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经济观察网 采访人员 饶贤君2月2日 ， 上海机场（600009.SH）开盘即以63.99元/股的价格跌停 ， 且大单封死至下午三点收盘 ， 这是上海机场自2月1日一字跌停后第二个一字跌停板 。
上海机场在1月30日发布的《上海机场关于签订免税店项目经营权转让合同之补充协议的公告》（以下简称《补充协议》）是引发连续跌停的导火索 。
【补充协议|市值蒸发超200亿元 上海机场连续跌停背后】《补充协议》显示 ， 上海机场与中国中免（601888.SH）旗下的日上免税行（上海）有限公司就免税业务经营权转让的销售提成、业务收费等细则进行了修订 。
补充协议执行期间 ， 上海机场免税收入主要与国际旅客量挂钩 。
与原有的“保底与销售分成二者取高”相比 ， 新模式下 ， 当国际客流≤2019年流量的80%时 ， 取销售分成；当国际客流>2019年80%时 ， 取保底 。
这意味着 ， 原协议下的收入下限变为新协议下的收入上限 ， 上海机场由原本“上不封顶 ， 下有保底”的旱涝保收状态 ， 转变为了“上有封顶 ， 下不保底”的合作弱势地位 。
一位原日上上海免税行高层向经济观察网分析：“主要影响因素肯定是疫情 ， 2020年的国际流量锐减 ， 免税店销量下滑 ， 中免方面一定是不愿意支付高额销售提成的 ， 而且随着中免业务在全国范围内展开 ， 航空业又高度不景气 ， 双方的强弱关系有了根本性变化 ， 由日上依赖上海机场流量 ， 转变为上海机场需要日上免税业务提振业绩、恢复流量 。 ”
上海机场方面表示 ， 签订补充协议是由于“不可抗力事件及重大情势变更” 。
这份最新发布的《补充协议》实际上自2020年3月1日起实施 ， 也就是说 ， 费用修订将大幅影响上海机场的2020年全年营收收入及利润水平 。
上海机场方面预计 ， 在新的费用修订计算下 ， 2020年度 ， 免税店租金收入将为11.56亿元 ， 较疫情前有大幅下滑 。 根据招商证券、东兴证券等券商预计 ， 在免税业务收入大幅下滑的情况下 ， 上海机场2020年净利润可能在-12亿元左右 。
免税业务是上海机场的核心业务 ， 根据历年财报信息 ， 日上上海免税行2018年、2019年为上海机场带来的免税店租金收入分别为36.8亿元和52.1亿元 ， 占营收收入比为39.53%和47.60% 。
日上上海免税行的成本节约以及品牌效应的放大 ， 被视作中国中免的重大利好 ， 截至2月2日收盘 ， 中国中免报收331.01元/股 ， 涨幅为8.17% 。

来源：(经济观察报)

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标题：补充协议|市值蒸发超200亿元 上海机场连续跌停背后