来源：芝商所CMEGroup
_原题是：【重磅分析】USDA 二月供需报告前瞻及对国内油粕市场影响几何？
随着美国及全球大豆供应进一步收紧预期 ， 叠加全球金融及能源市场全线走强 ， 共同推动近期以来芝商所旗下的CBOT大豆期价震荡上涨 ， 截止周一晚 ， 主力3月期约收报于1387.75美分/蒲式耳 ， 较1月25日晚低位1298累计涨逾6.9% 。 值此之际 ， 周二晚美国农业部（USDA）将携最新月度供需报告登场 ， 此次报告对美豆市场有何影响呢？国内油粕行情又将对此作何反应？让我们拭目以待！
附图1：CBOT大豆期货走势图

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【新浪财经-自媒体综合|USDA二月供需报告前瞻及对国内油粕市场影响几何？】一、2月报告前瞻分析
分析师们平均预期2月份供需报告将显示 ， 美国2020/21年度大豆期末库存预估为1.23亿蒲式耳 ， 分析师预估区间介于1.05-1.40亿蒲式耳 ， USDA1月预估为1.40亿蒲式耳 。 同时 ， 分析师们还预计2月供需报告中全球2020/21年度大豆期末库存预估为8330万吨 ， 分析师预估区间介于7800-8560万吨 ， USDA1月预估为8431万吨 。
我们预计2019/20年度美陈豆供需数据基本无调整 。 新作方面 ， 美国农业部发布的出口检验报告显示 ， 迄今为止 ， 2020/21年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为49,167,370吨 ， 同比提高扩大至80.4% ， 上周同比提高77.3% ， 本年度的头23周 ， 美国大豆出口量已经相当于全年出口目标的81.0% 。 所以我们分别针对2月份USDA供需报告出口量两种调整情况之后的供需平衡做一个推演（如下表所示） ， 美国国内产量预估不变 ， 压榨量预估继续小幅上调至22.1亿蒲 ， 进口预估则上调至0.45亿蒲 。 如果出口量能够上调达到22.50亿蒲以上的话 ， 那么美新豆期末库存将调低至1.20亿蒲附近 ， 届时将对美豆期价带来一定提振 ， 美豆期价涨势或将延续 。 相反 ， 如果出口上调维持在22.3亿蒲的话 ， 那么期末库存有可能意外维持在1.4亿蒲 ， 这将高于此前市场预期 ， 多头获利回吐或令美豆短线承压回调 。
附表1：

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二、过去10年USDA二月报告产量、库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响
通过观察过去10年的数据我们可以发现 ， USDA2月供需报告公布当天 ， CBOT大豆期价在过去10年间有5年上涨（平均涨幅0.39%） ， 5年下跌（平均跌幅0.96%） ， 下跌概率为50% ， 报告后的一周（包括报告公布当天） ， CBOT大豆期价在过去10年间有7年上涨（平均涨幅1.83%） ， 3年下跌（平均跌幅3.44%） ， 下跌概率为30% 。 也就是说从往年规律来看 ， USDA2月供需报告后芝商所旗下CBOT大豆期价涨跌参半 ， 而一周后上涨概率稍大些 。
附表2：

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三、报告时的中国油粕基本面情况
豆粕：虽然压榨量出现下降 ， 但春节前备货基本结束 ， 令本周豆粕库存有所回升 ， 截止2月5日当周 ， 国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量44.99万吨 ， 较上周的41.84万吨增加3.15万吨 ， 增幅在7.53% ， 较去年同期35.6万吨增加26.37% 。 按往年规律看 ， 因春节期间有油厂继续开机而提货基本停滞 ， 节后豆粕库存会短暂回升 ， 之后随着节后集中补库展开 ， 豆粕库存将再次下降 ， 4月份开始随着南美大豆到港量大增 ， 油厂开机率升至高位 ， 豆粕库存将止降持续回升 。
附图2：沿海豆粕结转库存周度趋势图

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豆油：虽然压榨量出现下降 ， 但春节将即 ， 包装油备货已经结束 ， 油厂提货速度明显放缓 ， 本周豆油库存止降回升 ， 截至2021年2月5日 ， 国内豆油商业库存总量83.66万吨 ， 较上周的80.455万吨增3.205万吨 ， 增幅为3.98% ， 较上个月同期93万吨降9.34万吨 ， 降幅为10.04% ， 较去年同期的84.81万吨降1.15万吨 ， 降幅为1.36%；五年同期均值（2016-2020年）为109.95万吨 。
附图3：国内豆油商业库存趋势图

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四、美豆后市展望及对中国油粕市场影响
美豆方面：近期以来美国大豆需求依旧较好 ， 本次报告出口量的调整将引人关注 ， 我们预计2月份USDA供需报告中出口量上调的概率较大 ， 如果能够进一步上调达到22.50亿蒲以上的话 ， 那么美新豆期末库存将调低至1.20亿蒲附近 ， 届时将对美豆期价带来一定的提振 ， 有望重回至1400美分上方 。 相反 ， 如果出口出人意料维持在22.3亿蒲的话 ， 那么期末库存有将维持在1.4亿蒲 ， 这将高于此前市场预期 ， 多头获利回吐或令美豆短线承压适度回调 。分页标题#e#
国内油粕方面：
豆粕方面：春节临近 ， 资金回笼 ， 加上春节前畜禽集中出栏 ， 水产养殖基本停滞 ， 以及受疫情影响 ， 今年不同往年 ， 下游企业也提前收工放假过节 ， 近几日豆粕成交清淡 ， 沿海豆粕库存也止降回升 ， 截止2月5日 ， 国内沿海油厂豆粕库存增加至44.99万吨 ， 周比增7.53% ， 抑制豆粕价格 。 不过美豆期价相对高企令进口大豆盘面净榨利仍处于亏损状态 ， 截止周一美湾大豆2月船期毛榨利亏损114元/吨 ， 2、3月份月均大豆到港量或不足630万吨 ， 甚至将可能更低 ， 且油厂2月合同基本已提前销售完毕 ， 春节期间油厂大多有停产计划 ， 节后豆粕库存预计仍不高 ， 油厂和经销商挺价意愿较强 ， 市场预期USDA2月报告偏多提振美豆上涨 ， 均支撑粕价 ， 预计短期豆粕价格整体仍可能偏强震荡为主 。
豆油方面：由于巴西收割和装船迟滞 ， 导致国内2、3月份进口大豆月均到港量或仅630万吨甚至可能更低 ， 目前油脂整体并无供应压力 ， 且进口大豆盘面净榨利依旧为负 ， 近期的洪涝及劳动力缺乏削减1月份马棕产出而船运机构数据显示2月前5日马棕油出口环比激增77% ， 亦给马盘期价走势提供偏多支持 。 但春节临近 ， 节前备货基本结束 ， 油厂提货放缓 ， 豆油商业库存截止上周五增至84万吨周比增幅4% ， 这将抑制国内豆油现货涨势 。 预计春节前后油脂整体或仍震荡偏强运行 ， 波动仍可能较为频繁 。 鉴于USDA报告公布在即 ， 需密切关注 ， 操作上须保持谨慎 。
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责任编辑：李铁民

来源：(未知)

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