聚焦IPO | 携“旧伤”再“闯关” ， 净利润“突增”的科慧医疗“中止审查”？
证券市场红周刊
科慧医疗是医疗器械行业的“老兵” ， 但对比行业内其他公司的资产规模等情况来看 ， 他却远不如同行业内的“新兵” 。 不过 ， 这并不妨碍科慧医疗的“上市梦” 。 2016年4月 ， 科慧医疗递交了拟在沪主板上市的招股说明书 。 在由于经营异常的原因止步沪主板后 ， 科慧医疗于2020年9月 ， 再次递交了拟在科创板上市的招股说明书 。
但据《红周刊》采访人员梳理发现 ， 虽然科慧医疗选择了“门槛”相对较低的科创板上市 ， 但其经营异常的“旧伤”仍在 。 同时 ， 即使是以科创板的上市规则衡量 ， 科慧医疗也只是刚达到“门槛” 。 那么 ， “中止审查”的科慧医疗是否与“旧伤”有关？
【新浪财经-自媒体综合|携“旧伤”再“闯关” 净利润“突增”的科慧医疗“中止审查”？】资产规模“垫底”
市场份额下滑
据科慧医疗最新递交的招股说明书（下同）显示 ， 公司同行业内可比的公司有凯利泰、威高骨科、大博医疗、爱康医疗、春立医疗和三友医疗6家 。 根据成立时间由早到晚排序来看 ， 科慧医疗成立于2004年11月 ， 仅次于1998年2月成立的春立医疗和2004年8月的大博医疗 ， 是骨科植入医疗器械行业内名副其实的“老兵” 。
但与之相反的是 ， 科慧医疗的资产规模却是行业内可比公司中最低的 。 以2019年末各公司的总资产规模对比来看 ， 科慧医疗的总资产规模仅有51574.98万元 ， 而在可比公司中 ， 即使是总资产规模最低的三友医疗也超过其近3600万元 ， 总资产规模最高的凯利泰更是其7倍以上 。 此外 ， 科慧医疗2019年实现营业收入和净利润分别为32257.52万元和4548.53万元 ， 也均是可比公司中最低的（见附表） 。
附表：科慧医疗与同行业可比上市公司经营状况对比（单位：万元）

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数据来源：科慧医疗2020年招股说明书
分析来看 ， 科慧医疗资产规模等“垫底”或是公司市场份额较低造成的 。
科慧医疗的招股说明书显示 ， 目前外资品牌在骨科植入医疗器械市场仍占据主导地位 ， 如强生等已占据了国内约40%的市场份额 。 而根据销售规模划分（10 亿元以上综合型企业为第一梯队 ， 1亿元以上10亿元以下为第二梯队） ， 科慧医疗仅属于第二梯队（见图1） 。
图1：骨科植入性医疗器械市场国内企业的竞争格局

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不仅如此 ， 科慧医疗的招股说明书还显示 ， 公司2018年在中国市场和国产企业市场的份额分别为0.60%和1.61% ， 在2019年时这两个数据分别降至0.56%和1.44% 。 也就是说 ， 科慧医疗的市场份额正在出现明显下滑 。
具体到各细分领域也是如此 ， 尤其是科慧医疗的主要领域 。 数据显示 ， 国内的骨科植入医疗器械行业可以划分为创伤类、脊柱类、关节类和其他四项 ， 其中创伤类为最大类别 ， 同时也是科慧医疗收入占比最大的 。 而科慧医疗的创伤类份额2018年在中国市场和国产企业市场分别为1.47%和3.26% ， 而到了2019年 ， 这两个数据分别降至1.46%和3.09% ， 分别下滑0.01个百分点和0.17个半分点（见图2） 。
图2 科惠医疗的市场地位情况

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“旧伤”未愈
打“擦边球”闯关
当然 ， 或是意识到这些方面的不足 ， 科慧医疗才开始谋求上市、以图发展 。 然而 ， 《红周刊》采访人员注意到 ， 相比前一次的“上市之旅” ， 本次科慧医疗经营异常的“旧伤”仍在 。
据公开资料显示 ， 2017年4月 ， 由于净利润大幅增长且显著高于收入的增长幅度等原因 ， 科慧医疗被迫止步沪主板 。 而科慧医疗第二次递交的招股说明书显示 ， 公司2018年和2019年实现净利润同比增速分别为256.21%和64.82% ， 再次显著高于对应的16.58%和34.98%营业总收入增速 。
有意思的是 ， 《红周刊》采访人员还注意到 ， 科慧医疗高速增长的净利润还存在“突增”的情况 。
据科慧医疗公告显示 ， 公司2017年实现归母净利润仅0.08亿元 ， 到了2018年和2019年则分别上升至0.28亿元和0.45亿元 ， 增长非常明显 。 并且在2016年递交招股说明书之前 ， 也发生了同样的情况 。 其中 ， 2013年、2014年和2015年分别实现净利润0.07亿元、0.23亿元和0.42亿元 。 若以扣非净利润为基准观察 ， 这种“突增”的现象更加明显（见图3） 。分页标题#e#
图3：科慧医疗2013年-2019年净利润表现

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此外 ， 巧合的是 ， 《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》（2020年12月修订 ， 以下简称“规则”）规定的上市标准之一是“（一）预计市值不低于人民币10亿元 ， 最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元 ， 或者预计市值不低于人民币10亿元 ， 最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元” ， 而科慧医疗也在其招股说明书中明确是选择了此条标准 ， 并且表示 ， “根据可比上市公司的估值水平推算 ， 公司预计市值不低于人民币10亿元；同时 ， 2018年、2019年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润均为正 ， 分别为1622.88万元和4132.11万元 ， 合计5754.99万元 。 ”这与规则规定的“5000万”红线仅一步之遥 。
目前 ， Wind最新的数据显示 ， 科慧医疗审核状态是“中止审查” ， 至于“中止审查”的原因公司尚未公开披露 。 对此 ， 《红周刊》采访人员将持续关注 。
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责任编辑：逯文云

来源：(未知)

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