现在 ， 即便华尔街专家们也开始怀疑美股是不是涨过了头 。
从去年3月谷底开始 ， 美股一路狂奔的脚步就几乎没有停止过 ， 上涨了大约70% ， 达到了创纪录的水平 ， 使得许多外部人士都开始宣称 ， 市场已经和疫情与衰退的现实彻底脱钩 。 可是 ， 华尔街却强调 ， 这高企的价位是合理的 ， 因为美联储提供了力度惊人的支持 ， 疫苗正在逐渐铺开 ， 而且国会预计还将向经济投放更多的刺激 。
不过近期 ， 市场的一些情况正在变得越来越难以解释 ， 而游戏驿站的疯狂行情其实只是其中之一而已 。 许多投资者都如饥似渴想要获取超高回报 ， 但是其实根本不知道自己的钱到底是投向了什么地方 。 从若干指标看来 ， 美股大盘现在甚至要比1929年大崩盘前夜更加昂贵 。
这种热情 ， 或者不如说是疯狂的情形 ， 让过去几个月一直对泡沫论嗤之以鼻的华尔街也终于坐不住了 ， 这里的人们也开始公开辩论起市场到底是否存在泡沫 。
所谓泡沫 ， 就是指某物的价格高到远远超过其价值 ， 理性无法解释的地步 ， 而这种情形在历史上总是过一段时间就要上演一轮——从17世纪的郁金香到20世纪末的pets.com ， 永无止息 。
“作为一名市场历史研究者 ， 能够再度经历如此重大的泡沫 ， 实在是一种福气 。 ”著名价值型投资人格兰瑟姆（Jeremy Grantham）曾经不止一次成功预测到了市场的重大转折点 ， 他在最近的一篇长文当中写道 ， “1989年的日本 ， 2000年的科技泡沫 ， 2008年的房市和抵押贷款危机 ， 还有当下的泡沫——这算得上是我一生当中所经历的四个最重大 ， 最扣人心弦的投资事件 。 ”
当然 ， 大多数专家都认为美股不会崩盘 ， 只是未来的上涨速度将不及以前 。 只是 ， 这样的乐观论点要让所有人都信服 ， 就必须拿出更多的根据来 。
“或许可以说 ， 当人们都觉得市场只可能上涨 ， 而不再担心下跌的时候 ， 泡沫就发生了 。 ”耶鲁大学教授席勒（Robert Shiller）正是靠着研究股价运动而得到了诺贝尔经济学奖 ， 他表示 ， “我们现在就处在这样的一种境地 。 ”
席勒表示 ， 市场现在看上去确实很脆弱 ， 但是他又补充道 ， 一些经典的泡沫特征现在还没有出现 ， 比如投资者开始谈论经济的“新纪元” 。 他还说 ， 要准确预测市场何时会耗尽动能 ， 转而走低 ， 其实是极端困难的 。
“人们经常会误读趋势 ， 很多时候 ， 趋势持续的时间会比你能够想到的长得多 ， 然后某天就突然消失了 。 ”
那么 ， 到底是什么激起了华尔街目前的泡沫大辩论呢？
日间交易狂热
最引人注目的例子 ， 莫过于席卷华尔街的游戏驿站风暴 。 在1月当中 ， 这只之前鲜为人知的股票价格足足上涨了1625% 。 之后 ， 这家处境挣扎的视频游戏零售商股价已经有所下跌 ， 但是依然远高于华尔街分析师们根据其盈利前景确定的合理水平 。 此外还有不少亏损企业也股价暴涨 ， 充分说明一部分投资者可以多么容易地推高其投资的价格 ， 哪怕后者风险巨大 。 现在 ， 众多的散户不断制造着大行情 ， 一些专家开始将这和1929年相提并论 ， 那时候 ， 擦皮鞋的人都在提供股市投资建议了 。
折扣无处寻找
或许 ， 更加让人担心的还是 ， 美股市场上众多股票的价格都上涨得如此之快 ， 远超过了企业利润的增长速度 。 长期而言 ， 这两者的速度应该是一致的 ， 如果严重脱节就值得警惕了 。 在这方面 ， 席勒参与创建了一个重要指标 ， 即周期调整市盈率——基于之前十年根据通货膨胀调整后企业盈利的市盈率 。 目前 ， 标普500指数的周期调整市盈率高度已经排到了1881年至今的历史亚军 ， 仅仅低于互联网泡沫峰值时期 ， 而作为大萧条序幕的1929年大崩盘前夕 ， 在今日面前也只能自愧不如 。
IPO爆炸
联储的大力支持意味着 ， 有海量的美元正在市场上游荡 ， 寻求投资机会 ， 而那些年轻的和亏损的企业急忙抓住眼下的机会 ， 挂牌上市 ， 将自己的股票卖给公众 。 在2020年当中 ， 企业通过IPO交易融资总计600亿美元以上 ， 创下了2000年以来的新高 。 在新上市的科技公司范围内 ， 只有19%实现了盈利 ， 而过去二十年间 ， 这一数字的长期正常水平应该是49% 。
SPAC炙手可热
投资者寻找炙手可热的初创公司的欲望是如此强烈 ， 一些企业的高层干脆选择彻底绕开IPO 。 投资者狂热催生了大量特殊目的收购公司（SPAC） ， 他们将资金交给这些企业 ， 由后者代替他们去收购尚未上市的初创公司 。 SPAC的崛起是爆炸式的 ， 2020年的融资总额度达到了760亿美元 ， 而一年前只有130亿美元 。 在2021年最初三周里 ， 这一数字就达到了160亿美元 。分页标题#e#
虽然有着这么多值得担心的问题 ， 但是华尔街上很多人依然保持着乐观 ， 预计未来还将有更多涨幅等待着他们 。
新冠病毒疫苗的利好消息让人们倾向于相信 ， 今年年内 ， 大家的生活就将基本恢复正常 ， 而经济也将重回正轨 。 如果企业盈利大幅上扬 ， 而股票价格只是适度上涨 ， 那么股价就显得合理得多了 。 事实上 ， 这正是华尔街上多数人希望看到的情景 。
上次华尔街谈到泡沫话题 ， 是在2018年初 ， 当时 ， 市场正处在长期的强劲涨势之下 ， 标普500指数从一些指标看几乎和现在一样的昂贵 。 不过 ， 后来的发展证明当时的担心纯属多余 ， 牛市之后一直在延续 ， 直至疫情袭来 。
最后一个重要因素是联储 。 过去的泡沫破灭 ， 都有一个共同前提 ， 即担心经济或者市场过热的联储开始提高利率 。 目前 ， 联储似乎未来几年内都不会再考虑加息了 。 他们甚至宣称 ， 哪怕通货膨胀率超过2%的目标 ， 他们也可以将现在的利率水平继续保持一段时间 。
在利率低迷的环境当中 ， 投资者其实没有多少选择的余地 ， 除了股票 ， 很少有其他资产能够提供可观的回报 。
【华尔街,美股|美股涨过了头？华尔街对泡沫的担忧正在加剧】富国资产管理高级投资组合经理人帕泰尔（Margie Patel）坦言 ， 其实联储这等于是向华尔街发出了明确的信号——他们不会允许市场出现暴跌行情的 。 （费绿）

来源：(腾讯美股)

【】网址：/a/2021/0209/kd694808.html

标题：华尔街,美股|美股涨过了头？华尔街对泡沫的担忧正在加剧