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美的“多元化”迷路？300亿买库卡股价跌80% ， 又砸23亿控股万东医疗
来源： 野马财经
多元化发展的大道两旁 ， 墓碑林立 。
2个月内进军4大领域 ， 置身资本洪流 ， 放言进行“颠覆性投资”的美的 ， 还能看清自己的方向吗？
昔日近300亿元收购而来的库卡机器人 ， 股价已跌去超过80%……
“要敢于进行颠覆性投资” ， 这是2021年伊始 ， 美的集团（000333.SZ）董事长兼总裁方洪波在经营年会上的表态 。
目前 ， 美的集团实控人何享健除了去年因被绑架偶然登上头条外 ， 已经淡出管理层很久 ， 其子何剑锋热衷投资无心接班 。 这家7000亿家电巨头的管理大权 ， 长期掌握在方洪波的手中 。
就在方洪波上述表态的前后两个月里 ， 美的集团的多元化投资开始全面加速 ， 收购菱王电梯、进军半导体、投资跨境电商 ， 全面布局新能源汽车领域等等 。 如今 ， 美的集团又豪掷22.97亿元 ， 大举杀入医疗器械行业 。
“我认为美的已经看不清自己的方向了 。 ” 资深产业经济专家梁振鹏如是说 。
而对于入主万东医疗及多元化投资之路 ， 美的集团则回应称 ， 一切以披露的公告为准 。
23亿收购万东医疗 ， 但不熟悉行业？
截至2月5日最新的收盘价 ， 4天时间 ， 万东医疗（600055.SH）已暴涨46.44% 。 在此之前 ， 公司股价从去年7月的19.73元 ， 一路下跌到9.28元 ， 已然腰斩 。
促使万东医疗股价绝地反击的 ， 是它的新东家即将更换为美的集团 。
为了拿下这家国内医用X射线机龙头 ， 美的集团将花费22.97亿元 ， 溢价43% ， 从原实控人吴光明、二股东俞熔手中买下万东医疗29.09%股份 。
对此 ， 天风证券认为 ， 这是美的一次在医疗领域更加明确的尝试 ， 美的的to B业务正在以家用电器为起点 ， 逐步进行多产业布局 。
对于交易价格 ， 天风证券指出 ， 此次受让股权价格为14.6元/股 ， 相较于万东医疗90日均价11.57元/股有所溢价 ， 但存在一定溢价的合理性 。
梁振鹏也指出：“美的做多元化的发展的风格一直是不断的通过收购 ， 来进入一个新的领域 。 比如它做空调起家 ， 就通过收购小天鹅来做洗衣机 ， 收购德国库卡做工业机器人 ， 收购菱王电梯来进入电梯行业 ， 现在又收购医疗企业想进军医疗行业 。 ”
公开信息显示 ， 万东医疗为国内医用X射线机行业龙头企业 ， 主营业务涵盖医学影像设备制造与销售及医学影像诊断服务 。

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图片来源：万东医疗官网
据2020年前三季财报显示 ， 万东医疗实现营业收入7.36亿元 ， 同比增长15.58%；净利润1.48亿元 ， 同比增长62.5% 。
但是 ， 野马财经（微信公号：ymcj8686）观察发现 ， 除了因疫情而显得有些特殊的2020年 ， 此前几年 ， 万东医疗归母净利润增幅在逐年下滑 ， 2018年增幅为40.52% ， 而2019年仅为10.14% 。

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图片来源：东方财富
此外 ， 作为此次交易的对手方 ， 万东医疗原实控人吴光明在资本市场还存在一些“瑕疵”记录 。
2018年 ， 吴光明曾因内幕交易花王股份 ， 短线交易鱼跃医疗、万东医疗等股票 ， 收到过证监会行政处罚决定书 。 而需要注意的是 ， 就在此次美的入主万东医疗公告发布之前 ， 万东医疗股价已提前涨停 ， 引来市场对内幕交易的质疑 。
梁振鹏认为 ， 收购万东医疗 ， “对于美的最大的风险 ， 就是你能不能搞清楚这些行业的游戏规则和玩法 。 很多公司为什么收购之后 ， 后期亏得一塌糊涂？因为你现有技术人才和管理人员 ， 并不懂这个新的领域 。 只是依靠股权上的收购 ， 新的领域的公司怎么运作 ， 赚钱还是亏钱 ， 销售渠道有没有问题 ， 产品价格是否合理 ， 你能不能消化得了这么多不相干的领域吗？”
当然 ， 美的集团对医疗健康领域接触已久 。 早在2007年其就已经成立了独立的医疗器械部门 ， 但只专注于理疗电子产品的研究和生产 。 2017年9月 ， 美的集团还与广药集团宣布将在机器人及医疗器械开发、健康数据应用等方面进行合作 。 2020年11月 ， 何享健家族总投资100亿的和祐国际医院还在顺德北滘新城动工建设 。
不只是美的集团 ， 国内家电企业向医疗领域进军已经成为一种趋势 ， 但采用的方式不同 。 比如美的“老对手”格力集团习惯于自主研发 ， 2020年相继成立了珠海格健医疗科技有限公司、成都格力新晖医疗装备有限公司、天津格力新晖医疗装备有限公司等 ， 董明珠还担任了后两家公司的法定代表人 。分页标题#e#
此外 ， 海尔集团旗下的海尔生物已经登陆科创板 ， 其主营生物医疗低温存储设备的研发、生产和销售 。 海尔生物上市之后 ， 去年股价几乎翻了两倍 ， 凸显了资本市场对医疗健康产业的青睐 。
但美的集团“开疆拓土”的风格以“买买买”为主 ， 明显与格力、海尔不同 ， 其能否在医疗器械领域取得理想的结果 ， 目前还不得而知 。
对此 ， 东方财富证券分析师于那指出 ， “美的考虑的是一个长期的提前布局 ， 一个战略性质的规划 ， 短期的话未必马上体现在业绩或者反应在报表上 。 ”
与此同时 ， 美的集团在其他领域的投资也在快速推进之中 ， 节奏之快远超以往 。
“颠覆性投资”
公开信息显示 ， 1月15日 ， 方洪波在美的经营年会上表示 ， 2021年美的的重点是创新、突破、布局 ， 要敢于进行颠覆性投资 。
他提出 ， 在当前的大变局时代中 ， 美的需要全面迭代 ， 加速公司各个层面的重构 。 对于大火的新能源汽车 ， 方洪波指出 ， “放眼过去300年 ， 商业文明的进步都是新旧势力斗争的结果 ， 从燃油汽车VS马车 ， 再到如今新能源汽车VS燃油汽车 。 ”他认为 ， 美的要做新势力 ， 接纳和拥抱新思维 ， 不能成为旧势力的陪葬品 。
就在此次讲话前不久 ， 2020年底 ， 美的集团将整体业务架构做了大规模调整 ， 从原来的消费电器、暖通空调、机器人与自动化系统、创新业务四大板块 ， 更迭为全新的五大业务板块 ， 即智能家居事业群、机电事业群、暖通与楼宇事业部、机器人与自动化事业部和数字化创新业务 。

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图片来源：美的集团官网
伴随着业务板块的大调整 ， 美的集团的新投资也是动作频频 。 2020年12月11日 ， 美的集团旗下暖通与楼宇事业部收购菱王电梯 ， 宣布正式进军电梯业务 。
今年1月26日 ， 美的成立美垦半导体技术有限公司 ， 注册资金2亿元 ， 主业为集成电路芯片及产品的制造、销售 ， 电力电子元器件的制造、销售 ， 半导体分立器件的制造、销售等 。

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图片来源：美的集团官网
2月1日 ， 美的（海南）跨境电商有限责任公司成立 ， 准备乘着海南自贸港“东风” ， 要在跨境电商产业上“分一杯羹” 。
除此之外 ， 美的集团还计划进一步布局新能源汽车 。 2020年3月 ， 美的通过下属子公司广东美的暖通设备有限公司 ， 收购了合康新能科技股份有限公司 ， 收购总价为7.43亿元 。 当时美的集团表示 ， 合康新能在节能环保、新能源汽车等业务方面的布局 ， 增加了美的集团业务的多元性 。
目前 ， 美的集团已经与BOSH、华为、宝能、比亚迪等展开合作 ， 研发建立车家互联系统 ， 以实现车载系统远程控制智能家电 。 美的集团高级副总裁殷必彤曾透露：“美的将会进一步踏入新能源汽车的能源管理系统 ， 以应对未来可能存在的挑战 。 ”
可以发现 ， 最近一年多来 ， 美的集团已先后跨界布局了诸如新能源汽车、电梯、半导体、医疗器械乃至与跨境电商等多项业务 ， 而除此之外 ， 美的集团投入最大 ， 启动最早 ， 也是最具代表性的 ， 当属工业机器人业务 。
那么 ， 2017年花费巨资292亿元 ， 溢价36.2%收购的德国库卡 ， 如今又是什么状况？
库卡机器人 ， 达摩克利斯之剑？
2017年 ， 在“粤欧交流会”上 ， 美的集团副总裁、德国库卡公司监事会主席顾炎民曾口吐豪言：到2020年 ， 库卡致力成为全球第一大机器人公司 ， 年销售收入达40亿—45亿欧元 。
但是 ， 此后库卡机器人的发展却陷入困境 ， 甚至连年亏损 。
据美的集团2020年半年报显示 ， 当期美的实现营收1390.67亿元 ， 同比下滑9.56%；实现净利润139.28亿元 ， 同比下滑8.29% 。 其中 ， 美的集团的“机器人与自动化系统”业务亏损7.59亿元 ， 而去年同期亏损0.09亿元 。

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图片来源：美的集团财报
虽然2020年3季度 ， 美的集团的机器人业务出现好转迹象 ， 但这显然与美的当初的愿望相去甚远 。 而美的集团同期289.38亿元的商誉中 ， 一大半都是因收购库卡而来 ， 如今已经成为悬在美的头顶的“达摩克利斯之剑” 。
其实 ， 库卡被并入美的旗下之后 ， 也就开始不断滑坡 。 2018年 ， 库卡营收32亿欧元 ， 同比下滑6.8%；税后利润1660万欧元 ， 暴跌了81.2% 。 到了2019年 ， 公司几乎所有业绩指标均为负增长 。分页标题#e#

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图片来源：美的集团官网
问题出在什么地方呢？库卡方面将原因归结为汽车行业缺乏增长 ， 但很快被打脸 。 库卡的“老对手”ABB集团负责机器人业务的董事Sami Atiya曾对《德国商报》否认了汽车行业的衰退对ABB机器人业务产生负面影响 。
Atiya当时表示 ， 即便在经济形势最不乐观的2018年第四季度 ， ABB机器人业务依然保持了增长 。
目前 ， 库卡的股价较2017年底的最高价跌幅仍超过八成 ， 而且 ， 这还是在2020年股价有所回升的基础上 。

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图片来源：雪球
那么 ， 问题出在什么地方？
有投资者在网上“吐槽”称 ， 库卡并没有核心技术 ， “美的被人忽悠了” 。

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梁振鹏则认为 ， “美的靠资本市场融资 ， 不断的去收购 ， 把公司规模越做越大 。 但收购的模式 ， 不代表你就能在这个领域做得好 ， 做得专业 。 因为特别好的技术 ， 你根本就花钱买不到 。 ”
他指出 ， 2020年3季度美的集团的营收出现下滑 ， 家电市场出现萎缩 ， 它需要寻找新的增长点 。 但是 ， “家电企业都在打破家电标签 ， 都在转型科技公司 ， 这没什么问题 ， 问题是转型也要有个方向 。 通常来说 ， 关联化转型风险相对较小 ， 而美的进行的是非相关多元化 ， 定位不清晰 ， 方向比较乱 。 ”
“而且 ， 进入的这些企业 ， 比如万东医疗、菱王电梯 ， 在固有行业市场影响力有限 ， 收购这种企业就能把这个行业打开吗？我觉得未必 。 对于美的来说 ， 它需要警惕 ， 需要了解到这些行业暗藏的风险 。 ”
梁振鹏建议 ， “在白色家电领域 ， 美的的空调比较强势 ， 小家电业务是行业第一 ， 但冰箱、洗衣机 ， 以及厨电等领域和竞争对手仍有差距 。 ”所以 ， 应当在巩固自身“安身立命根本”的基础上 ， 进行关联化并购 。
于那则指出 ， 美的集团“在家电这块有自己的一个非常强的壁垒和行业地位 ， 还是比较透明的 。 而美的的小家电以及跨产业的投资 ， 都有很高的预期或者想象空间 。 ”
“组织架构的灵活性 ， 保证它能够时刻走在行业的最前端 ， 及时的响应市场需求 。 ”她说 。
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【新浪财经-自媒体综合|美的多元化迷路？300亿买库卡股价跌80% 又砸23亿控股万东医疗】责任编辑：杨红卜

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