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投行十强券商 ， 为何成为“踩雷专业户”？
来源： 券业行家
券业点评
或许是新春将至 ， 高歌猛进的证券市场 ， 响起了一片“雷”声 。 就连从不炒股的行家 ， 也心有戚戚 。 颇为意外的是 ， 近期出现在行家的时间线上的几只“雷”股 ， 居然牵涉到同一家上市券商——
“披星戴帽”最快记录
从发布预亏公告起 ， 西域旅游这家“来A股旅游”的公司 ， 便成了行家朋友圈里的新梗 。
1月28日晚间 ， 新疆第一只旅游类上市公司西域旅游（300859.SZ） ， 发布业绩预告称 ， 2020年归母净利润由盈转亏 ， 预计亏损4300万元-5500万元；单看绝对值 ， 与当期营收有些相似 ， 后者为4 ， 900万元-5 ， 080万元 。

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同日 ， 西域旅游发布《关于股票可能被实施退市风险警示的提示性公告》称 ， 根据《深交所创业板股票上市规则》（2020年12月修订）的最新规定 ， 若2020年经审计后的净利润为负值且营业收入低于1亿元 ， 在2020年年度报告披露后将被实施退市风险警示 。
要知道 ， 西域旅游于2019年12月26日过会 ， 2020年7月17日获得批文；2020年8月6日 ， 西域旅游登陆创业板 ， 距今还不到半年时间 。
在行家印象中 ， 上市当年“业绩变脸”的公司虽非个案 ， 但敲钟还不到半年就“披星戴帽”的股票 ， 此前还没有先例 。 从这个意义上说 ， 西域旅游可谓开业内先河 ， 成为A股历史上*ST最快的股票 。

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行家翻了翻西域旅游的保荐机构 ， 居然看到了国金证券的名字 。
据招股书披露 ， 西域旅游首次发行3 ， 875万股 ， 募资总额为2.79亿元；发行费用为4 ， 191.78万元 ， 其中国金证券获得的承销保荐费用为2 ， 621.66万元 ， 折合承销保荐费率高达9.41% 。
——这一数值 ， 几乎是2020年度新上市公司IPO平均费率4.93%的两倍！
行家想问的第一个问题是 ， 近期头部券商的IPO费率已经低到了0.77% ， 为何国金证券能收到远超行业平均水平的承销保荐费用 ， 难道不应该想想为什么吗？
关于业绩亏损的原因 ， 西域旅游直接归结于“新冠” ， 称因疫情多次反复叠加影响 ， 尤其是“新疆地区在旅游旺季期间突发疫情 ， 景区关闭停业 ， 影响尤为严重” 。
行家注意到 ， 就在西域旅游拿到批文准备上市的次日 ， 也就是2020年7月18日 ， 因疫情紧急 ， 新疆地区宣布进入“战时”状态 。
前方吃紧之际 ， 西域旅游却没有走漏一丝口风 ， 更没有暂缓敲钟的进程 。
招股书中 ， 西域旅游依然言之凿凿：“预计2020年不会亏损” ， 原因是“第三季度系新疆旅游旺季 ， 系发行人经营业务收入和利润的主要来源 。 按照目前的国内疫情的稳控情况以及管控措施逐步放宽的节奏 ， 发行人下半年业绩会有较大幅度的好转 。 ”
时隔数月 ， 西域旅游白纸黑字的招股书 ， 已经被媒体翻出来“打脸” 。 而作为保荐机构的国金证券 ， 恐怕也难辞其咎 。
毕竟 ， 在招股书中国金证券有如下承诺：“保荐人承诺因其为发行人首次公开发行股票制作、出具的文件有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏 ， 给投资者造成损失的 ， 将先行赔偿投资者损失 。 ”
行家想问的第二个问题是 ， 西域旅游对疫情影响的表述是否涉嫌虚假记载？作为中介机构的国金证券 ， 是否需要依照承诺赔偿投资者损失？
跟投半年遭遇破发
另有一家经由国金证券保荐上市的公司吉贝尔（688566.SH） ， 于2020年5月18日在科创板上市 。 如今刚满8个月时间 ， 而走势并不太好——

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从股价来看 ， 吉贝尔上市次日（2020年5月19日）达到54.58元/股的高位；其后一路下行 ， 终于在2020年1月13日跌破了23.69元/股的发行价 。
从流动性来看 ， 流通市值连续多日不到10亿元 。 1月25日、1月28日两度成交量不足5000手；而今日（2月1日）收盘 ， 成交量仅有4024手 ， 成交金额不足千万 ， 为951.33万元 。
从机构方面来看 ， 上市以来调研次数为1 ， 研报数量为0 。 与2020年中报相比 ， 2020年三季度机构股东数量从170家锐减至3家 ， 累计持股从180.9万股降至1.31万股 。分页标题#e#
作为保荐机构的国金证券 ， 这一单的进项如何呢？
招股书显示 ， 吉贝尔首次公开发行4 ， 673.54万股 ， 募资总额为11.07亿元；发行费用为8 ， 627.32万元 ， 其中承销保荐费用合计7 ， 298.70万元（包括保荐费用500万元 ， 承销费用6 ， 798.70万元） 。 以此计算 ， 国金证券承销保荐的费率为6.59% ， 仍然高出市场平均水平 。
然而国金证券的盈亏表中 ， 不能忽略的一项是战略跟投 。
据吉贝尔发行公告 ， 国金证券通过旗下子公司国金创新投资有限公司（简称：国金创新）跟投：缴款金额为4 ， 428.65万元 ， 认购186.94万股 ， 锁定期为24个月 ， 将于2022年5月解禁 。
另一方面 ， 由国金证券担任管理人的“国金证券吉贝尔高管参与科创板战略配售1号集合资产管理计划”（简称：国金计划） ， 参与战略配售467.35万股 ， 认购金额11 ， 071.62万元 ， 另有经纪佣金55.36亿元 。 锁定期为12个月 ， 将于2021年5月解禁 。

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据吉贝尔2020年三季报披露 ， 国金计划和国金创新分别为第六、第七大股东 ， 持股比例分别为2.5%和1% 。
在吉贝尔相继公告获得抗抑郁新药专利和对外投资计划后 ， 股价有所企稳 。 今日（2021年2月1日）小幅高开 ， 盘中上涨1.71% ， 收盘价为23.85元/股 。 以此计算 ， 作为股东之一的国金创新 ， 目前账面浮盈为29.91万元 。
再加上2020年1月吉贝尔实行了“10派2.4”的中期分红 ， 扣税后的现金红利约为40.38万元 。 两项合计 ， 国金创新这笔4 ， 428.65万元的投资 ， 历时八个月 ， 折合年化收益率约为2.25% 。
另据国金证券2020年中报 ， 证券投资业务的毛利率高达76.40% ， 远超证券经纪业务43.79%和投资银行业务34.19%的毛利率 。 而国金创新2020年上半年实现营收1.81亿元 ， 净利润1.35亿元 ， 收益率也有74.53% 。
持续督导也收罚单
除了IPO项目 ， 国金证券近期还收到了一张监管函 ， 问题出在ST金花（维权）（全称：金花企业（集团）股份有限公司 ， 股票代码：600080.SH）一起历时多年的非公开发行项目上 。
作为西部民企的一朵“金花” ， ST金花曾有高光时刻 ， 其实控人吴一坚也曾是陕西首富 。
早在2016年3月 ， ST金花推出了非定向发行预案 。 这一预案历经两次修订 ， 先后五次提交股东大会审议方获通过 。 2017年8月 ， 证监会审核通过 ， 于同年9月获得批文 。 次年3月 ， ST金花向其控股股东金花投资控股集团有限公司（简称：金花集团）及其关联方发行6 ， 797.44万股 ， 募资总额6.38亿元 ， 发行费用881.92万元 ， 由国金证券保荐 。
时隔近五年 ， 仍在持续督导期的国金证券 ， 终于“翻船” 。
2021年初 ， ST金花连发公告 ， 披露了多项监管信息 。 其中 ， 上交所于2020年12月31日对时任ST金花非公开发行股票项目持续督导保荐人 ， 来自国金证券的王翔、邹丽萍予以监管关注 。
原因是这两位保代未能遵守相关规定 ， 未能督促公司建立健全相关募集资金存储、使用、管理等内控制度 ， 导致控股股东及其关联方非经营性占用募集资金 。 在知悉相关资金占用违规事项后 ， 亦未及时履行报告义务 。
上交所指出 ， 持续督导保荐代表人等证券服务机构人员应当引以为戒 ， 在提供中介机构专业服务等活动时 ， 严格遵守相关法规 ， 履行忠实勤勉义务 ， 对出具专业意见所依据文件资料内容的真实性、准确性、完整性进行核查和验证 ， 所制作、出具的文件不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 。
或因业务过于激进
回想2020年中报季 ， 行家曾有报道：国金证券投行业务突飞猛进 ， 排名升至行业第七位 ， 堪称业界“黑马” 。
以手续费净收入计 ， 国金证券投行业务上半年揽收7.45亿元 ， 一举超过经纪业务 ， 成为仅次于自营业务的第二大收入来源；同比增幅达196.47% ， 远超其余各项业务 。
整个2020年 ， 共有57家券商分担了394家新上市公司的承销保荐业务 。 国金证券拿下19单 ， 位列行业第六；承销保荐费用合计为9.40亿元 ， 市占率为4.05% ， 超过国泰君安和兴业证券 ， 位列行业第八 。
考虑到市面上的优质项目较为稀缺 ， 留给中小券商的“大肉”并不多 ， 甚至存在较大的风险 。
作为非头部券商 ， 国金证券强势杀入由巨头把持的投行领域 ， 势必采用了激进的手段 。 这当然是无可厚非 。
但在积极“抢食”之际 ， 是否应该加强风控？尽量规避可能的“雷区”呢？分页标题#e#
值得一提的是 ， 2021年1月31日 ， 证券业协会从407家科创板和创业板首发企业中抽取了20家进行信息披露质量抽查 。 其中国金证券保荐的博创智能装备股份有限公司（简称：博创智能）拟在科创板上市 ， 目前处于“已问询”阶段 。
你觉得国金证券本次被抽查 ， 是否能自证清白？
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【新浪财经-自媒体综合|投行十强券商 为何成为“踩雷专业户”？】责任编辑：杨红卜

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