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监管部门、上市公司、大股东多维度解决股权质押、逃废债、伪私募
资本市场三大重点领域风险总体收敛 控股股东高比例质押家数显著下降
本报采访人员 吴晓璐
【证券日报|资本市场三大重点领域风险收敛 高比例质押显著下降】“就我个人观察 ， 目前A股质押率是显著下降的 。 ”近日 ， 曲美家居董秘孙潇阳在接受《证券日报》采访人员采访时表示 。 对于A股股权质押情况 ， 近日也有多位业内人士对采访人员做出类似表示 。
1月28日 ， 证监会召开2021年系统工作会议 ， 部署今年资本市场改革发展稳定的六方面重点任务 ， 其中一点为打赢防范化解重大金融风险攻坚战持久战 。 证监会提出 ， 稳妥化解债券违约风险 ， 加快推进“伪私募”等相关风险的分批处置 ， 巩固深化股票质押风险处置成效等 。
接受采访人员采访的市场人士认为 ， A股市场股权质押风险降低 ， 打击“伪私募”“逃废债”等行为 ， 有利于提高对投资者权益的保护 ， 也有利于强化上市公司股东对金融杠杆风险的认识 。
“随着金融供给侧改革不断推进 ， A股市场内生稳定机制运转良好 ， 系统性风险得以有效防范 ， 价值投资正在逐步实现 。 ”南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》采访人员表示 。
A股整体股权质押情况
有所好转
证监会表示 ， 去年 ， 上市公司股票质押风险化解取得实质性成效 ， 债券违约、私募基金等重点领域风险总体收敛 。
《证券日报》采访人员据中国结算及同花顺iFinD数据统计 ， 截至1月29日 ， 2546家上市公司存在股权质押 ， 较2019年底减少526家；质押股票数量占A股总股本比例为7.37% ， 较2019年底降低2.11个百分点 。 其中 ， 在高比例质押方面 ， 上市公司控股股东质押数量占持股比例超过80%的有326家 ， 较2019年底减少110家 。
对于上市公司股权质押比例的下降 ， 孙潇阳表示 ， 第一 ， 自2018年以来 ， 金融监管部门就采用多种方式化解上市公司股票质押风险；第二 ， 去年A股走势较好 ， 上市公司股价普遍回暖 ， 大股东股权质押风险得到一定化解；第三 ， 去年再融资新规实施 ， 上市公司融资能力增强；第四 ， 去年得益于宏观调控政策 ， 流动性较好 。 去年上半年 ， 股权质押比例较高的公司大多已经通过引入国资、转让股权和融资 ， 降低了公司股权质押风险 。
“A股整体股权质押情况有所好转 ， 控股股东高比例质押家数显著下降 。 ”田利辉表示 ， 这不仅反映了宏观上我国经济复苏的势头 ， 而且反映了在场内外一致严监管的环境和态势下 ， 微观上控股股东行为更为审慎 。 当前上市公司的股票质押风险化解正取得实质性成效 ， 主要归功于审慎、严格和全面的金融监管供给侧改革 。
上市公司携手股东
化解质押风险
中国结算数据显示 ， 截至1月29日 ， 曲美家居股权质押比例为18.37% ， 较2018年底大幅下降 。 谈及公司降低股权质押率的经验 ， 孙潇阳告诉采访人员 ， 此前公司大股东进行股权质押的目的 ， 主要是补充上市公司投资资金 。 2018年 ， 公司要约收购挪威奥斯陆证券交易所上市公司Ekornes ASA100%股权 ， 耗资逾40亿元 ， 部分为公司大股东借给上市公司的资金 。
“2019年至2020年 ， 公司和大股东一起采取多种举措 ， 持续降低股票质押率 。 ”孙潇阳告诉采访人员 ， 第一 ， 2020年3月份 ， 公司引入张家港产业资本作为战略投资人 ， 两位大股东转让了约10%的股权 ， 股权转让所得资金用于偿还股票质押借款 ， 大股东股票质押率开始下降 。 第二 ， 2020年7月份 ， 公司顺利完成定向增发 ， 募资6.59亿元 。 此次定增募资用于偿还大股东借款 ， 等于将先期投入予以置换 。 大股东进一步解除部分股权质押后 ， 公司的股权质押率降至35%左右 。 第三 ， 2020年曲美家居经营情况良好 ， 使用经营现金流还款接近2亿元 。 第四 ， 公司使用利率较低的银行借款充盈运营资金 ， 继续偿还了部分股票质押借款 。 “通过上述四种方式 ， 目前公司股权质押率降低到20%以下 。 ”分页标题#e#
对于股权质押 ， 证监会表示 ， 今年将强化场内外一致性监管 ， 巩固深化股票质押风险处置成效 。
“监管严控A股股权质押风险 ， 具有多重意义 。 ”孙潇阳认为 ， 第一 ， 股权质押风险降低 ， 保护了投资者的利益 。 股票质押风险一旦暴露 ， 上市公司大股东将面临严重的财务问题 ， 上市公司股价也会受到影响 。 第二 ， 上市公司的大股东对于股票质押会更加谨慎 。 第三 ， 今年监管层收紧了股权质押的政策 ， 包括要求券商对新增股票质押项目加强审核、降低上市公司大股东股票质押率上限等措施 ， 并严控券商股票质押融资业务规模总量 。 这都是之前股权质押风险问题解决过程中得出的经验 ， 随着政策进一步完善 ， 未来股票质押融资业务的开展将更加稳健、更加健康 。
从投资者的角度来看 ， A股市场质押风险缓解 ， 亦可以进一步活跃二级市场投资 。 格雷资产副总经理、合伙人杜可君对《证券日报》采访人员表示 ， 公司股权质押率的高低 ， 会影响投资者的选择 。 “一般来说 ， 公司的股权质押率较高 ， 主要有两方面因素 ， 一是股东变相套现 ， 二是企业发展遇到困难 ， 需要质押获得资金用来周转 。 但无论是哪种情况 ， 反映出来的结果都不太好 。 当然 ， 一种情况除外 ， 就是公司确实遇到了一个千载难逢的好机会 ， 需要大股东质押股权融资 ， 可以使企业得到进一步的发展 。 ”
加快推进
“伪私募”分批处置
在证监会近日公布的2020年证监稽查20起典型违法案例中 ， 永安信违反私募基金管理规定案在列 。 证监会表示 ， 永安信（天津）股权投资基金管理有限公司违反规定 ， 未对83只私募基金进行备案；单只私募基金投资者人数超过200人上限；将固有财产、他人财产与基金财产混同投资 ， 受到行政处罚 。
近年来 ， 监管层加大对私募行业违法违规行为的处罚力度 ， 不断优化行业生态 。 《证券日报》采访人员据同花顺iFinD数据统计 ， 截至1月29日 ， 自去年以来 ， 证监会及地方证监局对13家私募机构开出行政处罚决定书 ， 对66家私募机构采取行政监管措施 ， 合计79家私募机构被罚 。 另据中国证券投资基金业协会（简称中基协）数据 ， 截至2020年12月14日 ， 中基协已累计公告1271家疑似失联私募机构 。
1月8日 ， 证监会发布《关于加强私募投资基金监管的若干规定》（简称《规定》） ， 全面总结私募基金领域风险事件的发生特点和处置经验 ， 通过重申和细化私募基金监管的底线要求 ， 让私募行业真正回归“私募”和“投资”的本源 ， 推动优胜劣汰的良性循环 ， 促进行业规范可持续发展 。
另外 ， 因《规定》对私募基金管理人经营范围和名称提出明确管理要求 ， 1月15日 ， 国家市场监督管理总局登记注册局发布《关于做好私募基金管理人经营范围登记工作的通知》 ， 要求各地登记注册机构做好私募基金管理人经营范围登记工作 。
证监会表示 ， 今年将加快推进“伪私募”等相关风险的分批处置 ， 严格落实私募基金底线性要求 ， 建立部际联动、央地协作的风险防范处置机制 ， 加快推动出台私募条例 。
田利辉认为 ， 此次证监会系统工作会议关注私募基金运行 ， 要求通过“建制度”和“零容忍” ， 防止部分机构或个人借私募之名行“乱集资”之实 ， 扰乱市场 。 “需要指出的是 ， 会议严打的是‘伪私募’ ， 鼓励的是合规私募的健康发展 。 只有严惩了‘南郭先生’ ， 防止劣币驱逐良币 ， 我国私募市场才能够获得大发展 。 ”
严厉打击
“逃废债”行为
近年来 ， 债券市场违约现象也备受关注 。
去年11月20日和11月27日 ， 证监会先后对华晨集团、永煤控股及相关中介机构涉嫌债券违法行为立案调查 。 今年1月12日 ， 上海证券交易所发出纪律处分决定书 ， 对华晨集团及其董事长、信息披露事务负责人予以公开谴责 。
去年12月份召开的中央经济工作会议提出 ， 打击各种逃废债行为 。 1月15日 ， 证监会、发改委、央行、银保监会联合发布《关于印发金融机构债权人委员会工作规程的通知》 ， 支持金融机构联合打击逃废金融债务 ， 充分发挥行业自律与失信惩戒机制作用 。
“在监管、政府和市场的共同努力下 ， 个债违约得以有序处理 ， 市场稳定运行 。 ”田利辉表示 ， 在债券违约问题上 ， 监管部门能够尊重市场 ， 尊重规则 ， 不仅通过市场出清个债风险 ， 而且防止个别企业借助市场出清来实现逃废债 。 通过市场化来处置债券违约 ， 能够实现优胜劣汰 ， 更好地优化资源配置 。分页标题#e#
证监会表示 ， 今年将稳妥化解债券违约风险 ， 加大债券市场基础制度和法治供给 ， 优化债券违约市场化处置机制 ， 加强统一执法 ， 严肃查处“逃废债”等违法违规行为 。
对于稳妥化解债券违约风险 ， 中证鹏元资深研究员史晓姗对《证券日报》采访人员表示 ， 首先 ， 需要理性看待违约风险 。 在一个相对成熟和完善的市场 ， 违约是一种风险出清的方式 ， 不能逃避违约而抱着“刚兑”思想 ， 或用“一刀切”来隔离风险 。 第二 ， 债务风险的化解需根据企业情况而定 ， 对于低风险企业、因疫情而出现流动性危机的企业 ， 在化债方式上 ， 鼓励在公平、自愿的原则基础上选择市场化的方式 ， 包括债券置换、现金要约收购等 。 第三 ， 还需要加速信息披露制度、受托管理人制度、持有人会议等制度的落实 ， 提高信息披露质量 ， 降低信息不对称带来的非理性决策 。
对于严肃查处“逃废债”等违法违规行为 ， 史晓姗认为 ， 可以一定程度上加强债务人的履约意识 ， 促使其加强日常风险管理 ， 同时 ， 也对债券受托管理人提出更高的要求 ， 需要对发行人的风险状况及时跟踪 ， 同时督促发行人履行兑付义务 。 各方职责的加强 ， 有利于提高对投资者权益的保护 。
责任编辑：何松琳

来源：(未知)

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标题：证券日报|资本市场三大重点领域风险收敛 高比例质押显著下降