴跌 ， 毕竟它们是另类的液体印钞机 ， 除非涨得离谱 ， 就没有大跌的空间 。
有人用历史的眼光看待茅五泸 ， 历史上市盈率曾低到10倍以下 ， 现在60倍以上 。 几年时间茅台五粮液涨幅都超过了20倍 ， 似乎随时要爆雷 。 但每次市场动荡后白酒股都神奇地复原 ， 传达出的另一番道理：印钞机加持下 ， 白酒股估值逻辑发生了变化 。
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图｜视觉中国
可即使估值有了新逻辑 ， 并不意味着短期内它们还有大幅上涨的空间 。 赚到前20倍差价的投资者躺赚了 ， 没冒多少风险 ， 可2000元以上的茅台 ， 风险和收益就不匹配了 。 年初当投资者察觉到明星基金经理换股调仓的时候 ， 白酒股再也没有了高位站岗的底气 ， 曾经纷纷回调 。 那些重仓白酒股的绩优基金 ， 也在新年的股市上攻中乏善可陈 ， 反而是那些去年布局了港股这个价值洼地的基金 ， 挖到了今年的第一桶金 。
不管你是否愿意承认 ， 作为一个整体 ， 基金经理们仍在左右着股市的方向 。 他们在股市的锯齿形波动中完成资产转换 ， 他们拉抬股价 ， 再把筹码派发给散户；而散户只会追随着基金经理们制造的热点 ， 议论着白酒股还适不适合投资的话题 。 如今 ， 港股也炒高了 ， 基金又完美地演绎出新一轮的价值发掘 。

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2019年2月25日 ， 股民在南京一家证券营业厅关注股市行情 。 图 | 视觉中国
对黄金 ， 巴菲特曾有一个形象的比喻 ， 投资者雇佣工人把黄金从非洲的矿山里挖出来 ， 再埋到纽约中央银行的地下金库中 ， 本质上并没有创造价值 。 我们这里 ， 居民们把存在银行里的钱取出来 ， 再买成白酒存起来 ， 虽然也没创造价值 ， 却把银行的坏账风险从机构转到了个人部门 ， 也算为国家金融治理做了贡献 。 既然有益无害 ， 何乐而不为？
值得注意的是 ， 除非长期投资 ， 股市的短线博弈个人并不占优势 。 与其如此 ， 何不“打不过就加入” ， 最近一项基民调查就很说明问题 ， 近年来58%的投资者从股市里腾挪出部分资金去买基金 ， 31%的投资者则彻底从股市撤退 ， 拿出全部资金买基金 。
【股市|令人提心吊胆的白酒股，该买还是该卖？】毕竟 ， 20万亿的基金规模是市场中最大的一股势力了 ， 基金经理抱起团来 ， 散户们只有被围猎的份 。

来源：(三联生活周刊)

【】网址：/a/2021/0130/kd660725.html

标题：股市|令人提心吊胆的白酒股，该买还是该卖？