本报采访人员 杜丽娟 北京报道
资管新规发布以来 ， 资管行业重回“受人之托 ， 代人理财”本源的目标逐渐清晰 。 按照央行的规定 ， 资管新规过渡期将延至2021年底 ， 但净值化产品的转型之路却在加速推进 。
普益标准发布的报告显示 ， 2020年全年共计发行净值型理财产品28575款 ， 较2019年的13145款同比增长117.38% 。 2020年下半年以来 ， 净值型理财产品的单月发行量稳定在2500款以上 。
随着净值型产品发行数量的持续增加 ， 资管行业打破“刚性兑付”的观念也逐渐被市场接受 。 在资管新规发布两年多时间里 ， 市场悄悄发生的变化 ， 让投资者的资产配置也迎来更多选择机会 。
净值型产品增多
根据普益标准的统计 ， 目前市场上普惠类净值型理财产品占据主流地位 ， 2020年市场共发行了8945款产品 。 这类产品的投资起点一般在5万元以下 ， 占比达56.68% 。 其次是投资起点在30万～100万元的普惠产品 ， 占比约为11.39% 。
一位第三方理财公司人士对此分析 ， 资管新规发布后 ， 银行理财产品从保本收益型向净值型转型也成为大趋势 ， 这种变化对于商业银行来说 ， 未来增量市场上的保本保收益产品将逐渐被净值型产品取代 。
相关数据显示 ， 2020 年以来 ， 在监管政策的要求下 ， 银行理财产品存续规模出现明显下滑 。 根据普益标准的数据 ， 截至2020年末 ， 全国343家银行业金融机构有存续的非保本理财产品共59068 款 ， 较2019年减少8817款 ， 非保本理财产品存续规模为25.17万亿元 ， 较2019年末减少1.10万亿元 。
值得注意的是 ， 固收类是新发行净值型产品的主要发行主体 ， 过去一年其发行产品规模占比高达91.72% 。 采访人员查阅某第三方理财平台上存量净值型产品后 ， 初步测算目前这些产品的平均收益率为4.13% ， 高于同期国有行和部分股份制银行的定期理财产品利率 。
普益标准研究员于康解释称 ， 传统预期收益型理财产品通常在发行时会设定一个预期收益 ， 在产品到期清算时大多数产品的实际收益率可以达到预期 ， 但净值型理财产品是以未来收益为目标 ， 因此并不对产品收益做出承诺 ， 刚开始进入市场时 ， 比较适合有一定风险偏好的投资者 。
对管理人而言 ， 由于业绩比较基准是其投资管理运作理财产品的收益目标 ， 并作为超额管理费分成的重要参考标准 ， 因此银行发行净值型产品时 ， 需要增强其主动管理能力 ， 尽量降低净值的波幅 ， 并与基金类产品形成错位 ， 以吸引客户从而避免造成市场占有率下滑 。
上述第三方理财公司人士介绍 ， 目前新发行净值型产品客户对象主要为个人 ， 伴随着银行理财产品向净值化转型 ， 一些对市场变化比较敏感的人群 ， 特别是一些高净值客户在资产配置上会优先布局净值型产品 ， 这在一定程度上加快了这类产品占领市场的速度 。
“买者自负”理念
当传统的“预期收益率”被“业绩比较基准”所替代时 ， 投资者教育中的“卖者尽责、买者自负”理念就变得更加重要 。
北京一位大型信托公司人士告诉采访人员 ， 理财产品净值化转型恰说明了投资者教育的重要性 。 “从投资者角度看 ， 产品设置业绩比较基准 ， 主要是为了帮助投资者对净值型理财产品的收益情况有初步判断 ， 这种变化一方面有利于打破理财产品刚性兑付的固有模式 ， 另一方面也可以向投资者传递金融产品遵循买者自负的规则 。 ”
事实上 ， 在净值型产品推出之际 ， 普益标准曾对市场进行观察并与行业人士进行交流 。 从结果看 ， 目前购买银行理财的客户多为风险厌恶型投资者 ， 且部分客户的风险厌恶程度相对极端 ， 对这部分人群来说 ， 其不仅不能承受资金亏损的情况 ， 甚至对收益波动也不太接受 。
这意味着要真正实现资管新规要求的“买者自负”的理念 ， 银行还需要投入大量的人力物力在投资者教育上 ， 以引导投资者逐步适应收益趋于变动的净值型产品 。
上述信托公司人士表示 ， “刚性兑付”观念打破后 ， 产品不再保本保收益 ， 对于机构从业人员而言 ， 其发行产品的竞争模式也从单纯的价格比拼 ， 变为创新能力及主动管理能力的竞争 。 “如何培养‘买者自负’和‘风险收益’的投资理念 ， 是净值型产品未来面临的一系列问题 。 ”
但不可否认 ， 资管新规打破了我国资产管理市场“刚性兑付”的游戏规则 ， 也结束了资管产品“保本收益”的历史 。 未来银行理财规模将告别无序扩张 ， 净值型产品的进一步增加 ， 也使得银行的资产管理能力持续增强 。分页标题#e#
普益标准报告认为 ， 未来银行业将由“大资管”走向“真资管” 。 在这一过程中 ， 大型银行基于丰富的渠道资源、强大的资金实力和专业的人才储备 ， 会向着全产品体系、全服务类型的业务方向发展 ， 而小型银行受制于自身的实力与影响力 ， 会朝着小而精的业务方向发展 ， 甚至部分银行将退出理财业务 ， 转做代销服务 。
【资管新规延期至年底 理财净值化转型提速】（编辑：孟庆伟 校对：颜京宁）

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标题：资管新规延期至年底 理财净值化转型提速