_原题是：广发基金经理刘格菘最新访谈 来源：来自雪球
广发基金经理刘格菘访谈： 2021-1-29
1．看好制造业比如三一、顺丰、化工；
2、茅台没问题 ， 但是爱尔和一些估值离谱的必选消费品、三四线品牌有很大泡沫；
3、不会有18年那样的系统性风险 ， 但是需要大幅降低预期 ， 可能进三退一或者进三退二；
4、去年四季度配了化工龙头公司；
Q&A：
5、光伏四季度减了不少 ， 目前怎么看？
其实也没减多少 ， 主要是因为超了双10的限 ， 比例还是没变 。 光伏只有隆基和通威 。 新能车是亿纬锂能（因为还有电子烟逻辑） 。 觉得光伏降价不是坏事 ， 因为隆基成本比竞争对手少20% ， 可以通过降价维持市占率或者提高市占率 ， 包括硅片 ， 包括组件 ， 可以提高到30%市占率 。 中长期看 ， 肯定是正确的战略 。 日本欧美已经平价上网 ， 我们去年底也平价上网了 ， 需求肯定没问题 ， 这个行业怎么乐观都不为过 。 组件如果市占率提升 ， 隆基目前完全没有高估 。 考虑的更长远的话 ， 这个版块横向比较的话 ， 非常值得拿 。
6、CXO怎么看？
用制造业眼光看 ， 这个产业进入壁垒高、受益于疫情的订单中国转移、中国工程师红利 ， 所以景气度没有问题 。 具体估值水平可能不会有比如今年40-50倍去买的机会的 。 占比我自己整体不大 ， 两个基金在前10 ， 其他不是 。 我觉得值得去配 。
7、对半导体看法？
需求看 ， 国产替代肯定没有问题 。 但是现在短期没有好的投资机会 ， 因为中美格局不确定 。
8、对消费电子和苹果产业链看法？
我一直配的不多 。 因为需求端是掌握在大腿手里 ， 欧菲光过去发生了啥大家也知道 。 从生意模式看 ， 苹果太强势了 ， 它永远在培养潜在供应链 ， 这个行业在估值合理阶段去配置会比较好 。 我觉得这个版块没有估值提升的基础 。 他没有未来10年或者20年的大格局 。 所以我一直配置不多 。
9、对价值投资的理解？对金融地产的理解？
我个人觉得买低PE就是价值投资这句话不对 。 我喜欢从估值入手研究企业价值 。 啥是提升估值的源泉？去年让卖方做过研究 ， 但是研究成果我不甚满意 。 我个人认为 ， 中短期 ， 提升估值是新兴行业的出现（13-15） ， 只要增速快 ， 无论内生还是外延 ， 都愿意给高估值；但是19年以后 ， 市场更愿意给内生增长估值 。 我觉得市场现状在给中长期的东西定价 。 虽然我不确定市场对不对 ， 但是我就沿着市场的思路在找东西 ， 什么东西还能增长 。
10、有色？中长期看不清
11、面板？中短期和中长期都看好
12、看好供给在中国 ， 需求在全球的制造业 ， 最最最看好 。 包括新能源、面板、CXO、化工的钛白粉 。
13、军工？
三年周期没问题 ， 但是10年后呢？长期呢？没有永续增长 ， 就算有 ， 也不高 。
14、医美？
太小了 ， 爱美客一直有 ， 很好的方向 ， 肯定值得配置 ， 生意模式和电子烟 ， 酒 ， 类似 ， 成瘾性 ， 重复性消费 ， 消费基数会不断扩大 。 生意模式肯定好 ， 但是要看在产业链哪个环节 ， 竞争格局咋样 。
15、消费板块？
除了茅台ok ， 其他很多我自己都算过的 ， 价值重估已经结束了 ， 很多去年疫情期间一点没问题 ， 但是今年会有新的费用投放等等 ， 可能同比增长有压力 ， 我觉得股价向上没啥空间了 。
16、炼化？
我觉得荣盛和恒力还有产能投出来 ， 需求没问题 ， 荣盛浙石化3期+恒力2期还能投出来 ， 我觉得空间远远没有到位 。
作者： 杭州战神
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