炒股就看锤子财富 ， 权威 ， 专业 ， 及时 ， 全面 ， 助您挖掘潜力主题机会！
1300亿大白马被摁跌停！“公募一哥”张坤也“踩雷” 一日浮亏1.7亿
来源：全景财经
原创 全小景
13万户股民懵了
2月首个交易日 ， 1000亿大白马上海机场（600009）突然闪崩、跌停 。 截至收盘 ， 报71.1元/股 ， 跌幅10% ， 封单最高达63万手 ， 总市值一日蒸发超150亿元 。

文章图片
图1/6

作为一只浓眉大眼的白马股 ， 上海机场备受机构青睐 ， 也是中国管理规模最大的基金经理易方达张坤的重仓股 。 若张坤未卖出所持股份 ， 其管理的易方达中小盘单日浮亏达1.72亿元 。 但从该基金今日净值上涨1.32% ， 意味着 ， 上海机场一个跌停对该基金影响不大 。
上海机场跌停的背后 ， 有超13.52万户投资者与张坤一同吃了一记跌停 。 这突然的闪崩、跌停后面 ， 究竟发生了什么？
一份补充协议引发的“惨案”
1月29日盘后 ， 上海机场披露两份重要公告：
1、预计2020年公司归母净利润预亏13.26亿元-14.06亿元 。
2、公司就2018年9月7日与日上上海签订的《上海浦东国际机场过免税店项目经营权转让合同》条款发生变更 。
相对于业绩预亏 ， 市场普遍认为第二则公告的冲击更大 。 上海机场今日跌停或与这份《补充协议》有着重要关联 。

文章图片
图2/6

1月29日 ， 中国中免和上海机场同时发布公告 ， 双方签订了关于免税店租金的补充协议 ， 其中主要条款包括 ， 当月实际国际客流≤2019年月均实际国际客流×80%时 ， “月实收费用”按照“月实际销售提成”收取 。 当月实际国际客流>2019年月均实际国际客流×80%时 ，“月实收费用”按照“月保底销售提成”收取 。

文章图片
图3/6

为何这一变化能引发“强震”？简而言之 ， 日上上海要交给浦东国际机场的租金 ， 将跟浦东机场国际及港澳台地区航线的客流紧密相关 ， 通俗来说 ， 就是国际客流少了、免税店营收少 ， 上海机场能拿分成；但是国际客流多了、免税店营收多了 ， 上海机场只能拿保底 。
这也意味着 ， 较大的不确定性 。
简单来看 ， 就是中免交给上海机场的租金取决于机场的客流量 ， 而不是固定租金 。
从过去几年的情况来看 ， 2017-2019年 ， 日上上海对上海机场支付的免税店租金分别是25.55亿、36.81亿、52.10亿 ， 占公司2017-2019年营业收入比重分别为23.30%、39.53%、47.60% 。
受疫情影响 ， 中国中免去年向上海机场过交纳租金同比减少七成 。 上海机场称 ， 2020年免税店租金收入11.56亿元 ， 较疫情前有大幅下滑 。
而未来几年 ， 上海机场免税店业务收入的实现很大程度上取决于疫情的进展、浦东机场国际及港澳台地区航线客流的恢复情况 ， 具有不确定性 。
坤坤“踩雷”但影响不大
受上述消息影响 ， 上海机场今日一字跌停 ， 而其跌停的背后是众多机构踩雷 。
wind数据显示 ， 截至2020年三季度末 ， 上海机场的前十大流通股东机构占据九席 ， 从变动方向来看 ， 要么是不变要么是增加 。

文章图片
图4/6

Wind数据显示 ， 截至2020年12月31日 ， 全市场共有59只基金持有上海机场股票 ， 其中明星基金经理张坤管理的易方达中小盘持有2180万股 ， 是持有上海机场最多的基金产品 。 同时 ， 汇添富中证上海国企ETF持仓也超过1000万股 。
若上述持仓未发生变动 ， 易方达中小盘单日浮亏1.72亿元 ， 汇添富中证上海国企ETF浮亏8119万元 。
不过 ， 从易方达中小盘2月1日盘后的净值来看 ， 该基金单日上涨1.32% ， 跑赢了当日沪深300指数1.23%的涨幅 。 这意味着 ， 上海机场的一个跌停对此基金影响不大 。
从业超8年的张坤 ， 基金规模达1365亿 ， 是公募历史上首位突破千亿的基金经理 ， 当之无愧的“公募一哥” 。
近期 ， 因被业绩折服的基民们将他称之为“千亿顶流”等 ， 还有粉丝自发在微博上为其组建了张坤全球后援会 ， 并坚持在超话社区打榜 ， 并喊出了“坤坤勇敢飞 ikun永相随”“坤坤不老 蓝筹到老”等口号 。 这是基金圈从未有过的现象 。
此前 ， 张坤曾在媒体中透露 ， 基于全球对比 ， 他认为在机场行业 ， 上海机场是全球机场上市公司的佼佼者 ， 对于上海机场是绝对看好 。分页标题#e#
他在2016年公开表示可以将上海机场看作流量平台 ， “这个平台上的所有流量都可以变现 ， 变现的形式可以是商业 ， 也可以是广告 。 从流量上看 ， 上海机场可以零成本的独享 ， 而且在封闭环境下 ， 乘客流量变现的单客价值很高 。 ”
基于该投资理念 ， 从2016年四季度起 ， 张坤管理的易方达中小盘连续17个季度重仓持有上海机场 。 尽管2020年第二季度 ， 张坤对上海机场首次进行了大幅减仓 ， 减持了1580万股 。 不过 ， 第三季度、第四季度 ， 又开始了加仓 。

文章图片
图5/6

截止2020年12月31日 ， 易方达中小盘持有2180万股 ， 是持有上海机场最多的基金产品 ， 上海机场从第十大重仓股上升至第八大重仓股 。
中国中免2020年暴涨219%
有市场人士透露 ， 张坤此前在中国中免和上海机场中选择了上海机场 ， 因为他认为上海机场是流量拥有一方 ， 而中免是变现的一方 ， 长远看有流量的更有话语权 。
从中国中免和上海机场的二级市场走势来看 ， 中国中免自2016年10月开始至今股价一直稳步上涨 ， 股价累计涨幅达1306.53% ， 尤其是2020年 ， 中国中免年涨幅就达到了218.87% ， 截至最新收盘 ， 中国中免报306元/股 ， 总市值攀升至5974.58亿元 ， 而上海机场同期内累计涨幅仅174.32% 。

文章图片
图6/6

值得一提的是 ， 中国中免2020年业绩超出市场预期 。 2020年 ， 中国中免实现营收526.18亿元 ， 同比增长8.24%；归母净利润61.17亿元 ， 同比增长32.07% 。 业绩增长的主要原因在于离岛免税数据亮眼及租金减免落地 。
其中离岛免税持续发展远超市场预期 。
据中国中免披露 ， 2020年海南省离岛免税店总销售额达到327.4亿元 ， 同比增长127% 。
尤其是在新政实施后 ， 2020年7月至12月 ， 海南离岛免税店总销售额235.6亿元 ， 其中免税销售额203.1亿元 ， 同比增长184% 。 新政实施后免税商品日均销售额达到1.1亿元 ， 含有税商品的总日均销售额达到1.3亿元 。
而国海证券认为 ， “内循环”与“需求侧改革”加速奢侈品消费回流 ， 出境游可能仍将在中期受限 ， 离岛免税成为承接国人奢侈品消费需求的重要平台 。 在国外疫情仍存在不确定性的背景下 ， 预计北京广州等机场租金协商亦有望落地 ， 更切合实际的机场租金计算方式 ， 对于 公司健康经营带来较大助益 。
上海机场的投资逻辑是否生变？
值得注意的是 ， 在上海机场发布上述《补充协议》之后 ， 机构观点开始逐步分化 。
其中 ， 中金公司明确表示 ， 上海机场去年业绩预告低于预期 ， 同时未来五年免税收入也低于此前预期 ， 下调公司评级至中性 ， 并调降目标价6.7%至70元 。
国泰君安研究也认为：海南离岛与线上渠道等 ， 降低了对机场免税渠道价值的预期 ， 机场议价能力减弱 。
另有分析人士认为 ， 原来上海机场和中国中免签的合同是“下有保底 ， 上无封顶” ， 因为疫情不可抗拒的原因 ， 这个合同变为“下不保底 ， 上有封顶” ， 假定2022年全球疫情结束 ， 国际航班恢复正常 ， 由于是上有封顶 ， 2023、2024的租金最多为68.59亿、74.64亿 ， 同比增速最多分别为：9.08%、8.82% 。
“原来支持上海机场的逻辑是上海机场能分享中免免税业务增长 ， 现在这个增速支撑不住上海机场现在的股价 。 ”上述分析人士进一步表示 。
另一方面 ， 也有机构认为 ， 上海机场本身一定的护城河 。
浙商证券分析认为 ， 上海机场的护城河来自国际客流 ， 一旦国际客流恢复 ， 上机的议价能力亦会恢复 。 纵观全球（韩国、泰国最典型） ， 无论有多少个市内免税店 ， 机场都能获得高额的特许经营权租金 ， 特别是在免税运营商数量逐渐增加的情况下 ， 这是稀缺资源带来的护城河 ， 是公开竞价下博弈的结果 。
针对上述协议提出的未来五年收入上限锁定 ， 对于中国中免而言 ， 未来在上海机场的边际销售成本几乎为0 ， 浙商证券认为 ， 这也将利于销售规模向机场倾斜 。 事实上 ， 一直以来 ， 上海机场的重要目标都是做大机场免税销售额 ， 因为最质朴的商业逻辑就是 ， 只有把盘子做大 ， 才能实现共赢 。
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体 ， 版权归原作者所有 ， 转载请联系原作者并获许可 。 文章观点仅代表作者本人 ， 不代表新浪立场 。 若内容涉及投资建议 ， 仅供参考勿作为投资依据 。 投资有风险 ， 入市需谨慎 。分页标题#e#
【新浪财经-自媒体综合|上海机场被摁跌停 “公募一哥”张坤也“踩雷”：一日浮亏1.7亿】责任编辑：杨红卜

来源：(未知)

【】网址：/a/2021/0201/kd668096.html

标题：新浪财经-自媒体综合|上海机场被摁跌停 “公募一哥”张坤也“踩雷”：一日浮亏1.7亿