瑞康医药业绩好转假象( 二 ) 瑞康医药接盘实控人的高负债

股票质押贷款属高风险贷款业务，为控制股价波动带来的未能偿付风险，质押方往往会设立警戒线和平仓线，警戒线一般为150%-170% ，平仓线一般为130%-150% ，部分较为激进的券商警戒线、平仓线甚至设置为140%、120% 。如果按照“40%的质押率、8%的利率、1年的平均到期期限以及160%的警戒线和140%的平仓线”计算，达到警戒线和平仓线的质押市值的下跌幅度分别为23.2%和32.8% 。
除了质押压力以外，瑞康医药实控人还要筹集巨额资金参与上市公司定增计划。
上市公司2020年8月3日晚间公告称，拟向北京龙慧康东方医药有限公司非公开发行不超过2.63亿股普通股，募集资金总额不超过13亿元，北京龙慧康为韩春林实际控制的公司，韩春林为瑞康医药实际控制人之子、一致行动人。目前，该定增事项正处于证监会受理阶段。
前后结合来看，瑞康医药实控人目前或许存在较大资金压力。在将乐康金岳控股权转移给瑞康医药之后，实控人背负的乐康金岳债务及资本支出压力也由此全部转移给了上市公司。
交易公告表示，瑞康医药增资款将优先用于乐康金岳在建项目的投资，以及偿还已到期债务；未来在乐康金岳流动资金充足的情况下，为降低乐康金岳财务费用，可择机按照可转债协议约定，提前安排部分或全部可转债债务的偿还。
截至2020年12月31日，乐康金岳应支付给荆州慧康的可转债本金和应付利息分别为9200万元、563万元，应支付给天津天创的可转债本金和应付利息分别为1.07亿元、292万元。
大减值后的好转
瑞康医药1月26日晚间发布了一份业绩盈利预告，公司预计2020年度业绩扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为3亿-4亿元，上年同期亏损9.29亿元。
消息发布后，公司1月27日收盘价较前一日大涨6.93% 。不过这份高增长业绩预告并没有含金量，最主要的原因是2019年全年业绩大幅亏损，低基数才导致2020年业绩远好于往年。
瑞康医药2019年实现营收352.59亿元，同比增长3.95% ，净利润亏损9.28亿元，主要因为商誉减值。近年来，瑞康医药外延收购的近两百家公司具有轻资产属性，在合并时形成了较大金额的商誉。然而， 2019年瑞康医药多数子公司业绩没有完全达到预期，基于谨慎性原则， 2019年对90余个资产组计提商誉减值准备金额18.37亿元。
瑞康医药2018年也同样计提了巨额商誉减值准备。上市公司2018年年报称，依据宏观经济形势和行业竞争格局，公司削减或裁撤部分经营不善的业务线及子公司并计提商誉减值准备，本年度增加商誉减值准备7.24亿元。
瑞康医药成立于2004年9月， 2011年6月上市，是一家向全国医疗机构直销药品、医疗器械、耗材，同时提供医院管理咨询等服务的综合服务商。 2014年以来，瑞康医药斥巨资大肆收购从事药品医疗器械业务销售类公司。公告显示， 2015年至2018年期间，瑞康医药收购并表合计达到175家，其中最高峰为2017年，当年度并购新增83家，大约平均四天收购一家新公司。
随着并购的加速推进，瑞康医药账面商誉急速膨胀，从2014年年末的5554万元增加至2017年年末的37.57亿元。
随着2018年以后大幅计提商誉减值准备，公司2020年三季度末账面商誉价值减少至8.48亿元，相比2017年峰值减少了29.09亿元，意味着巨额真金白银打了水漂。
对于疯狂收购之后一地鸡毛，瑞康医药将原因大多归咎于客观环境所致，但是如此大金额的减值损失岂能全部归咎于客观原因呢？难道管理层就没有重大责任吗？
《证券市场周刊》采访人员给瑞康医药发去了采访函，截至发稿未收到上市公司回复。