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很多人认为股票市净率低于1 ， 说明股票有投资价值 ， 多了一层保险 ， 这种思路是完全错误的 。 股票市净率低于1 ， 即：每股股价是低于每股净资产的 ， 大致说明了以下三种情况：
1.股票所属行业是顺周期行业 ， 多是重资产的 。
【白银|市净率低于1，股票有投资价值吗？劝你千万“谋定而后动”】2.公司的财务状况不佳 ， 存在财务造假的可能 。
3.公司在近几年内并购了其他公司 ， 形成了大额商誉 ， 可能因业绩变脸形成商誉减值风险 。
一、市净率指标的定义及计算公式市净率（Price-to-Book Ratio ， P/B PBR)=(P/BV)=每股市价（P)/每股净资产(Book Value）
市净率是指每股股价和每股净资产的比率 ， 假设一只股票现在宣告退市 ， 清算时我的股权所对应那些厂房设备还有原材料究竟该值多少钱？市净率与“1”的关系就表示你为了购买这些净资产支付了多少溢价 。
市净率指标并不反映盈利能力 ， 只是告诉你这只股票绝对的内含价值和股价之间的关系 。
二、市净率指标的使用买股票就是买预期 ， 这是投资颠扑不破的真理 ， 当股票的内在价值被完全发掘 ， 就已经失去了投资价值 ， 市净率指标就是一块试金石 ， 让你知道你买股票是否买“贵”了 。
在市场上 ， 你经常会发现这样一类公司 ， 它们的盈利并不稳定 ， 今年大赚之后 ， 来年就可能大亏 ， 这类公司一般属于周期性行业 ， 我们经常听到“猪周期” ， “煤周期” ， 像这类公司业绩与产品价格波动强相关 ， 通常呈现强烈的周期性特征的行业就是周期性行业 。
周期性行业大多数是重资产公司 ， 像化工行业 ， 资产大多数由化工厂房 ， 原材料 ， 机械设备组成；再比如养殖行业 ， 资产就是你的厂房和里面养的猪 ， 重资产行业的资产往往是由有形资产构成 ， 计价和折旧都很明确 。
所以在购买周期性行业的股票的时候 ， 通常使用市净率指标 ， 毕竟如果处于周期底部 ， 企业大多数处于亏损或者不盈利的状态 ， 用资产净值来估算才是最靠谱的 ， 像上市公司新希望集团、正邦股份等 ， 之前也常年亏损 ， 但一旦周期反转 ， 就是炙手可热的新贵 。
在行业周期底部买入市净率已经低于1的周期股 ， 在行业顶部企业大幅盈利的时候 ， 卖出才是王道 ， 如果你提前预料到这次寒冬 ， 买入煤炭、化工等周期性行业 ， 岂不是赚的盆满钵满！
三、市净率和其他指标的组合使用通常 ， 在价值投资的入门者眼中 ， 最喜欢看的指标就是市盈率和市净率 ， 市盈率反映投资的回报周期 ， 而市净率反映股价的内含价值 ， 两者似乎很般配 ， 但如果你喜欢买入那些市净率低于1 ， 市盈率也很低的股票 ， 你却发现往往赚不到钱 。
因为 ， 市盈率和市净率都不能反映企业的成长性 ， 所以在买股票就是买预期的真理下 ， 市净率低于1也不能代表股票有投资价值 。
芯片行业常年处于亏损状态 ， 这是高科技公司的典型特征——轻资产 ， 只把具有核心价值的成果自己完成 ， 其他的任务都交给外包 ， 所以高科技公司的市净率往往都很高 ， 市盈率也很高或者是负值 ， 但是市场给予它们很高的估值溢价 。
而市净率低于1的公司往往是煤炭 ， 化工等提供原材料的行业 ， 它们充分饱和 ， 前景被充分预期 ， 所以市场给予它们的估值溢价并不高 ， 在此时就需要结合ROE指标来判断 ， ROE即净资产收益率 ， 即净资产可以赚多少钱 ， 像万华化学 ， 尽管是化工行业 ， 但是MDI全球只有几家公司生产 ， 所以收益率高 。
同时要结合年化增长率指标 ， 如果企业每年都实现正向增长 ， 那么就说明企业有良好成长性 ， 也往往会享有更高的估值溢价 。
四、股票市净率低于1的三种情形
- 重资产行业 ， 顺周期行业 ， 没有了估值的想象空间 ， 上文已经分析过 ， 不再过多赘述 。
- 公司财务状况不佳 ， 有财务造假可能 ， 很多公司明明看起来很健康 ， 但是市盈率、市净率都很低 ， 为什么呢？这个时候就要在企业的财务报表中寻找答案 ， 例如之前传出来财务造假的“康得新”“康美药业” ， 尽管每年增长率都很高 ， 但存在着明显的漏洞 。 最典型的情况例如“存贷双高”“关联交易和担保行为多”“应收账款占比大” 。分页标题#e#
- 因频繁并购产生大额商誉 ， 可能因业绩变脸形成商誉减值风险 。 当企业并购了其他公司的时候 ， 净资产是增加的 ， 但是也同时形成了商誉 。 18年末的市场下跌主要就是因为降杠杆 ， 许多公司计提了大额的商誉减值造成的 。 当3年的业绩承诺一过去 ， 子公司业绩变脸的更是比比皆是 。
来源：(观察洞见)
【】网址：/a/2021/0130/kd661136.html
标题：白银|市净率低于1，股票有投资价值吗？劝你千万“谋定而后动”
