摘要：【新浪财经-自媒体综合|粤开策略：顺周期受益于估值+业绩双催化 滞涨金融股有望补涨|】投资研报 【白酒投资日报】洋河或迎新董事长 一路从政能力如何？ 【新能源汽车投资日报】业绩预告和装机量变化揭示行业何种趋势？ 【硬核研报】 2600亿矿业巨头业绩大爆发 ， 未来...
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投资研报
【白酒投资日报】洋河或迎新董事长 一路从政能力如何？
【新能源汽车投资日报】业绩预告和装机量变化揭示行业何种趋势？
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_原题是：粤开策略解盘 | 关注个股定增解禁风险-0201
来源：粤开崇利论市
粤开证券研究院高级策略分析师 李兴
一、热点跟踪：关注定增解禁风险
2月1日券商个股7.74亿定增股上市流通即遭遇大幅回调 。 我们认为主要由于定增基金与原始股东相比 ， 持股意图并非保持对公司的控制权 ， 封闭期结束时需要变现 ， 减持意愿相对更大 ， 所以相较于IPO股东解禁或股权激励解禁 ， 投资者更需警惕定增解禁的股票风险 。 2月5日将有券商股3.9亿限售股上市流通 ， 投资者应警惕相关个股风险 。
1月券商板块平均回调11.9% ， 我们认为主要由于部分券商信用减值同比增长 。 原因主要有二 ， 一是随着注册制的全面推行和退市新规的发布 ， 部分个股面临着一定的退市风险 ， 同时股价出现一定幅度的下跌 ， 券商选择买入返售金融资产减值 ， 进而出现计提信用减值的情况；二是 ， 2018年以来部分股票质押式回购出现违约等风险 ， 部分券商选择通过清收、诉讼等方式弥补损失 ， 但仍存在诉讼未果的情况 ， 这是直接导致券商计提减值损失的主要原因 。
整体来看 ， 目前减值计提对券商利润的影响不大 。 各券商陆续发布2020年业绩预告 ， 整体业绩较好 ， 且进入2021年 ， 市场活跃度和成交量明显再上台阶 ， 截至 1 月 29 日 ， 1 月日均股基交易额为 11552 亿元；IPO 共募集资金 246 亿元 ， 增发 48 家募集资金 710 亿元；公司债发行 2790.27 亿元 ， 两融余额 16980 亿元 。 市场交易持续高位 ， 券商经纪、自营、资本中介等业务均有望显著受益 。 因此整体来看 ， 虽然部分券商存在计提减值的情况 ， 但是相对于整体的业绩占比影响较小 ， 对利润的影响不大 。 此外 ， 券商在当下时点选择先进行坏账清洗 ， 审慎计提减值准备有助于做实资产质量 ， 也有利于为后续轻装上阵做铺垫 ， 后续的业绩表现值得期待 。
二、市场表现：缩量上涨
周一三大指数开盘涨跌不一 ， 上证指数收涨0.64% ， 创业板收涨0.99% ， 两市成交8567.4亿元 ， 较上一交易日缩量954.5亿元 。 北向资金净买入34.59亿元 ， 其中沪股通净买入28.47亿元 。 从盘面上看 ， 化工、休闲服务、农林牧渔领涨 ， 军工、电气设备、交通运输回调 。
三、热点跟踪：资本市场改革
【新浪财经-自媒体综合|粤开策略：顺周期受益于估值+业绩双催化 滞涨金融股有望补涨】近日 ， 中国证监会召开2021年系统工作会议 ， 提出把党的领导优势和资本市场发展规律有机结合 ， 科学合理保持IPO、再融资常态化 ， 稳定发展交易所债券市场 ， 完善商品及金融期货期权产品体系 。 完善科创属性评价标准 ， 加强对拟上市企业股东信息披露监管 ， 切实加强监管和风险防范 ， 坚决防止资本无序扩张 。
2020年资本市场股权融资规模大增 ， A股股权融资金额超过1.3万亿元 ， 同比增长38% ， 过去两年连续增长 。 其中首发融资0.47万亿元 ， 同比增长86%；增发融资0.83亿元 ， 同比增长21% 。 2020年IPO融资表现亮眼 ， 主要由于在全面推行注册制背景下 ， 创业板注册制顺利落地 ， 中小企业和新经济企业上市融资途径更为顺畅 。 在鼓励提升直接融资比例 ， 金融加强服务实体经济的大环境下 ， 监管层提出科学合理保持IPO、再融资常态化 ， 意味着未来资本市场股权融资将在科学合理的前提下 ， 有望继续保持高速发展 ， 同时未来股权融资可能更多流向“十四五”规划《建议》中提到的重点发展产业领域 ， 包括半导体、5g、新能源和高端装备等战略性新兴产业 。
对于“科学保持常态化发行 ， 促进市场功能更好发挥” ， 我们认为2021年在科创板和创业板注册制平稳运行的基础上 ， 主板注册制改革也将快速推进 ， 有望在2021年中落地 ， 预计2021年IPO企业数量有望超过600家 ， 首发融资规模有望超过7000亿元 。 同时未来A股行业结构将逐步优化 ， 目前A股上市公司中科技和消费行业企业占比约为40% ， 远低于美股 ， 未来A股常态化发行和退出制度双管齐下 ， 上市公司将迎来优胜劣汰 ， 质地优秀的科技和消费企业占比有望逐步提升 。分页标题#e#
四、大势研判：从业绩和估值两方面出发
当前年报预告集中披露期结束 ， 配置方向上 ， 从业绩和估值两方面出发 ， 优先关注估值具备比较优势 ， 且业绩预期向好的品种 ， 包括后周期的金融股和资源股 ， 以及顺周期板块 。
1、顺周期行业有望受益于估值及业绩双重催化 。 从经济复苏的角度来看 ， 一季度由于去年基数较低的原因 ， 经济增速可能出现较为明显的增长 ， 利好顺周期板块 。 内外需实现共振 ， 叠加补库存周期开启 ， 有望带动有色、机械、钢铁、化工等行业盈利持续复苏 。
2、滞涨金融股有望迎来补涨 。 根据业绩预告统计 ， 非银金融板块虽然2020年业绩稍有下滑 ， 但相较于三季度而言有所改善 ， 叠加资本市场持续火热以及改革助力 ， 相对滞涨的非银股有望迎来补涨 。
风险提示：股市有风险 ， 投资需谨慎 。
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责任编辑：张熠
来源：(未知)
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