「铁矿石」二月随着港口压港好转铁矿价格将震荡偏弱运行( 三 ) 引言一月铁矿石整体需求仍处

库存回顾：一月港口小幅累库高到港及天气影响下压港大幅增加

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数据来源：Mysteel铁矿石核心数据库、钢联数据
港口库存：一月份港口总库存小幅累库。截止1月29日， Mysteel统计全国45港港口库存12500.71万吨，环比月初小幅增加84万吨。一月份港口到港虽继续增加，但由于冬季港口整体卸货效率不高，到港量无法及时转化为有效库存，因此港口压港船只大幅增加；此外，部分区域港口因为阶段性封港限运措施影响，导致日均疏港量与上月基本持平，港口出库量偏低，在压港船只增加的基础上，港口库存也有小幅增加。分品种来看，本月度库存增加主要集中在巴西矿，环比月初累库292万吨至4370万吨；澳矿库存5825万吨，环比月初降库91万吨。
钢厂库存：一月份钢厂总库存大幅累库。截止1月29日， Mysteel统计247钢厂库存12295.8万吨，环比月初累库830万吨。一月份钢厂生产虽持续受到下游需求减弱及疫情扩散的影响，高炉检修量增多，但春节临近，钢厂在无明确长期检修的计划下，仍旧以积极备库为主，也是我们钢厂总库存大幅增加的主要原因。但是由于环保及雨雪天气影响，部分港口迎来阶段性封港限运，钢厂提货受到一定限制，因此钢厂厂内库存增幅有限。展望二月份，春节期间，下游工地大片停工，上游生产也受到一定影响，钢厂日耗或有下降；且假期内，市场休市，钢厂主要以消耗库存为主，因此二月份钢厂库存或大幅下降。
品种平衡：二月份主流澳粉库存或将累库

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数据来源：Mysteel铁矿石核心数据库
根据Mysteel主流澳粉平衡表显示，本月主流澳粉（MNPJ）日均到港77.万吨/日，环比持稳；需求占比24% ，环比降1.4%；库存持稳。本月MNPJ需求下降的主要原因一是受疫情影响钢厂检修增多，铁水整体有所下降；二是钢厂利润持续收窄，钢厂在配矿喜好上，更偏向低品矿，且前期低品矿价格被低估，入炉性价比所有提升。
展望二月份，飓风影响造成两大矿山发运呈季节性下降，但根据前期发运进度及发往中国比例推算， MNPJ到港将环比持稳。需求端，国内矿山冬季检修增多产量呈季节性下降，可替代品供应减少的情况下，预计二月份钢厂对进口矿的需求维持高位，但考虑到钢厂受低利润压制，生产积极性或将转弱，故预计钢厂对MNPJ的需求受铁水产量下降而减少。根据以上逻辑推测MNPJ十二月份库存或将累库150万吨。
品种偏好:一月烧结粉中低品铁矿价格表现较好

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数据来源：Mysteel铁矿石核心数据库
品种偏好方面，钢厂在低利润且不愿减产的情况下，配矿喜好更偏好低品矿，来降低成本维持高炉运转。而春节前后钢厂利润难有太大起色，钢厂在配矿上将维持多低品矿少高品的配矿模式。通过Mysteel品种经济性VIU模型测算，钢厂在考虑到小指标及烧损和焦化比之后，察觉到低品矿入炉成本较低，尤其在利润偏低时，钢厂在配矿上开始主动增加低品矿的用量，故本月低品粉矿日耗增加。
VIU模型显示，低品中印粉、超特粉、罗布河粉仍处被低估状态，但低品中的混合粉、杨迪粉入炉成本却高于金步巴粉、罗伊山粉、PB粉、纽曼粉等主流且铁品较高的品种，也就是说从品种经济性的角度来看，中品粉矿（MNPJ及罗伊山）与混合粉、杨迪粉价差倒挂。那么后续两种走势，一是矿价下跌的情况下，中品粉矿（MNPJ及罗伊山）价格相对低品较为坚挺；二是矿价上涨的情况下，中品粉矿（MNPJ及罗伊山）涨幅大概率大于低品。
二月份展望:随着港口压港好转铁矿价格将震荡偏弱运行

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一月铁矿石整体需求仍处于较高位置尤其是春节前钢厂补库对于铁矿石需求有较大支撑，虽然铁矿石到港量有所增加，但是天气以及环保等因素影响港口卸货，压港增量明显，所以铁矿石资源仍偏紧张，因此一月铁矿石价格呈现震荡上行趋势。